記者 齊航

　　全國(guó)社?；鹞磥?lái)將可以投資地方債！新近召開(kāi)的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議傳來(lái)利好消息，部署四大舉措擴(kuò)大社保基金的投資范圍：將社?；饌顿Y范圍擴(kuò)展到地方政府債券；擴(kuò)大基金直接投資企業(yè)股權(quán)的范圍；將基金的信托貸款投資比例上限由5%提高到10%；允許基金在全國(guó)銀行間一級(jí)市場(chǎng)直接投資同業(yè)存單。

　　此次大擴(kuò)圍后，全國(guó)社?；饘碛懈嗤顿Y渠道，實(shí)現(xiàn)保值增值。而它的示范效應(yīng)，也有望引導(dǎo)更多“長(zhǎng)期限資金”配置到所需的基建投資領(lǐng)域，化解項(xiàng)目投融資的“期限錯(cuò)配”風(fēng)險(xiǎn)，為穩(wěn)增長(zhǎng)和補(bǔ)短板投資提供更加有力的資金支持。

　　預(yù)計(jì)盤活資金有望超2250億元

　　此次國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議上一共部署四大舉措，擴(kuò)大社?；鸬耐顿Y范圍：把社保基金債券投資范圍擴(kuò)展到地方政府債券，并將企業(yè)債和地方政府債券投資比例從10%提高到20%；將基金直接股權(quán)投資的范圍，從中央管理企業(yè)的改制或改革試點(diǎn)項(xiàng)目，擴(kuò)大到中央企業(yè)及其子公司，以及地方具有核心競(jìng)爭(zhēng)力的行業(yè)龍頭企業(yè)包括優(yōu)質(zhì)民營(yíng)企業(yè)；將基金的信托貸款投資比例上限由5%提高到10%，加大對(duì)保障性住房、城市基礎(chǔ)設(shè)施等項(xiàng)目的參與力度；允許基金按規(guī)定在全國(guó)銀行間一級(jí)市場(chǎng)直接投資同業(yè)存單。

　　社?；鹜顿Y范圍大幅擴(kuò)展后，將釋放出多大的一個(gè)資金當(dāng)量？統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2014年底，社?；饡?huì)管理的基金資產(chǎn)總額達(dá)到15289.60億元。在企業(yè)和地方政府債投資比例從10%提高到20%后，如果把份額用足，原本用于這方面投資的1500億元將增加到3000億元；再算上信托投資比例提高5%，又將新增750億元的投資額度。兩者相加，在基金整體規(guī)模不變的情況下，將至少有2250億元的社?；鹂梢员会尫懦鰜?lái)，投入到需要資金的企業(yè)和項(xiàng)目中去。

　　平衡風(fēng)險(xiǎn)收益將更游刃有余

　　“社?；鹨郧爸饕渲迷阢y行存款、國(guó)債里，收益非常有限，投資股市的話風(fēng)險(xiǎn)較大，配置比例需要控制。”受訪的一位本土私募投資人士分析道。

　　事實(shí)上，根據(jù)現(xiàn)行政策規(guī)定，社?；鹜顿Y股市比例最高可達(dá)40%。但在社?；鹑胧械那?年時(shí)間，股票投資占社?；鹑抠Y產(chǎn)配置只有20%左右，卻貢獻(xiàn)了40%左右的利潤(rùn)。

　　經(jīng)濟(jì)周期有起伏漲落，宏觀調(diào)控也需要相應(yīng)決策，不同市場(chǎng)的投資收益率也會(huì)跟著變動(dòng)。而高收益必然伴隨高風(fēng)險(xiǎn)。雖然作為“國(guó)家隊(duì)”的社?；鹌珢?ài)銀行、地產(chǎn)、運(yùn)輸?shù)却蟊P藍(lán)籌股，但它們的波動(dòng)性也容易讓投資陷入兩難，管理不當(dāng)可能造成虧損。

　　在此背景下，若投資渠道狹窄，顯然不利于平衡收益和風(fēng)險(xiǎn)；如果手里可以“打的牌”多，就可以游刃有余地“調(diào)倉(cāng)”，兼顧風(fēng)險(xiǎn)和收益，力促社?；鸨Ｖ翟鲋怠６绫；鹜顿Y范圍擴(kuò)大后，可供選擇的投資渠道將大為拓展。

　　興業(yè)證券分析認(rèn)為，社保投資基金范圍擴(kuò)大，事實(shí)上不在于其規(guī)模多少，而主要在于“釋放長(zhǎng)期限資金”的信號(hào)。后續(xù)來(lái)看，還將引導(dǎo)更廣泛意義的保險(xiǎn)、養(yǎng)老金行業(yè)進(jìn)入長(zhǎng)期項(xiàng)目投資，同時(shí)配以降準(zhǔn)、加速資產(chǎn)證券化等手段。這些長(zhǎng)期限資金的投入，也有助于降低項(xiàng)目投融資領(lǐng)域長(zhǎng)期存在的“期限錯(cuò)配”風(fēng)險(xiǎn)。