股權(quán)眾籌不但是投融資行業(yè)最熱門(mén)的話題，也正成為電商大佬們眼中的下一塊蛋糕。京東日前正式上線股權(quán)眾籌平臺(tái)；而有消息稱，阿里、蘇寧都在密謀進(jìn)駐股權(quán)眾籌市場(chǎng)。股權(quán)眾籌進(jìn)入國(guó)內(nèi)已三年，去年開(kāi)始呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，但同時(shí)也暴露出來(lái)行業(yè)規(guī)范缺失所帶來(lái)的一系列風(fēng)險(xiǎn)。隨著電商巨頭的跑馬圈地，股權(quán)眾籌或?qū)⒂瓉?lái)一輪全新洗牌。

　　電商巨頭進(jìn)駐圈地

　　3月最后一天，京東股權(quán)眾籌平臺(tái)“東家”正式上線。當(dāng)日上線11個(gè)項(xiàng)目，8個(gè)項(xiàng)目獲領(lǐng)投人青睞，其中，3個(gè)項(xiàng)目當(dāng)日即完成融資目標(biāo)。

　　自2011年股權(quán)眾籌進(jìn)入中國(guó)以來(lái)，國(guó)內(nèi)的股權(quán)眾籌平臺(tái)一直都是所謂“草根”平臺(tái)，日前，在國(guó)內(nèi)股權(quán)眾籌發(fā)展的第4個(gè)年頭，行業(yè)終于迎來(lái)了首位進(jìn)駐的電商大佬。

　　根據(jù)清科集團(tuán)旗下的私募通統(tǒng)計(jì)顯示，2014年，股權(quán)眾籌領(lǐng)域其融資需求超35億元，而當(dāng)年募集金額10.31億元。未來(lái)5年融資缺口更大，將有超過(guò)3000萬(wàn)家沒(méi)有被覆蓋到的小微企業(yè)和個(gè)體工商戶會(huì)通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)金融的方法得到融資服務(wù)。

　　“東家”的上線，令京東成為第一個(gè)正式推出股權(quán)眾籌平臺(tái)的大佬級(jí)電商。而事實(shí)上，由于股權(quán)眾籌行業(yè)在國(guó)內(nèi)尚屬新的投融資渠道，經(jīng)過(guò)近幾年的觀望，眾電商大佬紛紛將進(jìn)駐圈地提上日程。據(jù)報(bào)道，阿里曾公開(kāi)表示待相關(guān)法規(guī)出臺(tái)時(shí)機(jī)恰當(dāng)，便會(huì)計(jì)劃上線股權(quán)眾籌；而蘇寧同樣在準(zhǔn)備上線相關(guān)平臺(tái)。

　　爆發(fā)式增長(zhǎng)暗藏風(fēng)險(xiǎn)

　　2014年起，股權(quán)眾籌行業(yè)經(jīng)過(guò)“基礎(chǔ)建設(shè)”，開(kāi)始顯露井噴之勢(shì)。根據(jù)速途研究院統(tǒng)計(jì)，2014年，股權(quán)眾籌四個(gè)季度的募資總金額分別為0.47億元、1.08億元、2.76億元、4.45億元。單項(xiàng)募資金額也從12萬(wàn)元增長(zhǎng)到15萬(wàn)元左右。此外，股權(quán)眾籌項(xiàng)目分布也逐漸多樣化，涉及多行業(yè)。

　　目前，國(guó)內(nèi)的股權(quán)眾籌平臺(tái)主要采取“領(lǐng)投+跟投”模式，即由具一定投資經(jīng)驗(yàn)或熟悉項(xiàng)目所處行業(yè)的投資人作為領(lǐng)投人，其他投資人作為跟投人的投資方式。此外，因?yàn)楣蓹?quán)眾籌項(xiàng)目具有風(fēng)險(xiǎn)高、流動(dòng)性低等特點(diǎn)，所以股權(quán)眾籌通常會(huì)設(shè)定一個(gè)較高的投資門(mén)檻。

　　由于行業(yè)缺少監(jiān)管措施，我國(guó)股權(quán)眾籌行業(yè)暗藏不少風(fēng)險(xiǎn)。比如關(guān)于投資人，股權(quán)眾籌“領(lǐng)投+跟投”的模式在政策與監(jiān)管缺失的情況下，為領(lǐng)投人和融資者惡意串通提供了可能，提高了合同欺詐的風(fēng)險(xiǎn)。另外，超額投資、投后監(jiān)管和退出機(jī)制缺乏等等，都存在隱性風(fēng)險(xiǎn)。而關(guān)于股權(quán)眾籌平臺(tái)，最大的風(fēng)險(xiǎn)就是觸及“非法集資”的紅線，這方面亟須出臺(tái)相應(yīng)的官方管理辦法給予明確規(guī)定。

