國內(nèi)衍生品市場進(jìn)入期權(quán)時代，繼股票ETF期權(quán)上市后，市場對推出商品期權(quán)的呼聲也越來越高。記者了解到，目前幾家期貨交易所已經(jīng)完成系統(tǒng)升級，市場交易系統(tǒng)建設(shè)順利，而相關(guān)期權(quán)品種的有關(guān)規(guī)則也已基本明確，總體框架區(qū)別不大。

　　各方全力備戰(zhàn)

　　自2013年以來各交易所已紛紛開展面向全市場的期權(quán)仿真交易，且運(yùn)行平穩(wěn)。從業(yè)內(nèi)了解的情況看，鄭州商品交易所目前重點(diǎn)籌備棉花期權(quán)，大連商品交易所則把豆粕期權(quán)作為首推品種。

　　去年12月，大商所發(fā)布《大連商品交易所期權(quán)做市商仿真交易合作測試報名通知》，意味著期權(quán)做市商開始進(jìn)入準(zhǔn)實(shí)戰(zhàn)階段。從日前啟動的豆粕期權(quán)做市商合作測試來看，截至4月10日，期權(quán)仿真交易運(yùn)行三周以來共成交16838萬手，參與交易客戶數(shù)14071個，其中看漲期權(quán)更受市場青睞，日均成交647萬手，占比54%。而做市商方面，參與合作測試的做市商累計成交5616萬手，日均成交401萬手，占總成交量的17%。市場人士表示，本次合作測試做市商初始資金為1億元，且合作測試期間不得入金，一定程度上限制了做市商承接市場交易量的能力，使做市商較成熟市場的成交份額略低，但從整個盤面上看，各合約報價連續(xù)，買賣價差合理，尤其主力合約月份買賣價差較小，滿足了投資者交易需求，顯示了做市商的重要作用。

　　“做市商制度的核心是買賣雙邊報價、連續(xù)地提供報價，主動報價、被動成交，且以自有資金進(jìn)行交易?！贝笊趟嚓P(guān)負(fù)責(zé)人表示，做市商制度可以有效解決期權(quán)市場流動性問題，同時縮小買賣價差、降低交易成本，促進(jìn)合理價格發(fā)現(xiàn)。目前芝加哥商品交易所（CME）、洲際交易所（ICE）、香港交易及結(jié)算所有限公司（港交所）、臺灣期交所等都引入了做市商制度。

　　期交所摩拳擦掌，加快推進(jìn)商品期權(quán)上市，而作為市場服務(wù)的主體，期貨公司在期權(quán)準(zhǔn)備上也上足了“發(fā)條”。隨著股票期權(quán)率先上市，期貨公司開展仿真交易的“練兵”熱情再度升溫?！肮驹谄跈?quán)上的準(zhǔn)備已經(jīng)基本就緒，在仿真交易過程中，從交易所到期貨公司在系統(tǒng)對接、運(yùn)行等方面逐漸穩(wěn)定成熟?！蹦先A期貨副總經(jīng)理朱斌說，目前主要是期貨公司、私募機(jī)構(gòu)參與仿真交易，產(chǎn)業(yè)客戶參與不多，公司在業(yè)務(wù)培訓(xùn)、人才引進(jìn)，以及投資者教育方面都在深入推進(jìn)。

　　服務(wù)實(shí)業(yè)大有可為

　　“期權(quán)是靈活的風(fēng)險管理工具，提供市場風(fēng)險指標(biāo)，利用商品期權(quán)可以更好地實(shí)現(xiàn)套期保值。”在銀河期貨期權(quán)部總經(jīng)理賴明潭看來，期貨市場有回避現(xiàn)貨市場風(fēng)險的功能，但期貨交易本身也有很多風(fēng)險，某些情況下套保效果不能很好實(shí)現(xiàn)，商品期權(quán)作為期貨的衍生品，可以使投資者在面對劇烈市場價格波動時有更多選擇。

　　就投資門檻而言，與股票期權(quán)類似，商品期權(quán)也設(shè)計了投資者適當(dāng)性制度。其中，個人投資者要求前一交易日結(jié)算后保證金賬戶可用資金余額不低于人民幣10萬元，除資金門檻外，個人投資者還需具備期貨、期權(quán)基礎(chǔ)知識，最近三個月內(nèi)通過相關(guān)知識測試，同時要求應(yīng)具有累計10個交易日、20筆以上的期權(quán)仿真交易成交記錄，或者最近三年內(nèi)具有10筆以上期權(quán)真實(shí)交易成交記錄。普通機(jī)構(gòu)投資者要求與個人投資者類似，專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者則沒有特別設(shè)置門檻。市場人士認(rèn)為，期權(quán)的專業(yè)性強(qiáng)要求投資者具有一定期權(quán)知識和經(jīng)驗，只有將適當(dāng)?shù)漠a(chǎn)品銷售給適當(dāng)?shù)耐顿Y者，才能保護(hù)中小投資者并降低風(fēng)險。

　　“由于目前仍是仿真交易階段，期權(quán)交易的規(guī)模還沒有上來，很多產(chǎn)業(yè)客戶的參與積極性不高?！辟嚸魈墩J(rèn)為，未來產(chǎn)業(yè)客戶入市還需要一個過程，在專業(yè)度上需要一定時間培養(yǎng)，眼下開展投資者教育、業(yè)務(wù)培訓(xùn)很有意義。

　　期權(quán)的推出不僅能增強(qiáng)實(shí)體企業(yè)的風(fēng)險管理能力，也有助于促進(jìn)期貨公司轉(zhuǎn)型及創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)展，不過，眼下期權(quán)上市尚無明確時間表，也會影響期貨公司及投資者的關(guān)注熱情?！皟H僅有仿真交易是不夠的，考慮到成本因素、投資者參與熱情，最好能有一個確切的期權(quán)業(yè)務(wù)推出時間表，讓期貨公司有備而戰(zhàn)，投入方面也更加精準(zhǔn)?！敝毂笳f。(經(jīng)濟(jì)日報記者 謝慧)