中新網(wǎng)4月21日電 瘋牛行情奔襲港股。截至4月17日，恒指10個交易日內(nèi)漲幅逾10%，一眾個股爭相翻紅，其中國內(nèi)最大的家電連鎖零售企業(yè)國美電器表現(xiàn)尤為出色，17個交易日內(nèi)(3月23日—4月17日)漲幅達(dá)到93.40%。相比那些受益于公募基金獲準(zhǔn)南下等利好而上漲的個股，先于大盤上漲的國美電器更多是基于出色業(yè)績以及得到廣泛認(rèn)可的全零售升級戰(zhàn)略。

　　據(jù)悉，3月23日發(fā)布了2014年全年財報，披露了銷售收入、同店增長、綜合毛利率及凈利四個零售業(yè)關(guān)鍵指標(biāo)穩(wěn)步增長的利好業(yè)績。受此影響，包括瑞銀、德銀、中信證券、交銀國際等在內(nèi)數(shù)十家機構(gòu)發(fā)布了研究報告，肯定了國美在2014年取得的業(yè)績，并展望了國美長期盈利能力，同時對國美全零售戰(zhàn)略表達(dá)了認(rèn)可，給予了國美“買入”評級。而這也成為國美電器受到投資者追捧及國美電器領(lǐng)先于大盤并持續(xù)飆升的關(guān)鍵。

　　持續(xù)盈利能力受肯定

　　作為企業(yè)經(jīng)營狀況最直觀的呈現(xiàn)，同時也是股票價值最基本的支撐，出色的業(yè)績是國美得到資本市場認(rèn)可基本因素。根據(jù)國美業(yè)績公告，截至2014年12月31日止的12個月內(nèi)，國美銷售收入約人民幣603.6億元，同比增長7%。國美2014年歸屬母公司應(yīng)占利潤達(dá)到12.81億元，同比大幅增長高達(dá)43.4%，而集團(tuán)綜合毛利率則保持在18.5%的歷史高位，在二級市場9.4%的同店銷售收入增長帶動下錄得4.8%的同店增長，零售業(yè)的4個關(guān)鍵指標(biāo)整體表現(xiàn)出色。

　　據(jù)了解，在3月23日收市后，當(dāng)日國美電器股票日收報1.06港元，而此后受財報業(yè)績利好信息的影響，截至4月17日，國美電器股價收報2.05港元，累計升0.99港元，漲幅高達(dá)93.40%，同時僅4月的前十個交易日國美電器成交量就達(dá)到120.61億股的歷史最高點。在此期間，諸多專業(yè)機構(gòu)發(fā)布研報對國美業(yè)績進(jìn)行了多維度的分析，為投資者全面、深入了解國美投資價值提供了專業(yè)的意見。

　　齊魯國際研報指出，國美全年盈利增長43.4%，主要得益于差異化商品及費用控制效果呈現(xiàn)，由于租金及薪酬費用的控制，經(jīng)營費用率由2013年的16.56%降至2014年的16.29%，在差異化商品比率由30%提升至33%，控制費用率降低成本，差異化商品比率提升則為公司帶來了更多利潤；強大的物流、售后服務(wù)和安裝配套能力將支撐電商的爆發(fā)增長，我們預(yù)測未來3年在線和移動的收入復(fù)合年增長達(dá)到30%和57%至127.8億和72.0億，三年內(nèi)電商占銷售額比重達(dá)25.5%，其中移動端占比達(dá)到36%；去年有100家店鋪翻新改造，翻新后的智能門店客流量估計增加超過20%。齊魯國際給予國美增持評級。

　　法巴研報認(rèn)為，受惠于有效的經(jīng)營改善(主要來自采購，采購毛利率上升0.1個百分點)及門店經(jīng)營效率提高(經(jīng)營費用率下降0.3個百分點)，國美收入增長7%，每股盈利增長43.4%?；诠驹谖锪骷叭勒戏矫娴膬?yōu)勢，用戶獲取及物流成本下降，國美有望于2015年實現(xiàn)超過100%的電子商務(wù)增長(國美在線于2014年的總交易額為人民幣77億元)，整體凈利潤率繼續(xù)提高。法巴給予國美的投資評級為建議買入。

　　交銀國際的報告指出，因補貨訂單增加、門店經(jīng)營效率提高及消費持續(xù)升級(主要是較低級城市)，預(yù)計2015－2016的同店銷售增長率將轉(zhuǎn)為穩(wěn)定在3%。此外，我們認(rèn)為，得到國美綜合供應(yīng)鏈平臺支持的O2O整合將繼續(xù)推動線上及線下渠道的訪客量增加。由于在2015年推出超過100，000個移動微店及加大營銷力度，預(yù)計電子商務(wù)于2015年/2016年的總交易額將維持強勁，分別增長70%/50%，而2014年增長84%。加上持續(xù)的市場滲透及增加的聯(lián)營銷售，預(yù)計國美于2015年/2016年的收入增長仍穩(wěn)定在10%/10%。此外，我們認(rèn)為持續(xù)的產(chǎn)品組合改善及增加的服務(wù)收入將支持國美的毛利率。交銀國際也重申了對國美的買入評級。

