一季度，投向產(chǎn)業(yè)部門、基礎(chǔ)設(shè)施和房地產(chǎn)領(lǐng)域的貸款增長較快，企業(yè)融資成本同比下降50個基點。M2增長11.6%，增速低于市場預(yù)期。M2增速回落與外匯占款少增、規(guī)范金融機構(gòu)同業(yè)業(yè)務(wù)導(dǎo)致同業(yè)資金運用減少和表外融資萎縮有關(guān)。

　　今年央行將繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，更加注重松緊適度，靈活運用多種貨幣政策工具，保持適度流動性，實現(xiàn)貨幣信貸及社會融資規(guī)模合理增長，改善和優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，提高直接融資比重，降低社會融資成本

　　4月14日，中國人民銀行發(fā)布一季度金融數(shù)據(jù)。此前發(fā)布的中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）、居民消費價格指數(shù)(CPI)和外貿(mào)進出口數(shù)據(jù)均顯示，一季度我國經(jīng)濟下行壓力較大。在中國經(jīng)濟“三期疊加”的關(guān)鍵時期，金融是否為穩(wěn)增長提供了有力支撐？

　　著力降低融資成本

　　著力降低社會融資成本，是今年貨幣政策實施的重點之一，也是支持我國實體經(jīng)濟發(fā)展重要舉措。

　　回顧一季度貨幣政策工具的使用，無論是央行3次下調(diào)逆回購利率，并在一季度通過20次逆回購保持流動性合理充裕，還是2月的降息降準，以及央行一季度使用的中期借貸便利、常備借貸便利、短期流動性調(diào)節(jié)工具等，都在引導(dǎo)資金利率下行。但仍有人質(zhì)疑，實體經(jīng)濟的融資成本是否真正得到了緩解？

　　“近期企業(yè)融資成本持續(xù)回落，融資狀況有所改善?！毖胄姓{(diào)查統(tǒng)計司司長盛松成表示。

　　央行數(shù)據(jù)顯示，企業(yè)融資成本和貨幣市場利率明顯走低。2015年3月末，企業(yè)融資成本為6.83%，比上年末下降12個基點，比上年同期下降50個基點。貨幣市場上，截至2015年4月13日，3個月SHIBOR為4.77%，比上年同期下降73個基點；7天回購利率為2.99%，比上年同期下降76個基點。

　　融資成本的下降不僅與多種貨幣政策工具的使用和引導(dǎo)有關(guān)，隨著監(jiān)管的趨嚴，信托貸款等高成本表外融資明顯收縮，也使得融資成本走低。

　　“受表外融資收縮影響，一季度社會融資規(guī)模增量比去年同期減少近20%?！?a href="http://www.zhonghuixigou.com/stock/quote/sh600016/" target="_blank" title="民生銀行 600016">民生銀行首席研究員溫彬表示，但人民幣信貸的擴張在一定程度上抵消了表外融資收縮對實體經(jīng)濟的不利影響。數(shù)據(jù)顯示，一季度人民幣貸款增加3.68萬億元，同比多增6018億元，人民幣貸款占同期社會融資規(guī)模的78.3%。

　　需要注意的是，表外融資的萎縮也與信貸需求不足有關(guān)。盛松成表示，由于經(jīng)濟增速下降，實體經(jīng)濟信貸需求有所減弱，表外融資需求相應(yīng)減少。今年一季度，社會融資規(guī)模中的表外融資（包括信托貸款、委托貸款和未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票）新增3859億元，同比少增1.14萬億元。

　　支持經(jīng)濟增速回升

　　數(shù)據(jù)顯示，一季度，投向產(chǎn)業(yè)部門、基礎(chǔ)設(shè)施和房地產(chǎn)領(lǐng)域的貸款增長較快?！爱a(chǎn)業(yè)部門、基礎(chǔ)設(shè)施和房地產(chǎn)領(lǐng)域貸款增長較快將促進基礎(chǔ)設(shè)施、制造業(yè)和房地產(chǎn)開發(fā)的產(chǎn)業(yè)投資增長，支持經(jīng)濟增速回升，穩(wěn)增長的政策效應(yīng)將逐漸顯現(xiàn)?！笔⑺沙杀硎?。

　　當前我國經(jīng)濟下行壓力仍不小。3月份，我國出口較去年同期下降14.6%。

　　“三駕馬車”中的消費需求也不旺。3月份1.4%的CPI增幅雖然表明物價水平總體平穩(wěn)，但也反映出市場消費需求不旺。

　　因此，一季度拉動投資，加大產(chǎn)業(yè)部門、基礎(chǔ)設(shè)施和房地產(chǎn)領(lǐng)域的支持力度尤為重要。今年3月末，全部產(chǎn)業(yè)部門中長期貸款余額30.74萬億元，同比增長15.8%，增速較上年同期提高5.7個百分點?；A(chǔ)設(shè)施行業(yè)中長期貸款余額14.45萬億元，同比增長11.1%，增速較上年同期提高4.7個百分點。

　　值得注意的是，房地產(chǎn)領(lǐng)域的信貸增長也較快。房地產(chǎn)貸款余額18.41萬億元，同比增長19.4%。增速比同期各項貸款增速高5.4個百分點；其中，房地產(chǎn)開發(fā)貸款余額6.09萬億元，同比增長24.1%，增速分別比去年同期和上年末高8.4和1.5個百分點。

　　與此同時，M2增速卻低于市場預(yù)期，3月末，廣義貨幣供應(yīng)量M2增長11.6%，比去年同期低0.5個百分點。盛松成認為，M2增速回落與外匯占款少增、規(guī)范金融機構(gòu)同業(yè)業(yè)務(wù)導(dǎo)致同業(yè)資金運用減少和表外融資萎縮有關(guān)，一季度M2增速雖略有下降，但仍較接近12%的目標值，與經(jīng)濟增長和物價漲幅預(yù)期目標也基本匹配。

　　保持貨幣政策靈活性

　　隨著一季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)陸續(xù)出爐，關(guān)于降準降息的預(yù)期也在升溫。

　　有分析認為，在一季度社會融資規(guī)模增量同比減少，實際利率也并未出現(xiàn)大幅改善的情況下，有必要進一步通過降息降準以及放松銀行存貸比考核等方式來降低融資成本。

　　外匯占款的持續(xù)減少被認為是需要進一步降準的原因。一季度，外匯占款余額26.82萬億元，減少2521億元，同比少增1.04萬億元。其中，3月份當月減少2307億元，同比少增4048億元?！氨M管央行加大公開市場操作，引導(dǎo)貨幣市場利率下行效果已經(jīng)顯現(xiàn)，但仍需進一步擴大降準力度從根本上解決基礎(chǔ)貨幣投放問題?！睖乇虮硎?。二季度，央行仍將繼續(xù)使用下調(diào)逆回購利率等價格手段，及MLF等數(shù)量型手段保持適度流動性。

　　此外，溫彬建議，加快推進股票發(fā)行注冊制的出臺，進一步擴大債券市場融資規(guī)模，提高直接融資在社會融資結(jié)構(gòu)中的占比，商業(yè)銀行要加快信貸資產(chǎn)證券化的發(fā)行，改善資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)。

　　對于下一步的貨幣政策，盛松成表示，2015年，人民銀行將繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，更加注重松緊適度，靈活運用多種貨幣政策工具，保持適度流動性，實現(xiàn)貨幣信貸及社會融資規(guī)模合理增長，改善和優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，提高直接融資比重，降低社會融資成本。（記者 陳果靜）