自去年10月底以來(lái)，A股正式踏上了新一輪牛市征程，從低估藍(lán)籌到新興科技股都交叉著上漲。無(wú)論是超級(jí)大盤般，還是小盤題材股，漲幅大都在一倍以上，少數(shù)個(gè)股不到半年甚至上漲了數(shù)倍。

　　沒(méi)有永遠(yuǎn)的牛市，A股歷來(lái)牛短熊長(zhǎng)，本輪牛市至今已有近半年時(shí)間了。4月20日，滬市成交量首次突破萬(wàn)億元，打破了上交所系統(tǒng)的上限，天量出現(xiàn)，而隨著市場(chǎng)本周連續(xù)出現(xiàn)了百點(diǎn)長(zhǎng)陽(yáng)，天價(jià)出現(xiàn)。天量天價(jià)后，投資者恐高情緒也開(kāi)始浮現(xiàn)，市場(chǎng)盤中也有大幅震蕩。監(jiān)管層也注意到了市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，要求引導(dǎo)理性投資，切實(shí)控制過(guò)度杠桿造成的潛在風(fēng)險(xiǎn)，督導(dǎo)各證券公司嚴(yán)格控制經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，嚴(yán)格控制銀行通過(guò)各種金融創(chuàng)新手段非法將銀行資金導(dǎo)入資本市場(chǎng)等。

　　天量天價(jià)后的A股何去何從？

　　一方面，股市需要適當(dāng)?shù)恼硐?，原因主要有二：一是?jīng)過(guò)大幅上漲后，當(dāng)前A股的估值不再具有直觀上的優(yōu)勢(shì)，反而局部溢價(jià)明顯，不少藍(lán)籌股市盈率都已幾十上百倍，新興小盤科技股動(dòng)不動(dòng)就是幾百上千倍的市盈率，估值需要適當(dāng)?shù)睦硇曰貧w。雖然估值在牛市里本身是個(gè)偽命題，一定的估值泡沫是合理的，但過(guò)猶不及，因此，市場(chǎng)隨時(shí)進(jìn)入回調(diào)整理，擠擠泡沫，釋放一下上漲過(guò)快過(guò)高的技術(shù)性風(fēng)險(xiǎn)是必要的。二是在股市樂(lè)翻天時(shí)，我國(guó)的經(jīng)濟(jì)基本面卻還處于困難時(shí)期，從近期的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)看，各項(xiàng)指標(biāo)并不樂(lè)觀，特別是外貿(mào)形勢(shì)尤其嚴(yán)峻，雖然經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)明顯改善，但經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的絕對(duì)值仍無(wú)起色，實(shí)體經(jīng)濟(jì)或者說(shuō)實(shí)業(yè)的不振與火辣辣的資本市場(chǎng)著實(shí)有很大反差，這種反差需要適度修正，一種是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)向上修，當(dāng)然另一種就是股市慢點(diǎn)漲或回調(diào)整理一下的修正。

　　另一方面，中期趨勢(shì)看，A股牛市征程還只是在路上，其主要原因在于改革不止、成效彌長(zhǎng)。隨著此前各項(xiàng)改革政策的陸續(xù)發(fā)力，改革紅利將不斷釋放，而新的改革政策仍在不斷加碼，對(duì)中長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)將起到保駕護(hù)航的作用。而資本市場(chǎng)本身也在不斷的改革奮進(jìn)，隨著注冊(cè)制等一系列新政及新品種的落實(shí)與推出，A股將來(lái)發(fā)展將更加平穩(wěn)、健康。因此，基于經(jīng)濟(jì)重構(gòu)與資本重構(gòu)的邏輯下，A股中期仍有不小的上漲空間，牛市遠(yuǎn)沒(méi)有結(jié)束。

　　但投資者不應(yīng)過(guò)度的沉迷，注意把握好投資的節(jié)奏及倉(cāng)位的控制，畢竟，股市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎！

　　金元證券高級(jí)投資問(wèn) 陳勇