從2月3日開始停牌的金葉珠寶今日復(fù)牌并發(fā)布了重大資產(chǎn)重組預(yù)案，公司計(jì)劃以每股11.92元的價(jià)格向豐匯租賃的相關(guān)股東發(fā)行股份共計(jì)278，263，421股并支付現(xiàn)金共計(jì)263，300萬元，收購豐匯租賃90%股權(quán)。另外，金葉珠寶將向九五集團(tuán)非公開發(fā)行股份126，182，885股募集配套資金。

　　本次收購后，金葉珠寶將持有豐匯租賃90%股權(quán)，北京首拓持有豐匯租賃10%股權(quán)。由此，豐匯租賃將成為金葉珠寶的控股子公司。豐匯租賃承諾，公司2015年、2016年和2017年的凈利潤分別為5億元、8億元和10億元。

　　成長性好的企業(yè)更適用收益法評(píng)估

　　在預(yù)估階段，評(píng)估機(jī)構(gòu)采用資產(chǎn)基礎(chǔ)法和收益法對(duì)豐匯租賃的股權(quán)價(jià)值進(jìn)行評(píng)估，并擬選用收益法評(píng)估結(jié)果作為最終評(píng)估結(jié)果。經(jīng)初步估算，截至評(píng)估基準(zhǔn)日2015年3月31日，豐匯租賃100%股權(quán)的預(yù)估值為661，100萬元，豐匯租賃90%股權(quán)的交易對(duì)價(jià)暫確定為594，990萬元。

　　有投行人士稱：“收益法是從未來收益的角度出發(fā)，以被評(píng)估企業(yè)現(xiàn)實(shí)資產(chǎn)未來可以產(chǎn)生的收益，經(jīng)過風(fēng)險(xiǎn)折現(xiàn)后的現(xiàn)值和作為被評(píng)估企業(yè)股權(quán)的評(píng)估價(jià)值，因此收益法對(duì)企業(yè)未來的預(yù)期發(fā)展因素產(chǎn)生的影響考慮比較充分。具有良好的成長性，未來盈利能力較強(qiáng)，收益法能將企業(yè)擁有的各項(xiàng)有形和無形資產(chǎn)及盈利能力等都反映在評(píng)估結(jié)果中，所以豐匯租賃也契合本次重大資產(chǎn)重組擬注入資產(chǎn)整體價(jià)值的實(shí)際情況。”

　　他進(jìn)一步表示，此次對(duì)豐匯租賃的評(píng)估之所以采用收益法而非資產(chǎn)基礎(chǔ)法也正是因?yàn)樵摴臼且患逸p資產(chǎn)的準(zhǔn)金融企業(yè)，公司的固定資產(chǎn)很少，而公司管理的資金規(guī)模則高達(dá)100億元，業(yè)績增速又不斷提高。在這種情況之下，一般使用收益法來進(jìn)行估值更為合理。

　　公司與行業(yè)高速增長可支撐高溢價(jià)

　　公告顯示，2012-2014年，豐匯租賃的營業(yè)收入分別為2.93億元、5.20億元和11.66億元，2013年和2014年的營收增幅分別達(dá)到了77%和124%；凈利潤分別為1.14億元、2億元和3.41億元，凈利潤增速也都保持在70%以上。

　　不難看出，近兩年，豐匯租賃處于業(yè)績快速成長期，未來，隨著公司經(jīng)營規(guī)模的快速擴(kuò)大，公司的凈利潤有望繼續(xù)保持高速增長水平。另外從行業(yè)層面來看，2012年以來，國家出臺(tái)一系列產(chǎn)業(yè)政策鼓勵(lì)和支持融資租賃行業(yè)的發(fā)展，2013年末和2014年末，我國融資租賃合同余額分別較上年末增長35.48%和52.38%。未來5年，我國融資租賃行業(yè)有望實(shí)現(xiàn)年均30%以上的增長。

　　豐匯租賃是第六批內(nèi)資試點(diǎn)融資租賃公司。自取得內(nèi)資試點(diǎn)融資租賃公司資格以來，公司的融資租賃業(yè)務(wù)取得了快速發(fā)展，去年還獲得北京市“2014年融資租賃十強(qiáng)企業(yè)”第四名。

　　截至評(píng)估基準(zhǔn)日2015年3月31日，豐匯租賃的凈資產(chǎn)為211，525.97萬元。由此來看，此次對(duì)豐匯租賃的評(píng)估增值率為2.13倍。

　　評(píng)估機(jī)構(gòu)此次對(duì)豐匯租賃評(píng)估增值率較高的原因，也在公告中給出了說明：首先，豐匯租賃本身就具備較強(qiáng)的持續(xù)盈利的能力以及良好的成長性；另一方面，豐匯租賃所處的融資租賃行業(yè)目前正處于快速發(fā)展階段，并獲得國家產(chǎn)業(yè)政策的支持。

　　根據(jù)豐匯租賃給出的未來三年業(yè)績承諾來計(jì)算，收購市盈率約為8.6倍，資產(chǎn)估值較為合理。隨著我國融資租賃行業(yè)的快速發(fā)展，豐匯租賃未來的營業(yè)收入和凈利潤有望不斷提高，公司具有較強(qiáng)的持續(xù)盈利的能力。且公司的實(shí)收資本由原來的10億元增加至目前的20億元，隨著公司資本規(guī)模的不斷擴(kuò)大和業(yè)務(wù)的持續(xù)開展，豐匯租賃未來具有良好的成長性，所以公司的評(píng)估值可以享受較高的溢價(jià)率。-CIS-