央廣網(wǎng)財經(jīng)北京4月6日消息 據(jù)經(jīng)濟之聲《央廣財經(jīng)評論》報道，中國人民銀行近日發(fā)布公告，簡化信貸資產(chǎn)證券化管理流程，符合一定條件的機構(gòu)可申請一次注冊、自主分期發(fā)行。

　　信貸資產(chǎn)證券化是指把欠流動性但有未來現(xiàn)金流的信貸資產(chǎn)（如銀行貸款等）經(jīng)重組形成資產(chǎn)池，并以此為基礎(chǔ)發(fā)行證券，可有效盤活存量信貸資金，更好支持實體經(jīng)濟發(fā)展。我國信貸資產(chǎn)證券化從2005年開始試點，2013年試點進一步擴大。

　　央行此次公告明確，已經(jīng)取得監(jiān)管部門相關(guān)業(yè)務(wù)資格、發(fā)行過信貸資產(chǎn)支持證券且能夠按規(guī)定披露信息的受托機構(gòu)和發(fā)起機構(gòu)，可以向中國人民銀行申請注冊，并在注冊有效期內(nèi)自主分期發(fā)行信貸資產(chǎn)支持證券。

　　央行推行信貸資產(chǎn)證券化注冊制管理的意義在哪里？申銀萬國證券研究所首席分析師桂浩明對此進行分析。

　　桂浩明：所謂的儲架式發(fā)行，主要是為了解決這個我發(fā)行這狀況當中的一個時間限制的問題。因為注冊以后，如果說我這個發(fā)行規(guī)模比較大，而如果市場下次沒這么多的容量的話，那我可以在規(guī)定的期限內(nèi)分期多批制的發(fā)行也能夠達到整體發(fā)行完成這樣的項目。那我想不管注冊制也好，包括這次的一次注冊分期發(fā)行和儲架式發(fā)行都體現(xiàn)了一個總的思路，也就是我們國家現(xiàn)在要大力的推進證券化，此次在中國的金融改革當中會起到它應(yīng)有的作用。 經(jīng)濟之聲：而有分析認為，實現(xiàn)現(xiàn)代資產(chǎn)政策化注冊制之后銀行可以自己來決定什么時候賣信貸資產(chǎn)，以及賣多少，不用再審批了，也將會大大的利好銀行，因為一方面可以減少資本壓力，而另一方面也可以騰挪出資金發(fā)展新的業(yè)務(wù)，您怎么看這種分析？ 桂浩明：的確，這個銀行能夠資產(chǎn)證券化，它這項業(yè)務(wù)已經(jīng)有比較嚴格的限制，或許還有很相當近，當代一個規(guī)定?，F(xiàn)在就能夠通過注冊制來解決，應(yīng)該說放松了管制，那么通過銀行證券化，銀行可以把一些流動性欠佳的資產(chǎn)，比如信貸通過證券化手段出售出去，這樣可以在它的資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)當中，有效的來降低它的那個貸款比例，從而它這個資金杠桿有用，提高了它的資產(chǎn)的使用效率。那么另外資產(chǎn)證券化也使得銀行更多的起到通過自身的業(yè)務(wù)開展了創(chuàng)造它的一些收益，同時也為市場提供了相應(yīng)的符合市場需求的一些金融產(chǎn)品，那么通能夠達到盤活銀行的存量，也讓整個市場的資產(chǎn)流動起來，真正對實體經(jīng)濟穩(wěn)定起到推動性。 經(jīng)濟之聲：當然一方面是盤貨了存量，放松了管制，而也有另一方面也有人擔(dān)心認為信貸資產(chǎn)政策化注冊制之后未來銀行會更加傾向于將這種收益率偏低，風(fēng)險稍高的證券化，比如像制造業(yè)貸款、平臺還有住房按揭這樣的資產(chǎn)，您怎么看這種擔(dān)心，會不會帶來什么樣的風(fēng)險？ 桂浩明：應(yīng)該說風(fēng)險還是存在的，當然銀行的資產(chǎn)證券過程當中從以往的實現(xiàn)來看，通常會把一些流動性，它本身的安全性相對比較高，這樣一些產(chǎn)品打包出去，而在打包的過程當中，也要根據(jù)市場的實際狀況來確定利率，并不是它可以主觀的決定，我把一般的資產(chǎn)也用很高很低的利率賣出去，因為這本身就賣不出去。但不管怎么說，由于銀行信貸以及其他的一些資產(chǎn)，總是存在一定的風(fēng)險。

