在4月22日召開的中國核能行業(yè)協(xié)會年會上，中國核能行業(yè)協(xié)會理事長張華祝表示，2015年是核電重啟的關(guān)鍵之年，預(yù)計年內(nèi)將有6-8臺機組開工建設(shè)，有8臺核電機組投入商業(yè)運行，成為投入商業(yè)運行核電機組最多的一年。2015年核電將迎來新一輪密集核準期。

　　備受市場關(guān)注的內(nèi)陸核電重啟也提上了議事日程。中國核能協(xié)會透露將努力促進“十三五”期間啟動內(nèi)陸核電建設(shè)項目，江西瑞金第四代核電站將申請2017年開工。

　　今年3月，遼寧紅沿河5、6號機組獲準建設(shè)，標志著中國核電正式重啟。4月15日，國務(wù)院常務(wù)會議決定，核準建設(shè)“華龍一號”三代核電技術(shù)示范機組，為核電裝備走出去開展第三方合作創(chuàng)造有利條件。在政策力推下，核電重啟出現(xiàn)加速現(xiàn)象。

　　在政策力推的同時，各大核電集團也做好了項目開工的準備。

　　中核集團“華龍一號”總設(shè)計師邢繼介紹，“華龍一號”示范工程落地福清二期項目后，福清5、6號機組近期通過了國家安全局組織的最后一次專家審核會，4月底5月初將正式開工，各項準備工作已經(jīng)完成，主設(shè)備已經(jīng)完成訂貨，2020年7月“華龍一號”首堆計劃實現(xiàn)商業(yè)化運營。

　　邢繼表示，“華龍一號”示范工程落地福清二期項目，對落實國家核電發(fā)展規(guī)劃，保障能源安全、改善環(huán)境，推動我國核電產(chǎn)業(yè)化和走出去均具有戰(zhàn)略意義。

　　中廣核集團“華龍一號”總設(shè)計師咸春宇介紹，作為“華龍一號”示范項目之一，防城港二期項目3、4號機組設(shè)計文件、設(shè)備采購及供貨、現(xiàn)場施工準備、項目核準與執(zhí)照申請等各方面工作按計劃穩(wěn)步推進，計劃今年7月底開工建設(shè)。

　　上海核工程研究設(shè)計院院長助理王勇介紹，CAP1400項目所有的實驗都已經(jīng)完成，榮成石島灣項目已經(jīng)具備開工條件。

　　中國華能集團核電事業(yè)部主任王永福介紹，山東石島灣已成為華能開發(fā)建設(shè)的第一個核電基地，除高溫氣冷堆核電站示范工程外，與國家核電技術(shù)有限公司共同投資2臺CAP1400機組，并規(guī)劃了后續(xù)4臺百萬千瓦級核電機組擴建工程。核島關(guān)鍵技術(shù)的研發(fā)、試驗工作已基本完成，試驗驗證工作取得階段性進展。燃料元件生產(chǎn)線關(guān)鍵設(shè)備全部到貨，設(shè)備和系統(tǒng)安裝完成，計劃今年9月正式生產(chǎn)。

　　另外，據(jù)報道，中國將向巴基斯坦出口5座“華龍一號”核反應(yīng)堆，涉及金額約為150億美元。這是目前為止中國核電業(yè)規(guī)模最大的出口項目。

　　核電出海有望成為繼高鐵之后的第二個經(jīng)濟增長點。各大核電集團加快了核電走出去步伐，具有自主知識產(chǎn)權(quán)的三代核電機組成為主要推介項目。

　　據(jù)悉，“華龍一號”國產(chǎn)化首堆建設(shè)國產(chǎn)化率已達85%，批量化建造后設(shè)備國產(chǎn)化率不低于95%，CAP1400設(shè)備國產(chǎn)化率達85%，關(guān)鍵設(shè)備均已開工建造。隨著核電重啟和走出去加速，未來一段時間核電將迎來投產(chǎn)、開工雙高峰。核電發(fā)展出現(xiàn)代際更迭，三代核電領(lǐng)域具有競爭力的設(shè)備商值得關(guān)注。

　　國金證券認為，“華龍一號”落地巴基斯坦，利好相關(guān)設(shè)備制造商。中國和巴基斯坦擁有廣泛的核能合作基礎(chǔ)，中核集團曾分別于1991年、2005年，向巴基斯坦恰?，敵隹谶^兩臺30萬千瓦的核電機組，這是中國核電企業(yè)目前唯一出口的商用核電機組。在此次核能框架合作協(xié)議中，中核集團計劃再向巴基斯坦出口五臺核電機組，均選用具有我國自主知識產(chǎn)權(quán)的三代技術(shù)“華龍一號”，預(yù)計投資150億美元。其中卡拉奇2、3號機組計劃將于今年開工，而4月15日剛剛經(jīng)國務(wù)院核準開工的福清二期將是巴基斯坦卡拉奇項目的參考電站。目前福清二期的主設(shè)備訂貨已經(jīng)完成，其相關(guān)的設(shè)備供應(yīng)商如中國一重、上海電氣、哈電股份、浙富控股、丹甫股份等將會受益。

