有色金屬行業(yè)：降準(zhǔn)力度超預(yù)期 刺激政策有望繼續(xù)加碼

　　存款準(zhǔn)備金下調(diào)力度略超預(yù)期。本次降準(zhǔn) 1%，約釋放基礎(chǔ)貨幣 1.6 萬億左右。降準(zhǔn)時(shí)點(diǎn)符合預(yù)期，但降準(zhǔn)力度超預(yù)期。根據(jù)國海策略團(tuán)隊(duì)的測(cè)算，未來將至少還有一次降準(zhǔn)的可能性。

　　經(jīng)濟(jì)下行壓力大于預(yù)期，刺激政策有望繼續(xù)加碼。

　　經(jīng)濟(jì)增速下滑超預(yù)期，通縮嚴(yán)重。一季度 GDP 增速僅為 7.0%，實(shí)際增速可能更低。一季度房產(chǎn)新開工面積和購臵土地面積分別同比下降 18.4%和 32.4%。一季度用電量增速比去年同期回落 4.6 個(gè)百分點(diǎn)。其中，3 月份全社會(huì)用電量同比下降 2.2%，繼 2 月份之后再次出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。同時(shí)，CPI 已經(jīng)連續(xù) 8 個(gè)月低于 2%，通縮跡象愈發(fā)顯著。

　　政策持續(xù)加碼刺激，后續(xù)仍值得期待。貨幣政策方面，自去年 11 月以來，政府開啟降息降準(zhǔn)周期，降息降準(zhǔn)的頻率在不斷加快，力度在顯著增強(qiáng)。財(cái)政政策方面，堅(jiān)定不移推行一帶一路政策，國家各大部委近期接連審批重大基建項(xiàng)目，并出臺(tái)房地產(chǎn)市場(chǎng)刺激政策。綜合來看，政府穩(wěn)增長(zhǎng)的意圖相當(dāng)明確，后續(xù)有望進(jìn)一步釋放流動(dòng)性，并出臺(tái)更多的政策來刺激經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇。

　　(國海證券)

　　房地產(chǎn)行業(yè)：銷售回暖 龍頭受益

　　一、 近期投資建議

　　上周監(jiān)測(cè)的 40 個(gè)主要城市土地推出量環(huán)比減少 20%，成交量環(huán)比增加 21%，出讓金環(huán)比增加 50%。其中， 15 個(gè)城市無土地推出， 26 個(gè)城市無土地成交。

　　各類用地推出方面， 40 個(gè)主要城市共推出各類土地 84 宗，較前一周減少 22 宗，推出面積 333 萬平方米，較前一周減少 85 萬平方米；南京、西安推出量較大。成交方面， 40 個(gè)城市共成交土地 43 宗，較前一周減少 6 宗，成交面積 212 萬平方米，較前一周增加 37 萬平方米；武漢、天津成交量較大； 40 個(gè)主要城市成交總金額 80 億元，較前一周增加 27 億元，上海出讓金為 52 億元，為出讓金最高的城市。

　　上周一、二、三線城市的房屋成交改善明顯，其中一線城市成交 98.18萬平方米，同比增長(zhǎng) 32.80%；二線城市成交 229.21 萬平方米，同比增長(zhǎng) 23.39%；三線城市成交 117.13 萬平方米，同比增長(zhǎng) 9.43%。

　　本周政策進(jìn)一步放松，央行下調(diào)存款準(zhǔn)備金率 1 個(gè)百分點(diǎn)，我們認(rèn)為隨著政策力度的持續(xù)深入，商品房市場(chǎng)回暖將擴(kuò)散。龍頭房企將更為受益。建議重點(diǎn)關(guān)注綜合優(yōu)勢(shì)強(qiáng)的行業(yè)巨頭型企業(yè)招商地產(chǎn)、萬科、保利地產(chǎn)等；二是關(guān)注區(qū)域戰(zhàn)略型將給企業(yè)帶來戰(zhàn)略性發(fā)展機(jī)會(huì)的華發(fā)股份、中國武夷、金融街、華夏幸福、首開股份、廈門國貿(mào)、建發(fā)股份、榮盛發(fā)展等；三是新的機(jī)遇給予企業(yè)帶來新機(jī)會(huì)的嘉凱城、信達(dá)地產(chǎn)等。

　?。?a href="http://www.zhonghuixigou.com/stock/quote/sh601198/" target="_blank" title="東興證券 601198">東興證券）

　　家電板塊迎來一段持續(xù)的投資機(jī)會(huì)

　　事件： 家電行業(yè)連續(xù)大幅上漲，4 日漲幅 10%

　　4月21 日， 家電行業(yè)領(lǐng)漲 6.4%，行業(yè)龍頭品種漲幅均超過 5%。在 4 月16 日至 4 月 21 日四個(gè)連續(xù)交易中，家電板塊累計(jì)上漲 10%，在 29 個(gè)一級(jí)行業(yè)從排名第三，僅次于國防軍工和食品飲料。

　　判斷 1：前期滯漲現(xiàn)在補(bǔ)，增持

　　在經(jīng)歷 2015 年初一波較快上漲之后，家電行業(yè)表現(xiàn)相對(duì)弱， 1 月 14 日至4 月 16 日累計(jì)上漲 27%，在 29 個(gè)一級(jí)行業(yè)中排第 25 位。 我們認(rèn)為在牛市中，長(zhǎng)期滯漲的板塊會(huì)獲得補(bǔ)漲的機(jī)會(huì)，近一周漲幅領(lǐng)先的軍工、食品飲料和家電行業(yè)都屬于滯漲板塊。

