新華網(wǎng)上海4月10日電（記者 楊溢仁）盡管當(dāng)前銀行間資金面整體延續(xù)了穩(wěn)中趨松的格局，但現(xiàn)券市場(chǎng)表現(xiàn)并不盡如人意。

　　來(lái)自中央國(guó)債登記結(jié)算有限責(zé)任公司的數(shù)據(jù)顯示，截至4月9日收盤，銀行間債券收益率，尤其是中長(zhǎng)端依然延續(xù)了小幅上攀的勢(shì)頭。就利率市場(chǎng)而言，7年期國(guó)債受“150002”的報(bào)價(jià)成交影響，曲線對(duì)應(yīng)期限日終小幅上行1ＢＰ至3．65％；10年期國(guó)債在“140029”的成交帶動(dòng)下，微漲1ＢＰ至3．70％的位置。

　　在不少業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，當(dāng)前利空債市的多重因素仍在持續(xù)發(fā)酵，且并未完全反映到市場(chǎng)定價(jià)中，也就是說(shuō)，階段調(diào)整在所難免。特別對(duì)于利率債而言，其長(zhǎng)端不僅要面對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)擠出、基本面改善（主要是通脹）的影響，同時(shí)也會(huì)受到二季度新債供給在一段時(shí)間內(nèi)大幅上升的沖擊。

　　“個(gè)人認(rèn)為，從投資時(shí)鐘考量，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率大幅下行的階段已經(jīng)過去?！币晃簧绦薪灰讍T在接受記者采訪時(shí)坦言，“雖然流動(dòng)性的短期趨緩為市場(chǎng)帶來(lái)了利好，但是當(dāng)前新股發(fā)行加速，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)上漲勢(shì)頭未減，再加上超預(yù)期供給仍在釋放，則伴隨中期基本面的好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)債券市場(chǎng)調(diào)整格局難改，投資者不宜放松警惕?！?/p>

　　瑞銀證券固定收益研究主管陳琦判斷，供求關(guān)系將成為二季度影響利率市場(chǎng)的主要矛盾。

　　按照已經(jīng)公布的發(fā)行計(jì)劃，下周記賬式國(guó)債、儲(chǔ)蓄國(guó)債和政策性銀行債的計(jì)劃發(fā)行規(guī)模分別為520億元、400億元和680億元，凈供給量達(dá)到580億元。再?gòu)?月全月來(lái)看，券商普遍預(yù)計(jì)利率債（包括國(guó)債、金融債、地方政府債、鐵道債）的總供給將達(dá)到5600億元，比3月增加逾1500億元。此外，如果考慮到同業(yè)存單的發(fā)行，以及1萬(wàn)億元地方債務(wù)置換發(fā)行的啟動(dòng)，則4月利率和準(zhǔn)利率產(chǎn)品的供給壓力將更為突出。

　　“預(yù)計(jì)收益率曲線在二季度上移增陡的概率較大?！标愮Q，“當(dāng)然，考慮到目前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況對(duì)于長(zhǎng)期利率中樞的抬升仍有一定抑制作用，則我們認(rèn)為20－60ＢＰ是實(shí)際可能的波動(dòng)幅度，即相應(yīng)的10年期國(guó)債收益率上限在二季度可能達(dá)到3．85％至4．25％。”

　　展望后期，具體到投資策略上，“受流動(dòng)性持續(xù)改善的影響，短期來(lái)看債券市場(chǎng)可能出現(xiàn)喘息機(jī)會(huì)，交易戶可以少量參與?！眹?guó)泰君安首席債券分析師徐寒飛表示，“不過，對(duì)于久期偏長(zhǎng)的債券投資組合來(lái)說(shuō)，建議借機(jī)降低組合久期以規(guī)避中期調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)?！?/p>