中新網(wǎng)北京4月22日電(記者 陳康亮)22日，中債資信評估有限責(zé)任公司董事長、總裁馮光華在北京表示，中國央行日前發(fā)布公告，對信貸資產(chǎn)證券化進(jìn)行注冊發(fā)行管理，這將極大提升發(fā)行管理效率、激活參與機(jī)構(gòu)能動性和創(chuàng)造性，為資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)打開廣闊的發(fā)展空間，有望迎來發(fā)展的“黃金十年”。

　　馮光華當(dāng)天出席資產(chǎn)證券化創(chuàng)新與發(fā)展論壇暨《中國資產(chǎn)證券化市場白皮書(2015)》發(fā)布會。

　　發(fā)展的“黃金十年”

　　所謂資產(chǎn)證券化是以特定資產(chǎn)組合或特定現(xiàn)金流為支持，發(fā)行可交易證券的一種融資形式。中國的資產(chǎn)證券化從2005年啟動至今，完成了由試點探索向常態(tài)化發(fā)展的過渡。在前十年里，市場發(fā)行規(guī)模由2005年的170億元人民幣快速增長到2014年的3200億元。資產(chǎn)證券化的快速發(fā)展，在提升債務(wù)資本市場功能，支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級，更好地服務(wù)中國實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展方面發(fā)揮了越來越重要的作用。

　　馮光華指出，從宏觀層面來看，在中國官方“穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革、惠民生、防風(fēng)險”的大政方針下，通過資產(chǎn)證券化技術(shù)盤活缺乏流動性的信貸資產(chǎn)并投向具備經(jīng)濟(jì)合理性的高效部門、重點領(lǐng)域或經(jīng)濟(jì)發(fā)展的薄弱環(huán)節(jié)，有利于優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，提升債務(wù)資本市場資源配置功能，防止風(fēng)險過分向銀行體系集中，從而有助于維護(hù)金融體系穩(wěn)定，更有力地支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級，更好地服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

　　“從微觀層面來看，資產(chǎn)證券化的常規(guī)發(fā)展不僅有助于商業(yè)銀行‘舒筋活血’，調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)、緩解資本金約束、推進(jìn)經(jīng)營模式轉(zhuǎn)型，也有利于“疏而非堵”地化解非金融企業(yè)高杠桿率問題，拓寬企業(yè)融資渠道、降低社會融資成本、為實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展再添活力?！瘪T光華說。

　　“規(guī)范與發(fā)展”并行

　　值得注意的是，馮光華強(qiáng)調(diào)，盡管當(dāng)前市場面臨難得的歷史機(jī)遇，但“規(guī)范與發(fā)展”并行仍是資產(chǎn)證券化市場發(fā)展遵循的基本主題，防范系統(tǒng)性風(fēng)險、區(qū)域風(fēng)險仍將是監(jiān)管部門的關(guān)注重點。

　　“資產(chǎn)證券化交易結(jié)構(gòu)復(fù)雜，參與主體較多，運作程序繁瑣，客觀上增加了投資者評估風(fēng)險的難度。為實現(xiàn)資產(chǎn)證券化市場的穩(wěn)健發(fā)展，結(jié)合國際資產(chǎn)證券化市場發(fā)展歷史經(jīng)驗，完善監(jiān)管體系、發(fā)展投資者隊伍、加強(qiáng)中介機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)規(guī)范將成為助推資產(chǎn)證券化市場穩(wěn)健發(fā)展的‘鐵三角’?！瘪T光華說。

　　公開資料顯示，中債資信成立于2010年8月，由中國銀行間市場交易商協(xié)會代表全體會員出資設(shè)立，注冊資本5000萬元，是國內(nèi)首家以采用投資人付費營運模式為主的新型信用評級公司。

