□金證券記者 管偉

　　上周末，股市消息面上多空交織，昨日，A股終于迎來現(xiàn)場直播。當(dāng)日股指大幅震蕩，滬指一度強(qiáng)勢拉升，再創(chuàng)7年以來新高。不過，午盤在以中國南北車為首的權(quán)重股快速跳水的帶動(dòng)下，指數(shù)迅速回落，失守4300點(diǎn)整數(shù)關(guān)口。昨日，兩市成交額再創(chuàng)歷史紀(jì)錄，滬市成交更是創(chuàng)出了天量，首次突破一萬億，創(chuàng)造了又一項(xiàng)世界紀(jì)錄。

　　證券行業(yè)人士表示，最近證監(jiān)會(huì)對(duì)股市的逼空上漲行情表現(xiàn)出適度調(diào)控的意愿，昨日的震蕩下行反而是好事，否則可能會(huì)引來更多實(shí)質(zhì)性的調(diào)控政策。

　　權(quán)重跳水

　　滬指險(xiǎn)守4200點(diǎn)

　　在利空與利多消息錯(cuò)綜交織的昨日，兩市股指大漲后大跌。滬指一度強(qiáng)勢拉升，再創(chuàng)7年以來新高。不過，午盤在以中國南北車為首的權(quán)重股快速跳水的帶動(dòng)下，指數(shù)迅速回落，失守4300點(diǎn)整數(shù)關(guān)口。

　　截至收盤，上證指數(shù)報(bào)4217.08點(diǎn)，跌幅1.64%；深成指報(bào)13871.60點(diǎn)，跌幅1.96%；創(chuàng)業(yè)板指報(bào)2424.85點(diǎn)，跌幅1.59%。兩市超過1700只個(gè)股出現(xiàn)下跌，跌幅8%以上逾70家，15只個(gè)股封死跌停。

　　“4000點(diǎn)之上的大幅震蕩已成常態(tài)，大幅震蕩將是本輪行情的一大特征。事實(shí)上，上周上證指數(shù)多個(gè)交易日的日內(nèi)震幅達(dá)百余點(diǎn)?！蹦匙C券行業(yè)人士在接受《金證券》記者采訪時(shí)表示，“目前A股市場確實(shí)呈現(xiàn)出瘋狂的態(tài)勢，周末的一系列政策變化也突顯了管理層意欲給股市降溫的想法?！?/p>

　　“此輪牛市漲得太急，特別是今年以來的行情，創(chuàng)業(yè)板、中小板以及主板里的類似中證500、上證380此類指數(shù)，其市盈率已經(jīng)接近100倍，少的也接近50倍，泡沫在加速集聚，市場本身也存在著強(qiáng)烈的調(diào)整壓力?！痹撊耸空J(rèn)為，昨日的震蕩大跌對(duì)于長期牛市的發(fā)展是好事。

　　該人士提醒，后期，買了股票就能賺錢的博傻行情將消失，股市也將恢復(fù)其風(fēng)云詭譎的本色，投資者要有充分的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。

　　“吹?！睂＜?a href="http://app.www.zhonghuixigou.com/person/detail.php?id=12" target="_blank" title="李大霄 ">李大霄

　　看跌后市

　　自熊市以來就看好A股行情的英大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李大霄近期不斷提示風(fēng)險(xiǎn)，昨日，他更是在個(gè)人微博上預(yù)判，4356點(diǎn)是A股中期頂部。

　　李大霄列舉了五大理由，他認(rèn)為：1、管理層已經(jīng)明確提醒風(fēng)險(xiǎn)，政策面已經(jīng)發(fā)生變化；2、超過70%的股票已經(jīng)超過48.6元中石油的估值水平，風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)大面積出現(xiàn)；3、成交量沖擊1.8萬億的全球紀(jì)錄，換手率奇高預(yù)示風(fēng)險(xiǎn)來臨；4、開戶數(shù)達(dá)166萬戶已經(jīng)逼近2007年新高，新股民大量盲目入市風(fēng)險(xiǎn)臨近；5、超過900家公司減持套現(xiàn)。

　　當(dāng)然，大部分證券行業(yè)人士均認(rèn)為，長期牛市的格局并沒有改變。分析人士普遍認(rèn)為，牛市都有一個(gè)規(guī)律，就是資金利率下行或資金利率在底部。牛市當(dāng)中一個(gè)重要的支撐是企業(yè)盈利改善，但企業(yè)盈利改善不一定來自經(jīng)濟(jì)增長，可以來自改革、轉(zhuǎn)型和技術(shù)進(jìn)步等因素。此外，股市本身的制度建設(shè)會(huì)助推市場風(fēng)險(xiǎn)偏好提升。

