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債券收益率明顯下行

  • 發(fā)布時間：2015-04-20 05:45:55  來源：經(jīng)濟(jì)日報  作者：佚名  責(zé)任編輯：羅伯特

　　4月19日，中國人民銀行決定，自4月20日起下調(diào)各類存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率1個百分點(diǎn)。

　　對于債市而言，降準(zhǔn)短期內(nèi)將使市場流動性得到明顯改善，短端收益率下降幅度更大，帶動曲線整體陡峭式下移，給利率產(chǎn)品和高評級信用債帶來交易性機(jī)會。中長期內(nèi)，信貸擴(kuò)大經(jīng)濟(jì)提振后，市場風(fēng)險偏好上升，中低評級信用債投資價值逐漸顯現(xiàn)。同時，市場流動性緩解資金利率回落后，也更便于套利交易。

　　同時，監(jiān)管層近期加強(qiáng)對傘形信托和配資等監(jiān)管，也會限制部分債市資金分流，因此債券收益率將再次出現(xiàn)明顯下行。

　　此外，4月以來，回購利率大幅下行帶動債券短端利率下行，收益率曲線增陡。本次降準(zhǔn)有望增加銀行配債資金，大幅緩解地方債發(fā)行沖擊，債市慢牛行情有望重啟。

　　從品種來看，二季度信用債供給隨著審批的放松和季節(jié)性的因素會有所回升，同時固定收益類產(chǎn)品在大類資產(chǎn)沖擊下需求增長有所放緩。但是我們認(rèn)為供需缺口的增大并不會對市場造成顯著的沖擊。另外，城投債風(fēng)險降低，金邊債券本色依舊。在萬億地方政府債置換計劃等一系列政策的呵護(hù)下，城投債總體上風(fēng)險大大降低，依然是風(fēng)險較低、性價比較高的投資品種，并且一類債務(wù)與二類、三類債務(wù)是榮辱與共的關(guān)系。同時，從企業(yè)評級調(diào)整的情況來看，截至目前城投類企業(yè)依然最為安全。

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