　　針對當(dāng)天發(fā)布的《白皮書》，馮光華在發(fā)布會上表示，中國資產(chǎn)證券化市場已歷經(jīng)十年發(fā)展，作為探索以投資人付費模式為主的新型評級公司，中債資信在對前期實踐進(jìn)行總結(jié)提煉的基礎(chǔ)上，推出了《白皮書》。馮光華表示，希望能夠以中債資信凝練的經(jīng)驗總結(jié)回饋市場，助推中國資產(chǎn)證券化市場不斷成熟與繁榮。

　　《白皮書》警示四大風(fēng)險

　　據(jù)了解，白皮書從宏觀角度對國內(nèi)資產(chǎn)證券化發(fā)展歷程、監(jiān)管政策、市場運行和創(chuàng)新方向進(jìn)行了全方位、多層次、立體化的深度闡述，是對中國資產(chǎn)證券化市場的全景式掃描，這在國內(nèi)尚屬首次。

　　在展望中國的資產(chǎn)證券化市場時，《白皮書》傾向于持樂觀的態(tài)度?！栋灼氛J(rèn)為，相關(guān)政策仍將有利于證券化業(yè)務(wù)的發(fā)展；而在市場發(fā)展方面，資產(chǎn)支持證券的發(fā)行規(guī)模有望進(jìn)一步擴(kuò)大、細(xì)分產(chǎn)品類型將更加多樣化、交易結(jié)構(gòu)進(jìn)一步創(chuàng)新。

　　但與此同時，《白皮書》亦指出，包括基礎(chǔ)資產(chǎn)整體質(zhì)量可能略有下降等四大風(fēng)險值得關(guān)注。

　　一是基礎(chǔ)資產(chǎn)整體質(zhì)量可能略有下降。《白皮書》認(rèn)為，在試點階段，各家機(jī)構(gòu)出于積累經(jīng)驗、杜絕風(fēng)險等考慮，大多選擇將最優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)拿來做證券化。但隨著資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的深入開展，一來優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)剩余存量下降，二來發(fā)起機(jī)構(gòu)更多將把收益納入考慮范疇，后續(xù)發(fā)行的信貸資產(chǎn)支持證券難免出現(xiàn)基礎(chǔ)資產(chǎn)質(zhì)量略有下滑的情況。

　　二是城投、地產(chǎn)等行業(yè)可能成為影響資產(chǎn)質(zhì)量的主要行業(yè)因素?！栋灼分赋?，從資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的入池資產(chǎn)來看，一些受監(jiān)管政策影響較大的行業(yè)，可能成為導(dǎo)致入池資產(chǎn)信用質(zhì)量下降的另一個主要因素。例如，國家持續(xù)對房地產(chǎn)行業(yè)進(jìn)行宏觀調(diào)控，一些區(qū)域性的小房地產(chǎn)企業(yè)可能受到較大影響，出現(xiàn)信用事件。

　　三是抵質(zhì)押無法順利變更登記、租賃物所有權(quán)變更登記等問題可能成為主要的法律風(fēng)險?！栋灼繁硎?，伴隨著資產(chǎn)質(zhì)量的下滑，可能會出現(xiàn)部分借款人違約的情況。如果這些借款人涉及抵質(zhì)押物，由于目前的交易文件中規(guī)定需要辦理變更登記，但在實際的情況中，各地變更登記的手續(xù)差異化較大，是否能夠及時順利的辦理變更登記手續(xù)可能存在問題。當(dāng)然，由于發(fā)起機(jī)構(gòu)一般會承諾贖回相關(guān)資產(chǎn)，由此引發(fā)的風(fēng)險較低。

　　四是不對稱降息可能成為影響部分利率敏感型產(chǎn)品的風(fēng)險因素。在《白皮書》看來，從國內(nèi)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品來看，證券定價基準(zhǔn)以存款利率為主，而資產(chǎn)利率以貸款利率為準(zhǔn)，類似央行2014年的不對稱降息可能導(dǎo)致利差減少的情況出現(xiàn)，從而影響證券的信用風(fēng)險，尤其是對一些期限很長的證券如RMBS(個人住房貸款支持證券化產(chǎn)品)而言，不對稱降息的影響更大。(完)