　　老股民很淡定

　　新股民傻了眼

　　昨日的大跌，在許多老股民看來，是意料之中的事情。而對(duì)于新股民來說，無疑是當(dāng)頭一棒，傻了眼。

　　“上周，證監(jiān)會(huì)肖主席出面提示風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)候，大伙兒就要當(dāng)回事兒了。”老股民周先生在接受《金證券》記者采訪時(shí)說，“那天行情沒有因?yàn)樾ぶ飨囊环挾Ｖ股蠞q的牛步。我當(dāng)天上午就把手上的股票拋掉了七成，后來下午漲上去了，開始還有點(diǎn)兒后悔，現(xiàn)在看來，還是正確的?！?/p>

　　周先生說，周末的時(shí)候，各種利空消息漫天飛，盡管后來有下調(diào)存款準(zhǔn)備金率的利好消息相對(duì)沖，但不管是從技術(shù)角度，還是市場規(guī)律來看，A股都有下調(diào)的需求。

　　與老股民的謹(jǐn)慎截然不同的是新股民的大膽。不過，昨天的大跌終于讓新股民吃了些苦頭。上周二剛剛?cè)胧械慕〗憬战K于領(lǐng)略到了什么叫做“風(fēng)險(xiǎn)”。

　　“上周，我2萬塊錢資金入市，小試牛刀，兩三天就賺了1640塊錢，昨日的大跌，一下子全沒了?！苯〗銦o奈地表示，不但賺的全吐回去，本金還虧損了620塊錢。

　　上述周先生則評(píng)價(jià)，“老股民也是新股民成長而來的，在中國的A股市場都交了學(xué)費(fèi)的?！?/p>

　　星石投資:A股明年可能漲到6000點(diǎn)

　　牛市來了，君子相時(shí)而動(dòng)。私募界最重視風(fēng)控、也對(duì)回撤把握最成功的公司星石投資近日宣布：在反復(fù)調(diào)研和思考之后，星石將在后市投資中一定程度放大波動(dòng)度，從而獲取更高收益，目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)一份風(fēng)險(xiǎn)兩份收益，即投資收益與風(fēng)險(xiǎn)配比2:1。

　　星石投資董事長江暉表示，星石最初受國外絕對(duì)回報(bào)理念的影響非常大，一度認(rèn)為絕對(duì)地控制下行波動(dòng)才是真正的絕對(duì)回報(bào)，所以即使經(jīng)歷了2008年那樣的暴跌市場，星石的歷史最大回撤也未超過5.69%。但隨著國內(nèi)結(jié)構(gòu)性牛市的到來，這一做法已顯保守。

　　江暉逐步意識(shí)到，中國市場不同于西方的完全理性市場，它還是一個(gè)典型的未成熟市場，其強(qiáng)烈的新興市場特征賦予了優(yōu)秀基金經(jīng)理極大的空間，可以追求更高的收益，同時(shí)不用冒那么大的風(fēng)險(xiǎn)。就五年及以上的長期而言，星石產(chǎn)品的收益和風(fēng)險(xiǎn)的配比關(guān)系是2:1，這個(gè)結(jié)論顛覆了西方投資哲學(xué)中堅(jiān)持的收益與風(fēng)險(xiǎn)對(duì)稱理論。

　　“在中國的A股市場，低風(fēng)險(xiǎn)可以博取高收益?；谶@樣的認(rèn)識(shí)，星石需要改變策略，不能像國外一樣嚴(yán)格控制回撤，同時(shí)放棄比國外市場多兩倍的收益，而是需要拋開國外絕對(duì)回報(bào)理念的束縛，要走出自己的一條‘中國式絕對(duì)回報(bào)’之路，因此在當(dāng)前的牛市背景下，星石提出放大波動(dòng)率，但保持住收益與風(fēng)險(xiǎn)的配比為2:1?！苯瓡熣f。

　　如何看待當(dāng)前A股市場的走勢？江暉表示，考慮大類資產(chǎn)的配置流向和整體的經(jīng)濟(jì)狀況，A股明年或?qū)⑦_(dá)到6000點(diǎn)。股票現(xiàn)在已然不便宜，但股票的正循環(huán)效應(yīng)會(huì)導(dǎo)致更多的資金流入，每個(gè)大類資產(chǎn)向A股轉(zhuǎn)移都是萬億級(jí)別，A股正走在上升的路上。

　　滿倉操作的星石過去半年里取得了60%左右的收益。江暉透露，他們將所有行業(yè)分為周期、科技、消費(fèi)、防御四個(gè)板塊，在板塊內(nèi)挑出趨勢最好的行業(yè)后，進(jìn)一步選出趨勢最強(qiáng)的子行業(yè)，然后選出最具代表性的公司，構(gòu)建投資組合。最后，通過絕對(duì)回報(bào)模型測算組合的風(fēng)險(xiǎn)，如果模型顯示下行風(fēng)險(xiǎn)超過一定的標(biāo)準(zhǔn)，則進(jìn)行調(diào)整，將風(fēng)險(xiǎn)控制在合理范圍內(nèi)。中證