　　上海電氣（02727）：火電業(yè)務(wù)力爭穩(wěn)定，核電風(fēng)電是新增動力

　　來源：國元證券(香港) 撰寫時間：2015-04-21

　　1、風(fēng)電業(yè)務(wù)概況：2013年風(fēng)電行業(yè)回暖，2014年態(tài)勢延續(xù)，公司抓住機遇，有不錯的進展。從訂單來看，14年風(fēng)電承接了94億訂單，同比增加135.4%，單價提升7%。同時，毛利率從13年的-4.4%提升到14年的5.7%，平均單價提升是主要原因。公司的銷售和訂單的增長幅度都超出行業(yè)表現(xiàn)，可見公司市場份額增加。2013年公司市場占有率大概6.3%，14年提升到7.5%，排名第六。由于14年末在手訂單達68億，預(yù)計15年銷售能夠增長至少20%。公司在風(fēng)電業(yè)務(wù)方面希望能夠在陸上風(fēng)電做到前三，海上風(fēng)電爭取做到第一，通過三年努力銷售突破100億規(guī)模，盈利能力提升，毛利率有提升的空間。2014年風(fēng)電業(yè)務(wù)仍然是虧損的，希望15年能夠扭虧。

　　2、核島設(shè)備：2014年略有下降，降幅為16%。從訂單看，14年新增29.7億，同比增加28%，14年末在手訂單160億，規(guī)模較大。盈利能力方面，14年毛利率為26.1%，同比下降3.3個百分點，主要受銷售結(jié)構(gòu)的影響。公司的控制棒、驅(qū)動結(jié)構(gòu)的毛利率高，大概為40%以上，市占率90%以上。當然，新增對手長遠會導(dǎo)致公司市場份額和單價的下降，但是短期影響不明顯。其他的蒸汽發(fā)生器、壓力容器等競爭對手可以生產(chǎn)，毛利率只有20%多。所以去年控制棒等銷售占比下降導(dǎo)致毛利率變化。未來預(yù)計在20%-30%之間浮動。我們覺得國家在節(jié)能減排、大氣污染方面壓力較大，還需要加快核電建設(shè)，國際核電占比為16%左右，法國占比為75%，中國要更快。有望每年平均做到6-8套的規(guī)模。短期由于核電建設(shè)周期較長，審批比原來想象的慢，所以目前增長不明顯。但是審批和新的規(guī)模出來的話，17年、18年核電收入增長反映到報表上會更加明顯。另外，核電走出去也會帶動業(yè)務(wù)增長。

　　3、常規(guī)島：14年沒有承接訂單，因為只有一個項目投標，公司沒有中標。14年末常規(guī)島在手訂單132億。公司期內(nèi)銷售也很少，大概為6.9億銷售收入，13年為24億，下降明顯。盈利能力方面，正常的毛利率應(yīng)該是20%多，但是之前陽江有6套設(shè)備是為了爭取百萬千瓦級常規(guī)島的業(yè)績，所以公司承接了一個虧損項目。目前還沒有交付完，交付了3-4臺，會影響后續(xù)的毛利率。

　　4、鑄鍛件：06、07年，由于國家核電建設(shè)規(guī)模大，需要一些超大型的鑄鍛件，當時中國生產(chǎn)不出來，廢品率高，產(chǎn)能不夠。按發(fā)展速度和規(guī)模，瓶頸需要突破。所以公司就投入了鑄鍛件企業(yè)，想把熱加工能力提高到極端加工能力，投入較大。福島事件之后，這部分受到比較大的影響。鑄鍛件不光可以應(yīng)用于核電，也可以應(yīng)用于造船、火電等。4萬億拉動內(nèi)需之后，客戶產(chǎn)能過剩嚴重，對鑄鍛件的需求也有大幅度下降，影響了公司的銷售。這部分在過去比較艱難，虧損厲害。現(xiàn)在核電建設(shè)加快，會改善鑄鍛件業(yè)務(wù)的情況，價格可能會有所回升。重工部分14年已經(jīng)減少虧損幾個億，間接幫助盈利的回升。

　　浙富控股（002266）：華龍一號機組控制棒領(lǐng)先供應(yīng)商，建議增持

　　來源：申萬宏源 撰寫時間：2015-01-05

　　2020年全國核電裝機目標為在運58GW、在建30GW。2012年10月24日，國務(wù)院通過了《核電安全規(guī)劃(2011-2020年)》和《核電中長期發(fā)展規(guī)劃(2011-2020年)》，明確了2015年在運4000萬千瓦、在建略超2000萬千瓦，2020年在運5800萬千瓦、在建3000萬千瓦的新目標。根據(jù)國務(wù)院新的規(guī)劃，我們測算出核電機組裝機容量占比總裝機容量將穩(wěn)步增長，在2013、2014和2015年分別達到1.73%、2.33%和2.76%（2012年占比1.10%）。

