□ 孟 佳

　　近期，相關(guān)部委公布樓市新政，二套房貸款最低首付比例降至四成，二手房營(yíng)業(yè)稅免稅時(shí)間“5改2”政策，這為此前持續(xù)遇冷的樓市重新加了溫，看好的聲音漸多，一些城市的交易數(shù)據(jù)開始升溫。“是否該買房”又成為輿論和百姓熱議的話題。

　　與此同時(shí)，A股市場(chǎng)延續(xù)半年來(lái)的瘋狂勢(shì)頭，上證指數(shù)不負(fù)眾望地突破了4000點(diǎn)，早在此之前，“賣掉房子炒股”的提法不絕于耳，現(xiàn)在自是更不在話下。如今，火熱的股市遇上政策利好頻出的樓市，普通投資者該何去何從?

　　其實(shí)，投資股市還是樓市，之所以對(duì)普通人來(lái)說(shuō)能成為一個(gè)問(wèn)題，是因?yàn)楸澈笥幸惶最愃频倪壿?，即股市好了?huì)抽走房地產(chǎn)領(lǐng)域的資金，樓市會(huì)走熊，反之亦然。所以，基于這個(gè)認(rèn)識(shí)，很多人覺得要看清形勢(shì)、趨利避害，選對(duì)方向才會(huì)不錯(cuò)過(guò)下一輪資產(chǎn)膨脹的機(jī)會(huì)。

　　然而，這個(gè)邏輯本身并不嚴(yán)密，股市和樓市并不存在此消彼長(zhǎng)的關(guān)聯(lián)。中國(guó)老百姓這種投資困惑的背后，是中國(guó)股市和樓市漫長(zhǎng)的市場(chǎng)化改革之路。

　　從實(shí)踐看，世界各國(guó)均不存在股市、樓市的“蹺蹺板效應(yīng)”。以美國(guó)為例，在世紀(jì)初的互聯(lián)網(wǎng)泡沫后，美國(guó)股市和樓市雙雙跳水，2003年起經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，二者又雙雙上漲。2006年美國(guó)樓市見頂，股市于后一年見頂，金融危機(jī)爆發(fā)后，雙雙大跌。此后，在量化寬松帶來(lái)的零利率下，二者相繼回升，股市更是創(chuàng)出歷史新高。

　　同樣，日本樓市和股市在“失去的20年”一前一后，分別同瘋狂、同蕭條，東南亞國(guó)家、香港等，1997年亞洲金融危機(jī)一前一后，樓市和股市分別一漲一跌。這說(shuō)明，在充分市場(chǎng)化條件下，樓市和股市基本是同進(jìn)退、共命運(yùn)的。

　　具體到中國(guó)，和其他國(guó)家略有不同，國(guó)內(nèi)的情況有些復(fù)雜，但分析歷史上二者的關(guān)聯(lián)不難發(fā)現(xiàn)，股市和樓市也不存在此消彼長(zhǎng)的關(guān)系。

　　中國(guó)1998年房改之前，是沒有成規(guī)模的房地產(chǎn)市場(chǎng)的，所以在此之前，不存在二者漲跌一致不一致的問(wèn)題。此后，樓市行情持續(xù)平穩(wěn)上行，到2005年前后，樓市明顯走熱，但股市未與之保持一致步調(diào)。此后兩年，股市和樓市保持了相似的火熱，股市漲幅比樓市更大。2008年金融危機(jī)到來(lái)，樓市和股市一齊下跌，股市跌幅更大。2009年，二者一齊大幅上漲。2010年到2013年，股市跌幅巨大，而樓市整體上漲。

　　從以上歷程可以看出，在2006年到2009年的四年，中國(guó)樓市和股市基本保持了同漲同跌的步調(diào)。從1998年房改算起，十幾年間二者保持一致的時(shí)間不能算多。但中國(guó)的特殊國(guó)情在于，不論資本市場(chǎng)還是房地產(chǎn)市場(chǎng)，都處于起步階段。

　　時(shí)至今日，兩個(gè)領(lǐng)域的市場(chǎng)機(jī)制仍在建設(shè)和探索中，某些二者未保持一致的時(shí)間內(nèi)，市場(chǎng)之外的因素仍占很大權(quán)重。例如2010到2013年間，由于持續(xù)多年的股權(quán)分置改革后，法人股全流通，帶來(lái)大量拋售，當(dāng)時(shí)IPO政策下“三高”盛行，股市存量資金大幅縮水，因此股市未與樓市齊漲。

　　換句話說(shuō)，中國(guó)股市和樓市尚未達(dá)到完全市場(chǎng)化，這一定程度上造成了二者的背離。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，隨著股市注冊(cè)制的漸行漸近和限購(gòu)政策從房地產(chǎn)的漸次退出，兩個(gè)領(lǐng)域在完全的市場(chǎng)規(guī)則下運(yùn)行，二者關(guān)系將更加清晰、簡(jiǎn)明，中國(guó)老百姓將秉持更易操作的投資邏輯。

　　對(duì)中國(guó)老百姓而言，不論選擇投資到樓市還是股市，要保障資產(chǎn)平穩(wěn)安全的保值、增值，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行保持平穩(wěn)都是必需的前提，而這自然有賴于當(dāng)下正在持續(xù)推進(jìn)的市場(chǎng)化改革。從這個(gè)意義上看，市場(chǎng)化改革的力度和持續(xù)性，才是“瘋?！蓖懽?yōu)椤案母锱！钡母尽?/p>