連續(xù)四周的上漲之后，大盤已經(jīng)從3200點一路上漲到了3800點之上。一時間，股市成為焦點，各路投資者紛紛入市，股民隊伍大增數(shù)百萬。這些剛?cè)胧械墓擅?，初生牛犢不怕虎般大舉買入，唯恐錯過行情；但與此同時，不少老股民卻有些糾結(jié)，尤其是當(dāng)滬指漲到4000點關(guān)前之時，難免擔(dān)心調(diào)整又怕錯過機(jī)會。那么，當(dāng)前市場在4000點左右，牛市究竟進(jìn)入哪個階段，投資者應(yīng)該上車還是下車呢？

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　　4000點關(guān)前漲勢如虹

　　新股民跑步入市老股民開始心慌

　　本周5個交易日，A股繼續(xù)強(qiáng)勢上漲，上證指數(shù)接連突破了3700點和3800點兩個整數(shù)關(guān)。而在周K線上，市場已經(jīng)連續(xù)四周收陽。從盤面來看，市場已經(jīng)進(jìn)入了最賺錢的時期，每個交易日市場的漲停個股數(shù)量都在100只以上。巨大的賺錢效應(yīng)，吸引了大量新股民入市。但隨著股票的賺錢，老股民卻開始心慌。

　　財富效應(yīng) 新股民爭相入市

　　本周，A股連續(xù)超過百股漲停，在巨大的財富效應(yīng)下，新股民仍爭先恐后地加入炒股大軍。根據(jù)中登公司最新披露的數(shù)據(jù)顯示，上周新增A股開戶數(shù)繼前一周創(chuàng)出近八年新高后，環(huán)比再增近五成，同時參與交易的A股賬戶數(shù)環(huán)比增7.14%，均創(chuàng)下歷史新高。

　　4月1日中國證券投資者保護(hù)網(wǎng)發(fā)布最新數(shù)據(jù)顯示，3月23日-3月27日當(dāng)周，證券保證金凈流入394億元，3月證券保證金共計凈流入4721億元。而值得關(guān)注的是，2月證券保證金則為凈流出334億元。中登公司最新披露的數(shù)據(jù)顯示，2015年3月23日-3月27日當(dāng)周，A股新增開戶數(shù)為166.8萬戶，較前一周的113.85萬戶環(huán)比增加46.51%，創(chuàng)下2005年有記錄以來的新高，此前的高點為165.8萬戶；同時，上周參與交易的A股賬戶數(shù)環(huán)比增加至3338.41萬戶，繼上周再度創(chuàng)下2008年有記錄以來的新高。值得注意的是，上周A股持倉賬戶數(shù)較前一周小幅回升，為5641.02萬戶，刷新自2012年8月10日當(dāng)周以來的新高，當(dāng)時的高點為5634.36萬戶。截至3月27日，滬深共有A股賬戶1.91億戶，其中有效賬戶1.49億戶。

　　進(jìn)場就買 心中缺乏風(fēng)險

　　股民的隊伍持續(xù)在擴(kuò)容，但其背后的風(fēng)險卻不容忽視。在龐大的新股民陣營當(dāng)中，不少投資者對于股市的認(rèn)識只是“最近股票不錯，能賺錢?！睂τ陲L(fēng)險二字，卻是完全沒有認(rèn)識。

　　記者昨日在某股吧隨意加入了一個股票群，剛剛進(jìn)群之后，就看到了各種奇葩的問答。有股民在問“‘ST’是什么意思?。孔蛱熨I了一只股票，為什么跌停了?！边€有股民說，“把股東大會當(dāng)做了股權(quán)登記日?！敝劣诿抗墒杏剩抗蓛衾麧欉@些基本衡量一只股票基本面的數(shù)據(jù)，不少股民更是完全不知所云。有統(tǒng)計顯示，在2014年中期之后開戶的新股民中，有67.6%的股民學(xué)歷在初中或初中以下。具有本科及本科以上學(xué)歷的僅有約6%。甚至還有5.8%的人是文盲。彭博中國經(jīng)濟(jì)學(xué)家湯姆·奧立克在一項報告中指出：“新的調(diào)查數(shù)據(jù)更多地顯示出，經(jīng)驗不足的散戶投資者正推升股市。這并不意味著牛市不能持續(xù)，但中國市場的軌跡將不可預(yù)測，并且容易因投資者的情緒轉(zhuǎn)變出現(xiàn)突然的逆轉(zhuǎn)?！?/p>