　　“華龍一號”有望成為三代核電技術(shù)的主流路線之一。華龍一號指的是中核ACP1000和中廣核ACPR1000 兩種技術(shù)的融合，被稱為“我國自主研發(fā)的三代核電技術(shù)路線”。該技術(shù)融合了“能動與非能動”先進設(shè)計理念，主要技術(shù)指標和安全指標滿足我國和全球最新安全要求。目前在國內(nèi)，福清核電站5、6號機組以及防城港二期（3、4號機組）均被國家能源局明確將采用“華龍一號”核電技術(shù)。華龍一號的出現(xiàn)有望改變國內(nèi)AP1000在三代核電技術(shù)上“一統(tǒng)天下”的局面，并將成為中國核電“走出去”戰(zhàn)略的必備利器。

　　公司作為華龍一號反應(yīng)堆控制棒的領(lǐng)先供應(yīng)商將充分受益。目前國內(nèi)包括公司控股的華都公司（66%股權(quán)）在內(nèi)，只有三家單位擁有控制棒驅(qū)動機構(gòu)制造許可證，華都擁有ML-B型控制棒驅(qū)動機構(gòu)的專利，是目前唯一通過三代標準的抗震試驗和滿足60年使用壽命的“華龍一號”核電技術(shù)。公司11、12月便連續(xù)收獲兩筆核電控制棒大訂單，合計金額超過5億元，我們預(yù)計公司在未來華龍一號新機組的控制棒招標中將充分受益，迅速取得較高的市場份額。

　　首次評級為“增持”。

　　我們預(yù)期2014-2016年公司實現(xiàn)每股收益0.08元、0.16元和0.23元，2013-2016年復(fù)合增長率57%。目前對應(yīng)2014年105倍、2015年54倍PE。公司估值水平偏高，但考慮到A股市場核電標的普遍估值水平高企，且公司產(chǎn)品為華龍一號機組的核心零部件（反應(yīng)堆控制棒驅(qū)動機構(gòu)），且2015年就將開始產(chǎn)生業(yè)績貢獻（收入占比15%，主營業(yè)務(wù)利潤占比23%），我們?nèi)匀唤ㄗh投資者關(guān)注這一被市場忽略的核電標的，首次給予增持評級。

　　丹甫股份（002366）：手握核心原材料和一級資質(zhì)，盡享核電盛宴

　　來源：招商證券 撰寫時間：2015-04-14

　　公司擬進行重組，置換入臺海核電，臺海核電是核電設(shè)備供應(yīng)商，能夠同時生產(chǎn)二代半堆型和三代AP1000、ACP1000堆型核電站一回路主管道，手握核心原材料，具備核一級鑄件及主管道資質(zhì)。

　　核電行業(yè)成長性確定。核電在能源結(jié)構(gòu)中對火電的替代已經(jīng)成為趨勢，今年進入重新建設(shè)元年，新增項目審批將拉動設(shè)備及材料訂單大幅增長，作為核一級核心設(shè)備及材料供貨商，臺海核電訂單及業(yè)績也將隨之增長。

　　產(chǎn)品延展性高，未來儲備的核電產(chǎn)品將增加市場空間，成長超出核電行業(yè)本身增速。公司具有核一級鑄件及主管道資質(zhì)，對應(yīng)核電鑄件中最高標準的工藝及材料，涵蓋了核島90%以上的鑄件，除了拳頭產(chǎn)品主管道外，公司還可擴展到主泵泵殼、核一級泵閥鑄件、堆內(nèi)構(gòu)件等等，市場空間廣闊。

　　以核電為名片，向其他高凈值行業(yè)進軍，進口替代將進一步拓展市場空間。核電設(shè)備供應(yīng)商的核電資質(zhì)和供貨經(jīng)驗意味著公司質(zhì)保體系、產(chǎn)品質(zhì)量和生產(chǎn)能力達到了較高標準，具備向其他高凈值行業(yè)的產(chǎn)品進軍的實力，核電設(shè)備供應(yīng)商向軍工、油氣等行業(yè)實現(xiàn)高端產(chǎn)品進口替代的先例很多。公司具有軍工保密資質(zhì)，未來在非核領(lǐng)域的擴展也值得期待。

　　我們預(yù)計公司2014-2016年度實現(xiàn)收入5.8、8.3和11.3億，同時由于核電復(fù)蘇后貢獻收入占比的提示，毛利率逐年回到2010年度67%，并由于規(guī)模效應(yīng)有小幅提升。預(yù)計實現(xiàn)凈利潤2.8、4.5和6.3億，高于備考凈利2.0、3.0和5.0億。實現(xiàn)EPS(攤薄)為0.65、1.03和1.47，對應(yīng)估值日PE為94.8、60.0和42.1倍，可比公司平均估值（剔除中核科技）為16年47倍（以前年度核電業(yè)務(wù)貢獻業(yè)績不多，沒有可比性），我們認為公司核電資質(zhì)高于同業(yè)上市公司，手握核心原材料，可以給予一定溢價，按照16年50倍，首次覆蓋給予“強烈推薦-A”評級，目標價73.5元。

　　風(fēng)險提示：1資產(chǎn)置換方案終止；2核電行業(yè)發(fā)展受阻。