　　國(guó)內(nèi)股權(quán)眾籌領(lǐng)域最早的成文規(guī)則是由天使眾籌平臺(tái)天使匯2013年參與發(fā)布的《中國(guó)天使眾籌領(lǐng)投人規(guī)則》。該規(guī)則首次明確了天使眾籌的基本流程，并且規(guī)定了投資人和發(fā)起人雙方在眾籌過(guò)程中應(yīng)盡的責(zé)任和義務(wù)。

　　2014年12月，中國(guó)證券協(xié)會(huì)發(fā)布《私募股權(quán)眾籌融資管理辦法（試行）（征求意見(jiàn)稿）》。該管理方法對(duì)股權(quán)眾籌融資的發(fā)行方式、投資者、融資者等均作出了明確規(guī)定。此外，該管理辦法還明確，平臺(tái)上的投資人累計(jì)最多是200人，對(duì)于投資人則規(guī)定“金融資產(chǎn)低于300萬(wàn)人民幣或近三年年均個(gè)人收入低于50萬(wàn)人民幣的個(gè)人不能成為投資人”等。然而，該意見(jiàn)仍在征求意見(jiàn)階段，未正式公布實(shí)施。

　　或引發(fā)行業(yè)新一輪洗牌

　　電商巨頭紛紛進(jìn)軍股權(quán)眾籌，市場(chǎng)前景如何？上海交通大學(xué)講師魏武揮認(rèn)為，所謂的大佬進(jìn)場(chǎng)，目前來(lái)看，更多的意義是“卡位”，因?yàn)楣蓹?quán)眾籌才剛剛開(kāi)始發(fā)展，市場(chǎng)前景不明，未來(lái)的市場(chǎng)可能會(huì)很大，也可能會(huì)很小，如果未來(lái)政策上放開(kāi)迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)，那么電商巨頭因?yàn)檎嫉昧讼葯C(jī)必將享受到可觀的市場(chǎng)回饋；而如果股權(quán)眾籌市場(chǎng)未來(lái)發(fā)展不理想，那么眼下的布局行為對(duì)這些巨頭公司而言其實(shí)也無(wú)所謂，屬于他們可以承受的開(kāi)支。

　　中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院副教授周虹則對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示，電商巨頭的進(jìn)入，或?qū)⒁l(fā)股權(quán)眾籌行業(yè)的一次洗牌。電商巨頭自身具有明顯的優(yōu)勢(shì)，比如雄厚的資金實(shí)力、良好的品牌信用都會(huì)對(duì)一部分投資者構(gòu)成吸引力，但固有的大型股權(quán)眾籌平臺(tái)不會(huì)受太大影響，真正受沖擊的應(yīng)該只是那些資金量規(guī)模較小的草根型眾籌平臺(tái)。

　　周虹表示，電商巨頭進(jìn)入股權(quán)眾籌行業(yè)后，首要任務(wù)應(yīng)該就是風(fēng)險(xiǎn)防范。因?yàn)閷?duì)于電商企業(yè)而言，沒(méi)有金融行業(yè)的相關(guān)經(jīng)驗(yàn)，缺乏對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估能力。應(yīng)該以近兩年P(guān)2P行業(yè)中出現(xiàn)過(guò)的問(wèn)題為鑒，避免出現(xiàn)一些P2P企業(yè)在風(fēng)險(xiǎn)把控上遇到的問(wèn)題。

　　魏武揮稱，眾籌雖然是借助互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)，但是在國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)更多的只是起到一個(gè)營(yíng)銷的目的，讓更多人通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)知道這個(gè)項(xiàng)目，實(shí)際操作中完成投資更多還是定向行為，風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估等更是在線下操作完成。他強(qiáng)調(diào)，雖然有規(guī)定股權(quán)眾籌項(xiàng)目的最多參與人數(shù)，但現(xiàn)在有一些股權(quán)眾籌平臺(tái)的做法是，讓所有股東湊一起成立一個(gè)公司，然后再去投資，這樣就避免了人數(shù)的限制，這種做法雖然不違反《公司法》，但是卻存在著巨大的風(fēng)險(xiǎn)，需要格外警惕。