　　判斷 2：估值最低風(fēng)險(xiǎn)小，增持

　　2015 年 4 月 17 日證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人在發(fā)布會(huì)上提醒投資者注意股市風(fēng)險(xiǎn)，并進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)兩融業(yè)務(wù)的合規(guī)和風(fēng)險(xiǎn)管理，鼓勵(lì)融券交易。 截至2015 年 4 月 21 日，家電板塊 2015 年整體估值 16x，僅高于銀行業(yè)的 7.3xPE 估值。 我們認(rèn)為家電行業(yè)目前較低的整體估值水平能夠?yàn)橥顿Y者提供地較高的安全邊際，是可以放心增持的板塊。

　　判斷 3：在安全中尋找彈性，在穩(wěn)健中尋找變化

　　僅有安全是不夠的，我們認(rèn)為即使投資具有防御性的家電板塊，也需要尋找“彈性”。我們建議，投資家電板塊應(yīng)該選擇正在發(fā)生積極變化的子板塊和公司， 做到“可攻可守”。

　　建議“增持”家電行業(yè)，首推“圖變”品種

　　我們建議“增持”家電行業(yè)， 繼續(xù)核心推薦“圖變”主題：

　　1）“客廳經(jīng)濟(jì)”中的海信電器、 TCL 集團(tuán)、兆馳股份、創(chuàng)維數(shù)字、 TCL多媒體、創(chuàng)維數(shù)碼；

　　2） 工業(yè) 4.0 隱形冠軍青島海爾和積極擁抱互聯(lián)網(wǎng)的美的集團(tuán)。繼續(xù)推薦基本面趨勢(shì)性向好、估值低的老板電器和格力電器。

　　風(fēng)險(xiǎn)： 2015 年家電行業(yè)需求持續(xù)趨弱。

　　（國泰君安）

　　基礎(chǔ)化工：原油持續(xù)反彈，推薦萬華、恒逸等

　?。?） 萬華化學(xué)（600309） ： 1 季度為業(yè)績(jī)低點(diǎn)， LPG 一體化項(xiàng)目投產(chǎn)在即

　　萬華化學(xué)是全球 MDI 龍頭企業(yè)，公司目前有約 180 萬噸/年 MDI 產(chǎn)能，公司在煙臺(tái)投資的約 220 億元的八角工業(yè)園的 60萬噸/年 MDI 項(xiàng)目已經(jīng)投產(chǎn)， 另外 60 萬噸/年丙烷脫氫制丙烯， 24 萬噸/年環(huán)氧丙烷產(chǎn)能預(yù)計(jì) 2015 年 2 季度即將投產(chǎn)； 15年 3 月份以來，丙烷脫氫價(jià)差基本均在 3000 元/噸以上，在油價(jià)反彈背景下，預(yù)計(jì)丙烷脫氫價(jià)差將進(jìn)一步擴(kuò)大。

　　（2） PTA-滌綸產(chǎn)業(yè)鏈將持續(xù)享受庫存受益：恒逸石化（000703） 、桐昆股份（601233）

　　PTA-聚酯滌綸行業(yè)經(jīng)過近 4 年低迷后， 未來兩年行業(yè)產(chǎn)能增速放緩，行業(yè)有望迎來轉(zhuǎn)機(jī)，在油價(jià)反彈下，將會(huì)持續(xù)享受庫存受益，我們推薦恒逸石化、桐昆股份。關(guān)注最新報(bào)告《桐昆股份：行業(yè)反轉(zhuǎn)+進(jìn)軍互聯(lián)網(wǎng)金融 20150410》，《恒逸石化季報(bào)點(diǎn)評(píng)： 1Q2015 扭虧，未來會(huì)更好 20150416》。

　?。ㄈ?德美化工（002054） ：異辛烷投產(chǎn)，將受益國五汽柴油標(biāo)準(zhǔn)提前推進(jìn)

　　德美化工 24 萬噸/年異辛烷項(xiàng)目在 2015 年 1 季度末正式投產(chǎn)，異辛烷具有較高辛烷值，含硫量低、不含氧，蒸汽壓低，符合國四、國五標(biāo)準(zhǔn)， 是一種性能優(yōu)異的汽油添加劑，在美國廣泛使用，國內(nèi)使用尚未普及， 國五汽柴油標(biāo)準(zhǔn) 2016 年底將實(shí)施， 我們預(yù)計(jì)未來公司將充分受益油品升級(jí)。 在油價(jià)反彈背景下，公司異辛烷價(jià)差整體呈現(xiàn)擴(kuò)大趨勢(shì)，詳看我們德美化工報(bào)告《德美化工深度報(bào)告 20150319》。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示： 1） 原油價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)； 2）下游需求波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

　?。?a href="http://www.zhonghuixigou.com/stock/quote/sh600837/" target="_blank" title="海通證券 600837">海通證券）

　　汽車行業(yè)：2015年二季度投資策略-后市場(chǎng)+電動(dòng)化

　　總體觀點(diǎn)：汽車后市場(chǎng)、電動(dòng)化趨勢(shì)和智能化是汽車行業(yè)三大投資熱點(diǎn)

　　投資建議：增持行業(yè)，價(jià)值股持倉，多主題布局：

　　汽車后市場(chǎng)：增持駱駝股份、風(fēng)神股份、隆基機(jī)械，叐益標(biāo)的金固股份、雙林股份、

　　電動(dòng)化趨勢(shì)：零部件增持金飛達(dá)、駱駝股份、風(fēng)帄股份、中航光電、宏収股份、西泵股份、信質(zhì)電機(jī)、大洋電機(jī)、松芝股份，整車增持中通客車、金龍汽車、宇通客車、江淮汽車

　　智能汽車：增持上汽集團(tuán)、中達(dá)股份、亞太股份、得潤(rùn)電子，叐益標(biāo)的：四維圖新、均勝電子、耐世特

　　（國泰君安）