　　所以當資產(chǎn)呈現(xiàn)證券化的時候，對它的購買者來說也要承擔(dān)相應(yīng)的風(fēng)險，對銀行來說在某種程度上它實際上是通過一個流動性，這個增加流動性的方式來制定市場的一個板塊，那么在這過程當中，風(fēng)險實際上同步了也轉(zhuǎn)化了出去。但是我們說風(fēng)險終究還是會存在的，所以等于就是說從風(fēng)險的外移和風(fēng)險的后移，本質(zhì)上還是客觀上還是存在的這樣一個風(fēng)險。所以不能說因為有資產(chǎn)證券化我可以化解整個社會的風(fēng)險，我想這個問題是不存在的，所以對整個投資人來說我們還是要重視資產(chǎn)證券化帶來的效果，但同時也看到作為一把雙面刃它同樣也會存在相應(yīng)的風(fēng)險。經(jīng)濟之聲：是，信貸資產(chǎn)證券帶來的風(fēng)險大家記憶猶新可能最近的一次就是2008年的這一次的美國次貸危機，而資產(chǎn)證券化也是發(fā)端于美國，現(xiàn)在經(jīng)過了40多年的發(fā)展，現(xiàn)在無論是在市場的規(guī)模、產(chǎn)品的類型、制度的安排，包括投資者結(jié)構(gòu)方面，現(xiàn)在美國都處在世界領(lǐng)先的地位，但是越來越低的這種按揭貸款要求和日益復(fù)雜的這種證券化結(jié)構(gòu)，最終我們提到導(dǎo)致了2008年的次貸危機，所以你覺得美國的經(jīng)驗和教訓(xùn)對于我們的資產(chǎn)證券道路有什么樣的借鑒意義？ 桂浩明：美國資產(chǎn)證券化實際上應(yīng)該說開始它還是有一定的管理應(yīng)該還是相對比較嚴格，那么到后來管理逐漸松動，實際上處于一個各個金融機構(gòu)自由發(fā)揮的，那么這當中最大的問題就是它的杠桿放的很大，局部的時候甚至杠桿達到90%以上，這個就是杠桿過大的話，就導(dǎo)致一旦發(fā)生危機它就很難來駕馭，所以次貸危機本身的真正的次貸比例可能并不高，但是由于杠桿加了很大，結(jié)果導(dǎo)致了為它提供擔(dān)保的銀行，以及所有的這個金融衍生產(chǎn)品，大家都共同減弱了這樣危機防范。

　　所以從美國的教訓(xùn)來說應(yīng)該說控制杠桿還是比較必要的。那么從中國市場來看，我覺得首先從它還在建立一個相對一個比較成熟，高效完善的這個證券化市場，因為如果沒有這個市場，你的產(chǎn)品出來賣給誰可能都是個問題。第二在這市場當中你要培育起相對比較成熟的者，如果沒有相應(yīng)的比較成熟的投資者，你證券化產(chǎn)品找不到一個合適的對象，或者缺乏投資者的適當性管理很可能也會出現(xiàn)一些問題，所以培育市場，培育投資者這是在推進資產(chǎn)證券化過程當中必須要做的事情。 經(jīng)濟之聲：當然前面我們提到了這樣資產(chǎn)信貸資產(chǎn)的證券化會了利好于銀行，所以如果我們從二級市場的這個投資機會來看，接下來銀行股會不會有一波比較明顯的表現(xiàn)？ 桂浩明：一個提到銀行的資金使用效率，另外通過這些新興的產(chǎn)品，為社會提供更多的金融產(chǎn)品，也能夠為銀行增加收益。但是第一從目前而言，銀行能夠通過資產(chǎn)證券化，通過走上這一道路能夠產(chǎn)生一個效應(yīng)，或者它現(xiàn)在能夠做的比例規(guī)?？峙逻€是比較有限的，像對應(yīng)我們現(xiàn)在的銀行上千億，幾千億這樣的收益來看，資產(chǎn)證券化能夠帶來的影響恐怕并不會很明顯，當然投資者可能更多的看到它對銀行長期發(fā)展還是有影響，但是我們覺得像這樣一個事件本身它對于銀行的業(yè)務(wù)的影響恐怕還只是剛剛開始，還要真正有效的發(fā)揮作用還需要一個過程，所以我覺得對于短期銀行的影響，當然首先是正面的，但是這個影響不可能，或者一般來說不會特別大。