原標(biāo)題：新三板該如何在多層次資本市場(chǎng)中定位

　　如火如荼的新三板，正在醞釀推出包括實(shí)行內(nèi)部分層管理、實(shí)行競(jìng)價(jià)交易制度、實(shí)行轉(zhuǎn)板制度、降低合格投資者標(biāo)準(zhǔn)等一系列的改革措施。就新三板內(nèi)部分層管理來(lái)說(shuō)，在新三板發(fā)展到現(xiàn)在這個(gè)階段，的確具有分層管理的必要。

　　首先，在分層標(biāo)準(zhǔn)上要堅(jiān)持硬性標(biāo)準(zhǔn)與市場(chǎng)化相結(jié)合的原則，對(duì)內(nèi)部各分層的管理上要堅(jiān)持強(qiáng)制性和自愿性相結(jié)合的原則。

　　設(shè)置分層標(biāo)準(zhǔn)，應(yīng)該有多個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，比如財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)、交易方式標(biāo)準(zhǔn)、股權(quán)分散度標(biāo)準(zhǔn)、信息披露標(biāo)準(zhǔn)等，讓企業(yè)有自我選擇的余地，而不應(yīng)該采取一刀切式的、過(guò)于簡(jiǎn)單化的標(biāo)準(zhǔn)。無(wú)論具體采取什么樣的分層標(biāo)準(zhǔn)，都應(yīng)該實(shí)行硬性標(biāo)準(zhǔn)和市場(chǎng)化相結(jié)合的原則。

　　新三板是新生的事物，允許摸索和試驗(yàn)，再加上在新三板掛牌企業(yè)的類型差別很大，因此，在分層管理上也不宜實(shí)行過(guò)于僵硬、行政化的管理方法，而應(yīng)該實(shí)行更靈活的管理方法，允許多樣化、個(gè)性化、自愿化，實(shí)行強(qiáng)制性和自愿性相結(jié)合。

　　其次，在和其他層次市場(chǎng)的關(guān)系上，要堅(jiān)持既有競(jìng)爭(zhēng)又有所區(qū)分的原則。

　　從新三板和創(chuàng)業(yè)板等交易所市場(chǎng)的關(guān)系來(lái)看，就已經(jīng)透露出來(lái)新三板的分層設(shè)計(jì)思路。新三板意圖在內(nèi)部最高層級(jí)分層實(shí)行競(jìng)價(jià)交易制度、降低合格投資者標(biāo)準(zhǔn)等改革，而且新三板也意圖留住好的企業(yè)，和創(chuàng)業(yè)板等展開(kāi)一定程度的競(jìng)爭(zhēng)。這一理念是正確的。的確，真正發(fā)展成熟的新三板，并不是就不能容納好的公司，真正好的公司也不一定就不能在新三板生存，新三板也不應(yīng)該單純把自己看作是創(chuàng)業(yè)板等市場(chǎng)的蓄水池、后備軍。如果新三板發(fā)展好了，企業(yè)在新三板同樣能達(dá)到目的，而且比在創(chuàng)業(yè)板等更加符合企業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r，則企業(yè)就沒(méi)有必要轉(zhuǎn)板，就會(huì)愿意留在新三板發(fā)展。

　　因此，從這個(gè)意義上講，新三板和創(chuàng)業(yè)板等展開(kāi)一定程度的競(jìng)爭(zhēng)，也是有必要的。為此，新三板需要在交易制度、合格投資者制度上等進(jìn)行改革，以便和創(chuàng)業(yè)板等市場(chǎng)的制度更加接近些。但是必須看到，新三板畢竟是和創(chuàng)業(yè)板等市場(chǎng)有所區(qū)別的市場(chǎng)，其是場(chǎng)外市場(chǎng)的一部分，因此必須要堅(jiān)持自己的基本定位。應(yīng)該說(shuō)，場(chǎng)外市場(chǎng)各項(xiàng)基本制度對(duì)某些類型企業(yè)來(lái)說(shuō)，并不一定就都是限制，并不一定都是創(chuàng)業(yè)板等的制度都好，有些企業(yè)就是適合在新三板等發(fā)展，而不適合在創(chuàng)業(yè)板等發(fā)展。新三板如果一味追求向創(chuàng)業(yè)板等板塊的方向發(fā)展，在各方面都力圖向創(chuàng)業(yè)板看齊，而放棄了自己的特色，反而對(duì)某些企業(yè)造成了影響，也就不能達(dá)到創(chuàng)辦這個(gè)市場(chǎng)的初衷。

　　同樣，就新三板和區(qū)域股權(quán)市場(chǎng)的關(guān)系來(lái)看，新三板和區(qū)域股權(quán)市場(chǎng)的關(guān)系該如何定位？尤其是進(jìn)行內(nèi)部分層之后，對(duì)于在低層次掛牌的企業(yè)，其必然要采取比較低的掛牌標(biāo)準(zhǔn)，可能比現(xiàn)行的掛牌標(biāo)準(zhǔn)還要低。那么這就產(chǎn)生了和區(qū)域股權(quán)市場(chǎng)的定位類似以及相應(yīng)的競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題。同為場(chǎng)外市場(chǎng)，兩者的競(jìng)爭(zhēng)是不可避免的，而且競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)在一定程度上存在了。當(dāng)然，適度的競(jìng)爭(zhēng)是有利于這個(gè)市場(chǎng)的發(fā)展的，但是仍然需要一個(gè)新三板和區(qū)域股權(quán)市場(chǎng)的明確定位。這就需要在企業(yè)掛牌門檻、合格投資者標(biāo)準(zhǔn)、甚至交易制度等方面做出區(qū)分。當(dāng)然，不可能單純借助行政化的方式進(jìn)行區(qū)分，更多的應(yīng)該是借助市場(chǎng)化的力量來(lái)進(jìn)行。