有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2月人民幣在全球支付貨幣中的排名從之前的第5降至第7，一是由于春節(jié)期間交易活動減少，二是因為人民幣對美元匯率波動性加大。這表明人民幣在國際化方面還有很長的路要走，當(dāng)前需通過努力發(fā)展人民幣離岸市場來穩(wěn)步推進人民幣國際化。

　　主權(quán)貨幣國際化是指一個經(jīng)濟體的主權(quán)貨幣獲得國際社會的廣泛認可和接受，并發(fā)揮計價單位、交換媒介和價值儲備的功能?；仡檱H金融體系的發(fā)展和主要國際貨幣的形成過程，一個主權(quán)貨幣國際化的模式大致可以分為三種：第一種模式是通過國際貨幣體系的制度安排來實現(xiàn)本幣國際化。第二種模式是通過區(qū)域貨幣制度安排來實現(xiàn)貨幣國際化。第三種模式是通過實體經(jīng)濟發(fā)展和金融深化來推進貨幣國際化。

　　根據(jù)主權(quán)貨幣國際化的三種模式分析，由于缺乏國際貨幣制度安排以及區(qū)域貨幣合作機制，人民幣國際化較為現(xiàn)實的路徑是內(nèi)生性的貨幣國際化模式。內(nèi)生性貨幣國際化模式基本是一個自然的歷史過程，一般要與經(jīng)濟發(fā)展、金融深化和對外開放的進程相匹配，與經(jīng)常項目、資本項目和金融體系開放相協(xié)調(diào)。如果采取激進的推進模式可能適得其反。

　　在過去幾年的實踐中，人民幣國際化業(yè)已取得初步的成果。一是跨境人民幣貿(mào)易結(jié)算占比持續(xù)提升，結(jié)算功能不斷夯實。二是人民幣計價功能開始發(fā)力，人民幣資產(chǎn)多元化發(fā)展，境外人民幣離岸市場蓬勃發(fā)展，人民幣投資貨幣功能開始顯現(xiàn)。三是官方接受人民幣的程度提高，貨幣互換協(xié)議觸發(fā)了人民幣儲備貨幣的基本職能。

　　但是，人民幣國際化進程中亦出現(xiàn)了諸多的問題。一是人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算存在“跛足型”結(jié)構(gòu)，以規(guī)模和增速衡量其發(fā)展具有一定的“虛假繁榮”成分。人民幣貿(mào)易結(jié)算80%—90%是進口貿(mào)易結(jié)算，而不是對出口商較為有利的出口貿(mào)易結(jié)算。二是投資貨幣功能仍然是極為初步的，人民幣遠未在國際資本市場中扮演重要角色。人民幣資產(chǎn)總價值僅為2500億美元，約為全球市場的0.1%，與秘魯新索爾、菲律賓比索相當(dāng)。三是人民幣在官方儲備中的比例低，貨幣互換協(xié)議并未真正體現(xiàn)人民幣儲備貨幣功能。

　　在此背景下，穩(wěn)步推進人民幣國際化，當(dāng)前最重要的是打造好人民幣離岸市場。這是人民幣國際化在資本項目開放受制約條件下最為重要的突破口。一是離岸人民幣市場發(fā)展有助于深化跨境人民幣貿(mào)易結(jié)算和對外直接投資機制建設(shè)。一旦離岸人民幣市場高度發(fā)達，海外進口商就愿意持有人民幣，出口貿(mào)易結(jié)算將會發(fā)展起來，再通過政策引導(dǎo)、市場機制擴大出口環(huán)節(jié)的人民幣結(jié)算比例，同時逐步擴大人民幣對外直接投資的規(guī)模和范圍，將進一步發(fā)揮人民幣結(jié)算與投資功能。二是離岸人民幣市場發(fā)展有助于夯實人民幣投資貨幣功能強化的基礎(chǔ)。發(fā)展“點心債”（香港）、“獅城債”（新加坡）、“寶島債”等國際債券市場，將擴大離岸市場人民幣資產(chǎn)池，同時形成與國債市場、金融債、企業(yè)債等國內(nèi)債券市場的互動格局，人民幣資本市場廣度不斷擴大，深度不斷深化，這將逐步形成人民幣的投資功能。三是離岸人民幣市場發(fā)展有助于推進人民幣在周邊地區(qū)貿(mào)易、投資和資本往來的使用，以至被周邊國家貨幣當(dāng)局所持有，進一步激發(fā)儲備功能，實現(xiàn)人民幣國際化新突破。

　　最后，發(fā)展離岸人民幣市場有助于逐步完善人民幣國際化的必要基礎(chǔ)設(shè)施。一方面建立健全統(tǒng)一、高效、安全、便利的離岸人民幣清算系統(tǒng)，建立健全人民幣資本市場的法治與監(jiān)管機制，實現(xiàn)人民幣與其他貨幣的有效轉(zhuǎn)化，夯實人民幣跨境使用的法治和技術(shù)基礎(chǔ)。另一方面完善人民幣回流機制建設(shè)，理順人民幣雙向流動的內(nèi)在機制，實現(xiàn)在岸與離岸兩個市場的互動和互通。

　?。ㄗ髡呦抵袊鐣茖W(xué)院金融研究所副研究員）