【導(dǎo)讀】油價(jià)反彈惠及黃金市場(chǎng)，大宗商品沐浴春光。經(jīng)濟(jì)之聲評(píng)論：大宗商品的黎明的來(lái)臨尚需時(shí)日。數(shù)據(jù)快評(píng)：3月全社會(huì)用電量4448億千瓦時(shí)，同比降2.2%。

　　央廣網(wǎng)財(cái)經(jīng)北京4月16日消息 據(jù)經(jīng)濟(jì)之聲《央廣財(cái)經(jīng)評(píng)論》報(bào)道， 今天國(guó)家能源局發(fā)布3月份全社會(huì)用電量等數(shù)據(jù)。3月份，全社會(huì)用電量4448億千瓦時(shí)，同比下降2.2%。

　　1-3月，全國(guó)全社會(huì)用電量累計(jì)12901億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)0.8%。分產(chǎn)業(yè)看，第一產(chǎn)業(yè)用電量171億千瓦時(shí)，同比下降1.9%；第二產(chǎn)業(yè)用電量9079億千瓦時(shí)，下降0.6%；第三產(chǎn)業(yè)用電量1749億千瓦時(shí)，增長(zhǎng)7.0%；城鄉(xiāng)居民生活用電量1901億千瓦時(shí)，增長(zhǎng)2.6%。

　　 經(jīng)濟(jì)之聲：怎么正確解讀用電量的下降，是不是工業(yè)用電量下滑與加大節(jié)能減排力度有密切關(guān)系？經(jīng)濟(jì)之聲特約評(píng)論員、中國(guó)宏觀對(duì)沖研究院院長(zhǎng)付鵬對(duì)此作出解讀。

　　付鵬：一方面跟加大節(jié)能減排的力度有關(guān)系，但是整體上來(lái)看跟前期剛公布出來(lái)的GDP數(shù)據(jù)比較吻合，作為用電量來(lái)講，它分鐵路運(yùn)輸包括其他數(shù)據(jù)組成來(lái)評(píng)估經(jīng)濟(jì)具體好壞的一個(gè)指標(biāo)。從整個(gè)情況反映出，跟前面GDP下滑到7%相對(duì)應(yīng)來(lái)講還是比較吻合的，說(shuō)明當(dāng)前我們經(jīng)濟(jì)下滑的態(tài)勢(shì)比較明確，但是如果從結(jié)構(gòu)上來(lái)看，用電量跟GDP之間的這個(gè)分降數(shù)據(jù)也是比較吻合的，也就是我們看到第三產(chǎn)業(yè)的表現(xiàn)力相對(duì)比較的好。這里面可能代表了一定經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的結(jié)果。

　　縱觀去年的大宗商品市場(chǎng)行情，可用一個(gè)字來(lái)概括——“跌”。無(wú)論是有色金屬，還是全球三大原材料——原油、鐵礦石、煤炭，在2014年都是“跌跌不休”，整個(gè)大宗商品市場(chǎng)全面進(jìn)入了下行通道。那么步入到2015年第二季度，大宗商品市場(chǎng)將何去何從，成為了投資者們和業(yè)內(nèi)人士重點(diǎn)關(guān)注的話題。而我們也似乎可以從國(guó)際油價(jià)的反彈中尋找到蛛絲馬跡。受庫(kù)存低于預(yù)期的提振，美國(guó)原油期貨隔夜暴漲6.0%，創(chuàng)下年內(nèi)最高收盤價(jià)位；國(guó)際金價(jià)借大宗商品反彈之勢(shì)順利收復(fù)千二關(guān)口，并最終收官1202.56美元/盎司。

　　國(guó)際金融危機(jī)至今已經(jīng)7年，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇已經(jīng)從中心向外圍展開，大類資產(chǎn)從貨幣牛到債券牛再到股市牛，接下來(lái)會(huì)不會(huì)輪到大宗商品筑底反彈輪動(dòng)呢？經(jīng)濟(jì)之聲特約評(píng)論員、中國(guó)宏觀對(duì)沖研究院院長(zhǎng)付鵬繼續(xù)來(lái)評(píng)論。

　　經(jīng)濟(jì)之聲：國(guó)際能源機(jī)構(gòu)報(bào)告表示，預(yù)計(jì)2015年全球石油需求增幅將超出預(yù)期。加上美國(guó)官方數(shù)據(jù)顯示上周原油庫(kù)存增幅不及預(yù)期，使得令油價(jià)得到支撐。紐約商業(yè)交易所5月份交割的原油期貨價(jià)格上漲5.8%，收于每桶56.39美元，創(chuàng)年內(nèi)最高收盤價(jià)。在經(jīng)歷1月底和2月初的大幅反彈后，目前油價(jià)是不是已經(jīng)進(jìn)入一輪新的上升趨勢(shì)？