　　4000點曾暴跌 老股民心里沒底

　　“股票一賺錢，心就有點慌，不知到底該了結(jié)還是該加倉。”股市民謠《股民老張》里面的這句歌詞，在最近成為了不少老股民心里的真實寫照。的確，在4000點附近，股市曾經(jīng)出現(xiàn)過暴跌。

　　隨著股市今年3月以來的一路上漲，目前滬指已升至2007年4月所在的位置，而逐步進(jìn)入2007年5月30日至6月5日連續(xù)大跌所在的區(qū)間(即歷史上著名的“5·30”暴跌區(qū)域3404點-4335點)，而該區(qū)間在2007年5月底至7月中旬出現(xiàn)歷時1個多月的振蕩波動。其間，上證指數(shù)曾有5個交易日暴跌1000點的劇烈下跌，彼時將牛市的風(fēng)險顯露無遺。而目前，滬指已進(jìn)入該區(qū)域。對于不少經(jīng)歷過“5·30”的投資者而言，昔日的暴跌仍舊歷歷在目。投資者擔(dān)心，未來上行后在一段時間，例如4月不排除會出現(xiàn)較大幅度的波動，尤其近兩個多月漲幅較大的以創(chuàng)業(yè)板為代表的中小市值股票、部分題材股，這些股票未來漲到一定階段或會出現(xiàn)較大的殺跌波動，不排除重現(xiàn)2007年“5·30”暴跌一幕。

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　　走勢展望

　　4000點上車還是下車？

　　在股市的一片火熱當(dāng)中，投資者究竟該如何操作呢？而近期，各路機(jī)構(gòu)對于市場的分析觀點也出現(xiàn)了分歧。樂觀的投資者認(rèn)為，4000點只是牛市的中途驛站。而謹(jǐn)慎的觀點則認(rèn)為，4000點的調(diào)整或持續(xù)展開，當(dāng)前已經(jīng)進(jìn)入逐步減倉的區(qū)域。

　　樂觀派4000點是中途驛站

　　隨著3478點的突破，市場走勢開始一騎絕塵。即便當(dāng)前股指來到4000點關(guān)前，依舊有不少市場人士繼續(xù)高調(diào)看多市場。近日，在一次高端投資者交流會上，著名私募人士莫泰山表示，2015年是投資的好年份，要抓住機(jī)會，只爭朝夕。他稱，本輪牛市有三大驅(qū)動邏輯，分別是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型漸現(xiàn)曙光、利率中期下行趨勢引發(fā)股市估值上行、居民資產(chǎn)配置行為的轉(zhuǎn)變以及海外資金入市。近期，市場突破3478點意義比較大。3478點是2009年所創(chuàng)下的，2008年熊市后，2009年反彈，創(chuàng)下的一個階段性的高點，這個階段性的高點，應(yīng)該說用了比較長的時間來突破它，一旦突破，就應(yīng)該展開新的征程。對于未來牛市的展望，莫泰山表示，第一，4000點是一個中途驛站?？赡苁袌鰰斜容^大的震蕩，這個很難說，或許沒那么大，做投資的永遠(yuǎn)都需警惕風(fēng)險，但這只是中途驛站，不是終點。第二，任何一輪牛市，都會創(chuàng)出新高。如果轉(zhuǎn)型成功，6124點將不再遙不可及。6124點是2007年的最高點，一旦轉(zhuǎn)型成功，它應(yīng)該是不再遙不可及，時間難預(yù)測。大家都希望慢牛，當(dāng)然我也希望慢牛，但回顧過去中國的幾輪牛市，還沒有過慢牛，所以我存疑。但是我認(rèn)為這個點位可能會到，而且會比較大概率。

　　謹(jǐn)慎派4000點會有中級調(diào)整

　　自3617點后，市場出現(xiàn)了“中級調(diào)整即將來臨”的聲音。本周收于3863點后，“中級調(diào)整”的呼聲更加強(qiáng)烈。最新國海證券的研報認(rèn)為，隨著再次降息，第一階段即寬松與改革預(yù)期不斷自我實現(xiàn)和強(qiáng)化階段的結(jié)束，第二階段即寬松與貶值沖突階段開啟，大小盤即將見到全年高點，未來2-3個月進(jìn)入20%以上幅度的中級調(diào)整階段。該機(jī)構(gòu)稱要珍惜最后的撤退機(jī)會，認(rèn)為市場整體難以實現(xiàn)從估值修復(fù)跨越到業(yè)績回升。同時，國海證券指出，創(chuàng)業(yè)板估值已經(jīng)全面超越2000年納斯達(dá)克歷史高點時的估值，或者同樣面臨調(diào)整。

