日本央行將于本周三舉行例行議息會(huì)議。在兩年前的此次會(huì)議上，日央行作出在兩年內(nèi)推動(dòng)通脹率升至2%的大膽承諾，并承諾每年進(jìn)行60—70萬億日元的資產(chǎn)購買，在去年十月這一資產(chǎn)購買額被擴(kuò)大至80萬億日元。

　　但兩年后，日本央行距離起初的政策目標(biāo)仍非常遙遠(yuǎn)，該國通脹率不升反降，該政策推出之初對經(jīng)濟(jì)和股市的明顯刺激作用也在逐漸減弱。有業(yè)內(nèi)人士指出，日本央行正在陷入兩難境地，如果繼續(xù)加碼寬松，可能不僅不能明顯提升該國通脹水平和經(jīng)濟(jì)增速，恐怕還會(huì)帶來一些金融領(lǐng)域的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

　　通縮危機(jī)再現(xiàn)

　　從日本央行推出量化寬松政策以來，日本央行在推動(dòng)最受關(guān)注的消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)同比升幅突破1%方面很快取得了進(jìn)展，然而從去年下半年開始該指標(biāo)卻迅速下行。最新的數(shù)據(jù)顯示，日本2月份CPI同比增速甚至回落至零。這是2013年5月份以來該指標(biāo)首次沒有實(shí)現(xiàn)上升。

　　在今年3月17日的最新貨幣政策會(huì)議后，日本央行行長黑田東彥承認(rèn)：“日本通脹率可能降至負(fù)值，也就是通貨緊縮，至少暫時(shí)是這種情況?！比昭胄挟?dāng)日的會(huì)議聲明還表示，日本當(dāng)前的CPI短期變動(dòng)率可能在零左右，這更暗示了日本面臨通縮回歸的可能性。

　　日本共同社的評論指出，日本央行的決策者們堅(jiān)持認(rèn)為，這是一個(gè)暫時(shí)性挫折，是油價(jià)大跌的結(jié)果，而且他們認(rèn)為到今年年底前通脹將朝著他們設(shè)定的目標(biāo)加速回升。他們說，這至少與“通脹率兩年內(nèi)達(dá)到2%”這一承諾大體相符。但目前一個(gè)關(guān)鍵且困難的時(shí)刻將是今年4月30日，屆時(shí)日央行貨幣政策委員會(huì)將發(fā)布新的半年展望報(bào)告。該委員會(huì)上一次發(fā)布半年報(bào)告是在去年10月31日，當(dāng)時(shí)黑田東彥出乎意料地推動(dòng)加大貨幣刺激力度，并試圖說服其他貨幣政策委員會(huì)成員反對削減通脹預(yù)測，防止公眾的通脹預(yù)期下降。

　　日央行左右為難

　　盡管已經(jīng)在去年10月底推出了額外的寬松措施，但日本經(jīng)濟(jì)增長和通脹水平依舊疲弱。一些分析人士預(yù)計(jì)，日本央行最早將于4月底舉行的會(huì)議上宣布再次擴(kuò)大資產(chǎn)購買計(jì)劃的力度。

　　日本自民黨眾議員山本幸三本周稍早也表示，鑒于經(jīng)濟(jì)和物價(jià)出現(xiàn)放緩的跡象，日本央行應(yīng)在4月30日的政策會(huì)議上進(jìn)一步放松貨幣政策，而非此次4月7日至8日的會(huì)議，原因是日本央行將在4月30日評估其長期經(jīng)濟(jì)和物價(jià)預(yù)期。山本幸三是日本首相安倍晉三領(lǐng)導(dǎo)的執(zhí)政黨制定財(cái)政和貨幣政策的一位主要專家，也是“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”的設(shè)計(jì)者之一。

　　但也有觀點(diǎn)認(rèn)為，日央行再寬松的意愿并未如外界預(yù)期般強(qiáng)烈。日本央行3月短觀調(diào)查報(bào)告顯示，日本企業(yè)長期(5年期)通貨膨脹預(yù)期從1.7%小幅下降1.6%，但在通貨膨脹數(shù)據(jù)疲軟及油價(jià)下跌的同時(shí)，1-3年期通貨膨脹預(yù)期仍舊沒有變化。

　　野村證券認(rèn)為，企業(yè)通貨膨脹預(yù)期增速緩慢，而家庭通脹預(yù)期經(jīng)日本央行測算出來更是負(fù)值，這意味著日本央行仍需要采取更激進(jìn)的措施來提升通貨膨脹預(yù)期，以期能如期達(dá)到2%的通貨膨脹目標(biāo)。因此，野村預(yù)計(jì)市場對日本央行于今年某個(gè)時(shí)點(diǎn)實(shí)行寬松政策預(yù)期仍然相對高漲。然而，由于近期通貨膨脹預(yù)期放緩程度是有限的，日本央行短時(shí)間內(nèi)考慮放寬政策的可能性較小，4月再度放寬政策的可能性仍然是微乎其微。