　　付鵬：從現(xiàn)在來(lái)看，油價(jià)還處于一個(gè)筑底的過(guò)程中，整體來(lái)講，前期油價(jià)的反彈看到更多的還是來(lái)自供應(yīng)端的變化，目前來(lái)講美國(guó)油井的開采數(shù)量極速下降，也反映出來(lái)目前供應(yīng)端，前期供應(yīng)端會(huì)大幅度出現(xiàn)增加，到現(xiàn)在來(lái)講伴隨價(jià)格不斷下跌，油井的開采都處于削減的過(guò)程中，導(dǎo)致未來(lái)能源的供給端在大幅度削弱。隨著最近這一段時(shí)間庫(kù)存增量的比重在下滑，增加的速度在放緩，實(shí)際上推動(dòng)了油價(jià)的上漲，更多的就是來(lái)自于供應(yīng)端的一點(diǎn)點(diǎn)變化，導(dǎo)致市場(chǎng)開始出現(xiàn)一定的筑底狀態(tài)。但是從目前全球的經(jīng)濟(jì)情況來(lái)看，除了美國(guó)經(jīng)濟(jì)情況表現(xiàn)略微的好一些之外，全球其他國(guó)家的經(jīng)濟(jì)情況尤其新經(jīng)濟(jì)體的運(yùn)營(yíng)整體還是以放緩為主，所以說(shuō)需求端目前還沒(méi)有真正意義上對(duì)大宗商品起到一個(gè)支撐的作用。而且在部分的大宗里，可能更多的還都是因?yàn)樾枨蠖藢?dǎo)致價(jià)格不斷下跌，個(gè)別大眾商品由于供應(yīng)的變化可能有所支撐，但整體來(lái)講還處于一個(gè)低位的狀態(tài)中。

　　經(jīng)濟(jì)之聲：放眼全球，2008年金融危機(jī)后，各國(guó)先后實(shí)行寬松的貨幣政策，貨幣市場(chǎng)、債市、股市先后迎來(lái)牛市。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)筑底和股票牛市具有全球性，只是先后和幅度的差別。美國(guó)經(jīng)濟(jì)展現(xiàn)出了可持續(xù)復(fù)蘇的姿態(tài)，股票市場(chǎng)牛市已經(jīng)持續(xù)6年了。歐日經(jīng)濟(jì)有筑底跡象，股市正在上漲。印度GDP增速已經(jīng)回到2005-2007年的水平了，也處在強(qiáng)勁的牛市之中。全球經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)都在享受著政策寬松、低利率和大宗商品價(jià)格紅利。接下來(lái)大宗商品價(jià)格會(huì)不會(huì)出現(xiàn)筑底反彈？

　　付鵬：筑底可能會(huì)逐步出現(xiàn)，反彈很難說(shuō)，因?yàn)檫@里面缺少全球需求的增長(zhǎng)，雖然全球自然價(jià)格比較繁榮，尤其是現(xiàn)在低利率和寬松的貨幣政策導(dǎo)致的結(jié)果是大量資金在涌進(jìn)全球股票市場(chǎng)。原理上來(lái)講，大家都希望股票市場(chǎng)的繁榮逐步會(huì)帶動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，但是目前來(lái)講還沒(méi)有，包括歐洲和新經(jīng)濟(jì)體內(nèi)。我們看到的只是股票市場(chǎng)的繁榮，沒(méi)有在需求端上看到大宗商品的傳導(dǎo)，未來(lái)的一段時(shí)間內(nèi)只能等待這樣一個(gè)轉(zhuǎn)折的出現(xiàn)，之后可能會(huì)帶來(lái)需求增加，大宗商品才存在著筑底反彈的可能性。但是一旦看到實(shí)體經(jīng)濟(jì)和股市之間甚至說(shuō)在未來(lái)以脫鉤的形式進(jìn)行重新的回歸，不排除會(huì)導(dǎo)致更大的風(fēng)險(xiǎn)。

　　經(jīng)濟(jì)之聲：現(xiàn)在市場(chǎng)也將大宗商品反彈的曙光寄希望在中國(guó)身上，希望通過(guò)中國(guó)的基礎(chǔ)設(shè)施、制造業(yè)等增長(zhǎng)動(dòng)力來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)，進(jìn)而傳遞到大宗商品的進(jìn)口上。但是中國(guó)的需求刺激對(duì)大宗商品市場(chǎng)的提振作用是不是也可能是有限的？

　　付鵬：目前來(lái)講，由于現(xiàn)在的刺激政策都沒(méi)有反映到實(shí)體經(jīng)濟(jì)上，所以我們看到的情況是實(shí)體經(jīng)濟(jì)越差，貨幣政策在松，整個(gè)周期在朝寬松轉(zhuǎn)向，政策的刺激力度導(dǎo)致股票市場(chǎng)的這種大繁榮并沒(méi)有帶動(dòng)起來(lái)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求增加，所以說(shuō)現(xiàn)在雖然股市上了4000多了，但是實(shí)體經(jīng)濟(jì)包括經(jīng)濟(jì)下滑的態(tài)勢(shì)并沒(méi)止住。所以大宗商品實(shí)際上就處于一個(gè)應(yīng)該實(shí)際需求比較緊密相關(guān)的狀態(tài)，短期內(nèi)還是看不到太好需求的提振。