　　做出調(diào)整判斷的并不止一家。國都證券也表示，從24日市場震蕩情形看，市場出現(xiàn)較大幅度的震蕩，K線形態(tài)上報收有長下影線的十字星，成交量顯著放大，預(yù)示著指數(shù)在連續(xù)上漲后短期出現(xiàn)了比較大的分歧，盤面上看多頭更勝一籌。對于主板，國都證券認(rèn)為，在連續(xù)上漲后市場有調(diào)整的需求，接下來還會出現(xiàn)類似24日這樣大幅震蕩的走勢，投資者需要防范風(fēng)險。但堅定看好創(chuàng)業(yè)板后市的表現(xiàn)，建議“沒上車”的投資者可以逢回調(diào)加大對小板的配置力度。

　　市場解讀

　　估值總體在底部

　　局部泡沫顯著

　　滬指已經(jīng)站上3800點，這一點位若以昔年998點到6124點的征程來看，是過半程的位置。那么，在當(dāng)前位置A股還是否值得持有，分析師之間的觀點各有不同。那么，不妨看看當(dāng)前A股的估值究竟處于什么樣的水平。

　　根據(jù)同花順iFind的統(tǒng)計，近期所有A股的整體市盈率是21.4倍，相比2005年6月時的19.66倍不過是稍稍高出了8.85%而已，但相比6124點時的52.11倍依然是處于極低的位置；至于整體市凈率則是2.65倍，相比2005年6月時的1.7倍高出55.88%，但是相比6124點時的7倍同樣是極為低估。

　　估值分化的，不僅是滬深股市，如果從申萬28個一級行業(yè)指數(shù)來看，這樣的分化更加厲害。在這28個行業(yè)中，計算機(jī)和傳媒的市凈率都超過6124點時，其中計算機(jī)市凈率更高達(dá)10.64倍，是6124點時的1.8倍；此外休閑服務(wù)、通信、電子等多個行業(yè)也逼近6124點時的高位。與之相比，采掘、銀行、有色金屬、非銀金融和房地產(chǎn)則仍處于低位，大多是6124點時市凈率的1/3甚至更低。顯然，整體來看A股的估值仍處于底部區(qū)域，但是分化嚴(yán)重。未來的A股恐怕不會重演普漲行情，而是更多呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)化行情的特色。如果信賴市凈率等估值指標(biāo)對于選擇股票和行業(yè)的參考價值，那么低估值行業(yè)不妨多多關(guān)注。

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　　這些牛市風(fēng)險

　　須注意！

　　牛市，意味著市場的整體性上漲，絕大多數(shù)投資者開始賺錢。伴隨著賺錢效應(yīng)的擴(kuò)散，市場的人氣日益高漲。相比“機(jī)會”，“風(fēng)險”二字逐漸被人淡忘。的確，在大牛市里談?wù)撏顿Y風(fēng)險，是件讓人掃興的事。但不可否認(rèn)，每一樁投資背后都伴隨著內(nèi)生和外生的風(fēng)險，牛市也有風(fēng)險。對于投資者而言，風(fēng)險二字仍需時刻謹(jǐn)記。那么，牛市會有哪些風(fēng)險呢？

　　牛市有急跌控制好倉位

　　牛市不言頂，強(qiáng)者恒強(qiáng)是牛市的法則，但牛市也并非一直上漲沒有風(fēng)險。事實上，在牛市里股市也有風(fēng)險，甚至一時不慎就會打亂整個操作的節(jié)奏。尤其是在當(dāng)前市場創(chuàng)新產(chǎn)品日益增多的背景下，投資者更需警惕牛市當(dāng)中的風(fēng)險。

　　回顧上輪牛市，上證指數(shù)曾經(jīng)多次出現(xiàn)過單日暴跌的情況。例如，2007年1月，上證指數(shù)單日暴跌近5%，2月27日，上證指數(shù)單日暴跌近9%；6月，市場更是一度遭遇“六月飛雪”，上證指數(shù)5個交易日跌去1000點。當(dāng)單日暴跌之時，不少投資者會以為是市場已經(jīng)見頂，但隨后股指又緩步上行。其背后是市場的強(qiáng)勢洗盤，機(jī)構(gòu)在大跌之中順勢吸籌。隨著行情不斷向前發(fā)展，緩漲急跌的情況在未來將成為常態(tài)，大家要適應(yīng)它。當(dāng)大跌出現(xiàn)之時，不要過于恐懼，同時每當(dāng)大盤出現(xiàn)過于猛烈的連續(xù)拉升之時，也需要警惕暴跌的出現(xiàn)。尤其是對于參與了融資融券的投資者而言，若是股票出現(xiàn)“5·30”式的連續(xù)暴跌，甚至有爆倉的風(fēng)險。

