原標(biāo)題：信托公司升級(jí)交易模式產(chǎn)品流通轉(zhuǎn)讓亟待標(biāo)準(zhǔn)化評(píng)級(jí)

　　為了滿足客戶信托產(chǎn)品轉(zhuǎn)讓需要，不少信托公司已開始自建二級(jí)市場(chǎng)做起了中介，但是圍繞產(chǎn)品轉(zhuǎn)讓定價(jià)問題，投資人之間很難達(dá)成一致，大大降低了轉(zhuǎn)讓效率。于是，部分信托公司開始嘗試扮演中介的角色，撮合二級(jí)市場(chǎng)的流通轉(zhuǎn)讓，有的還直接作為對(duì)手方與個(gè)人投資者進(jìn)行交易，最后對(duì)持有受益權(quán)再次進(jìn)行轉(zhuǎn)讓。

　　該類模式固然提高了轉(zhuǎn)讓效率，但背后也折射出信托公司自建二級(jí)市場(chǎng)的苦澀，受制于包括法律障礙、監(jiān)管障礙、信托公司定位障礙等問題，各個(gè)交易平臺(tái)僅能流轉(zhuǎn)自家公司的產(chǎn)品，拆分轉(zhuǎn)讓也受到諸多限制。

　　有信托人士指出，要讓全國(guó)信托產(chǎn)品在信托轉(zhuǎn)讓平臺(tái)上流轉(zhuǎn)起來，引入信托登記制度只是第一步，后續(xù)的產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化、評(píng)級(jí)才是關(guān)鍵。

　　由于信托轉(zhuǎn)讓需求增大，目前不少信托公司已開始自建二級(jí)市場(chǎng)，上海信托、華寶信托分別推出了贏通轉(zhuǎn)讓平臺(tái)和流通寶，北京信托、中誠(chéng)信托、杭工商信托、長(zhǎng)安信托等公司也紛紛在官網(wǎng)上增設(shè)產(chǎn)品轉(zhuǎn)讓一欄，長(zhǎng)安信托、杭州工業(yè)信托等還增加了產(chǎn)品受讓需求。

　　但是，大部分信托公司將其定位于中介平臺(tái)，主要提供詢價(jià)、交易撮合服務(wù)。實(shí)際運(yùn)作中，機(jī)構(gòu)投資者往往比較客觀，容易達(dá)成轉(zhuǎn)讓，大量個(gè)人投資者常常圍繞定價(jià)問題爭(zhēng)執(zhí)不下，轉(zhuǎn)讓效率非常低下。

　　“信托產(chǎn)品并非標(biāo)準(zhǔn)化，轉(zhuǎn)讓定價(jià)需要綜合考慮產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)程度、同期理財(cái)產(chǎn)品收益率水平、剩余期限等多重因素，因此信托公司有必要將現(xiàn)有轉(zhuǎn)讓平臺(tái)升級(jí)，信托公司接受個(gè)人委托參與交易流通，與個(gè)人投資者作為對(duì)手方進(jìn)行交易，再由信托公司將持有受益權(quán)與其他個(gè)人或機(jī)構(gòu)進(jìn)行交易?！鄙虾Ｐ磐邢嚓P(guān)人士告訴記者。

　　以上海信托贏通轉(zhuǎn)讓平臺(tái)為例，自去年10月成立至今，已經(jīng)正式轉(zhuǎn)讓總規(guī)模突破80億元。上海信托相關(guān)人士表示，大部分客戶希望借助轉(zhuǎn)讓平臺(tái)完成轉(zhuǎn)讓，通常情況下，信托公司會(huì)按照不同的產(chǎn)品，給出一個(gè)接近市場(chǎng)化的收益率進(jìn)行撮合，對(duì)于少數(shù)急需轉(zhuǎn)讓的客戶，公司也會(huì)出于客戶服務(wù)的角度，經(jīng)評(píng)估后用自有資金對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行回購(gòu)，再視情形轉(zhuǎn)讓給其他客戶。撮合一單平均需要7天。

　　“目前轉(zhuǎn)讓平臺(tái)不為盈利，只為客戶服務(wù)，所以轉(zhuǎn)讓撮合暫時(shí)不收手續(xù)費(fèi)?！鄙虾Ｐ磐斜硎荆皩?duì)于規(guī)模比較大的信托產(chǎn)品，我們會(huì)根據(jù)《信托公司集合資金信托計(jì)劃管理辦法》相關(guān)要求進(jìn)行拆分轉(zhuǎn)讓?！?/p>

　　不過，受制于包括法律障礙、監(jiān)管障礙、信托公司定位障礙等問題，各家信托公司在推出受益權(quán)流轉(zhuǎn)方面也剛剛起步，目前各個(gè)交易平臺(tái)僅能流轉(zhuǎn)自家公司的產(chǎn)品，拆分轉(zhuǎn)讓也受到諸多限制。

　　“信托非標(biāo)準(zhǔn)化的產(chǎn)品形態(tài)使得買方很難充分了解項(xiàng)目的信息和風(fēng)險(xiǎn)，不同信托公司產(chǎn)品的風(fēng)控標(biāo)準(zhǔn)不同，這進(jìn)一步增加了流轉(zhuǎn)購(gòu)買時(shí)的了解和比較成本，操作難度大?！?上海信托表示，“信托受益權(quán)在拆分轉(zhuǎn)讓時(shí)受到很多限制，比如機(jī)構(gòu)持有的受益權(quán)不能向個(gè)人拆分轉(zhuǎn)讓，這限制了流轉(zhuǎn)的雙向性，不易于活躍市場(chǎng)。”

　　同時(shí)，由于全國(guó)信托登記轉(zhuǎn)讓中心尚未正式落地，信托產(chǎn)品仍然缺乏中央登記結(jié)算，信托受益人信息由各信托公司分別管理，交易轉(zhuǎn)讓時(shí)還需要面簽（異地客戶之間達(dá)成的轉(zhuǎn)讓交易成本較高），從產(chǎn)品登記、受益人登記、清算交割這些環(huán)節(jié)來看，都無法推動(dòng)平臺(tái)流轉(zhuǎn)效率，使得交易平臺(tái)大多停留在交易撮合的階段。

　　在上海信托看來，要讓全國(guó)信托產(chǎn)品公開轉(zhuǎn)讓平臺(tái)上流轉(zhuǎn)起來，引入信托登記制度只是第一步，后續(xù)的產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化、評(píng)級(jí)才是關(guān)鍵。

　　“信托登記制度缺失，無法明確轉(zhuǎn)讓后信托財(cái)產(chǎn)歸屬，導(dǎo)致信托產(chǎn)品喪失流動(dòng)性。沒有相應(yīng)的二級(jí)轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)，投資者只能選擇持有到期兌付?！鄙虾Ｐ磐姓J(rèn)為，“目前信托產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化程度不統(tǒng)一，信托資金運(yùn)用方式多種多樣，各個(gè)公司風(fēng)險(xiǎn)控制的標(biāo)準(zhǔn)也不統(tǒng)一，市場(chǎng)缺乏一套統(tǒng)一的評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)來定價(jià)?！?/p>