　　記者查閱公開資料發(fā)現(xiàn)，本次給予 “買入”評級的諸多投行機構(gòu)堪稱國美“鐵桿粉絲”，這些機構(gòu)在此前亦曾連續(xù)多次進(jìn)行了“買入”或“增持”的建議，其在研報也不約而同的使用了“重申”這一名詞。這不僅顯示了資本市場對國美長期穩(wěn)健出色業(yè)績的認(rèn)可，也說明了其對國美未來發(fā)展戰(zhàn)略及前景的看好。

　　互聯(lián)網(wǎng)＋風(fēng)口下的全零售獲認(rèn)可

　　基于2014年的出色業(yè)績，在互聯(lián)網(wǎng)＋時代背景下，國美根據(jù)消費行為和需求的變革，尤其是線上線下消費場景的虛實交互加速融合，渠道概念變得模糊，以及未來消費者將在全購物場景之間自由穿行的消費趨勢，對企業(yè)戰(zhàn)略進(jìn)行了持續(xù)升級。2015年，國美將線上線下“全渠道”體驗升級為互融互通的“全零售”體驗，在前端以移動微店為軸心全面發(fā)力，在后臺以大數(shù)據(jù)工廠為核心提升供應(yīng)鏈價值，讓消費者能夠在線上+線下+移動端+其他渠道的公共平臺上，跨越渠道和各種設(shè)備制約，享受移動科技和大數(shù)據(jù)帶來的更豐富的商品+個性化服務(wù)+智能化體驗，打造屬于國美并擁有過億消費者的全零售生態(tài)圈。這一基于互聯(lián)網(wǎng)＋的戰(zhàn)略升級也得到了諸多專業(yè)機構(gòu)的一致認(rèn)可。

　　瑞銀認(rèn)為，國美全零售平臺將平衡盈利能力，帶動銷售增長。報告指出，在全零售戰(zhàn)略下，國美全渠道(現(xiàn)有門店的同店銷售增長放緩，二級市場新開門店， 線上/線下及特許經(jīng)營店快速增長)將帶動銷售增長，差異化產(chǎn)品策略及強大的支柱平臺(IT、物流及售后)帶來的成本節(jié)約將有助公司維持盈利能力。

　　德銀的報告則認(rèn)為，國美強勁的盈利增長將源自供應(yīng)鏈管理的改善及門店網(wǎng)絡(luò)的優(yōu)化。公司將重點執(zhí)行全零售策略，提供全面的銷售渠道迎合不同的客戶需求。在我們的模型中，預(yù)計2015年/2016年/2017年的核心凈利潤分別同比增長14%/16%/16%。德銀基于此維持了對國美的“買入”評級。

　　中信證券在其研報中指出，國美線上/線下 1.3 億消費者會員、1.2 萬家線下供應(yīng)商 、1 萬 家線上商戶、10 萬員工及其粉絲社交圈是其打造“全零售“場景戰(zhàn)略核心優(yōu)勢，看好“互聯(lián)網(wǎng)+”模式轉(zhuǎn)型效果。基于國美電器聚焦家電零售主業(yè)，持續(xù)深耕供應(yīng)鏈效果已現(xiàn)，“互聯(lián)網(wǎng)+”模式轉(zhuǎn)型前景值得期待。

　　申銀萬國則用“王者歸來”評價國美在2014年出色的業(yè)績以及其在2015年升級的全零售戰(zhàn)略。報告以國美是中國最具盈利潛力家電零售商的描述，表達(dá)了對國美業(yè)績持續(xù)增長的信心。信心主要來源三個方面：一、國美全零售供應(yīng)鏈價值平臺覆蓋包括采購、物流、IT、金融服務(wù)及售后服務(wù)，以支撐線上線下銷售，公司物流網(wǎng)絡(luò)覆蓋241葛城市，提供送貨上門以及俺轉(zhuǎn)服務(wù)等，達(dá)到了大多家電企業(yè)還未達(dá)到的水平；二、費用率控制良好，在全零售后臺架構(gòu)打造完成后，公司有望將費用率維持在當(dāng)前的較低水平；三、國美計劃開設(shè)十萬家微店，通過國美的APP和微信平臺等，支撐線上業(yè)務(wù)在未來三年的發(fā)展，并通過這些社會媒體渠道促進(jìn)產(chǎn)品的發(fā)布，提供不間斷銷售及為用戶量身打造服務(wù)。

　　一位投行人士向記者表示，國美股價飆升的背后，各投行的認(rèn)可、推薦固然不可或缺，但決定性因素還是國美通過自身業(yè)績所展現(xiàn)出來的持續(xù)盈利能力，以及國美奪得互聯(lián)網(wǎng)＋先機的全零售戰(zhàn)略。給予廣大股東持續(xù)、穩(wěn)定的投資回報是企業(yè)在資本市場最大的責(zé)任，也是企業(yè)得到投資者認(rèn)可的關(guān)鍵?；趪婪€(wěn)健的盈利能力和清晰的戰(zhàn)略，用數(shù)據(jù)說話，以收益回報，我們認(rèn)為資本市場自然會認(rèn)可國美。（中新網(wǎng)證券頻道）