　　應(yīng)對措施：對此，分析人士認(rèn)為可將漲幅過大、放量跳水、明顯筑頭部的股獲利了結(jié)；將短期漲幅過快過大、估值太高的股，換成同板塊中漲幅較小的股；按價值比較，在不同板塊中以高換低；波段操作，高拋低吸；減少持股品種，集中到優(yōu)勢標(biāo)的；逢高逐步減倉，控制倉位等。

　　嚴(yán)防“黑天鵝”不要滿倉重組股

　　相比于“熊市”，身處“牛市”中的人們更懼怕“黑天鵝”的突襲而至。這不僅僅會使得正在累計的投資情緒迎門冷水一瓢，更會使得在如今被界定為資金“杠桿”推動的牛市中發(fā)生嚴(yán)重的“踩踏”事件，而由此帶來的“爆倉”破產(chǎn)，甚至?xí)尡姸嗤顿Y者幾欲萌生站上“天臺”之念。就在去年，作為牛市開幕以來第一莊“黑天鵝”事件，成飛集成的“重組”被否的負(fù)面影響至今依然難以消除，即使時間已經(jīng)過去了數(shù)月，但每當(dāng)談及于2014年12月15日復(fù)牌后的表現(xiàn)，依然讓市場為之觸目驚心。齊魯證券近期也發(fā)布研報指出，就4月而言，有幾個事件會對市場造成一定的沖擊。一是市場嚴(yán)格監(jiān)管；二是新一批IPO申購也對市場形成一定的分流作用；三是上證50、中證500股指期貨合約自4月16日起上市交易，對市場的心理會有一定的沖擊。在此之下，投資者還需防范股市的“黑天鵝”出現(xiàn)。

　　應(yīng)對措施：歷史上幾起著名“黑天鵝”事件均發(fā)生在一些主營業(yè)績一般、市場預(yù)期集中在重組上的個股。由于多數(shù)投資者把賭注壓在重組成敗上，一旦重組出現(xiàn)絲毫的落差，更不要說是重組失敗，只要低于預(yù)期就會出現(xiàn)股價大幅下跌。同時，由于主營業(yè)務(wù)完全沒有估值支撐，一旦重組預(yù)期消失，股價的回歸之路將非常漫長。因此，在具體的操作上，投資者不要將籌碼全部壓在重組股之上。

　　追漲不追高節(jié)奏把握很重要

　　“強(qiáng)者恒強(qiáng)”，這是牛市的基本法則之一。在漲市中，投資者要注意轉(zhuǎn)變投資理念。轉(zhuǎn)變?nèi)鮿菟季S和熊市思維，市場已經(jīng)轉(zhuǎn)強(qiáng)，投資者當(dāng)用強(qiáng)勢思維，遇到利空消息要敢于買進(jìn)、遇到回調(diào)走勢要積極建倉。選股的時候不僅僅要重視投資價值，更要重視投機(jī)價值。在個股方面要注意選準(zhǔn)目標(biāo)。一波漲升行情中，通常都有最重要的核心熱點板塊，這些板塊的升幅最大、利潤最大，而其他個股多數(shù)都屬于跟風(fēng)行為。不過，在牛市里面追漲也出現(xiàn)了不少的慘劇。牛市進(jìn)入中盤，不少個股開始連續(xù)拉升，“擊鼓傳花”的游戲之中，不少投資者成為了最后的接棒者。不少在上輪牛市當(dāng)中追高的股民至今仍沒有解套。

　　應(yīng)對措施：在操作上，要勇于追漲。目前有許多強(qiáng)勢股越走越強(qiáng)，連續(xù)走高，許多牛股在它們中間誕生。但投資者要將追漲和追高區(qū)別開來。具體來看，追漲、追強(qiáng)指的是一只個股在技術(shù)上有效突破，開始走勢上漲形態(tài)；而追高，則是一只股票在短期已經(jīng)有了巨大的漲幅。

　　本報記者 劉泰山