●孫春祥

　　轉(zhuǎn)眼間，2015年的第一季度已經(jīng)過去。種種跡象表明，一季度經(jīng)濟(jì)運(yùn)行并不強(qiáng)勁，不出意外的話，GDP增速將較去年第四季度出現(xiàn)下滑，低于7.3%的水平，市場(chǎng)應(yīng)該做好心理準(zhǔn)備。

　　昨天官方的PMI數(shù)據(jù)顯示，制造業(yè)雖然有回暖趨勢(shì)，但整體上受季節(jié)性因素影響較多，經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)力并沒有實(shí)質(zhì)性改善。在很多經(jīng)濟(jì)分析師看來，非制造業(yè)PMI指數(shù)的下滑反而更具代表性。尤其是服務(wù)業(yè)指數(shù)，它在很大程度上代表著就業(yè)的強(qiáng)勁與否，對(duì)轉(zhuǎn)型期的經(jīng)濟(jì)而言，更值得關(guān)注。

　　從政策的轉(zhuǎn)向上看，自3月初全國(guó)“兩會(huì)”后，決策層就頻頻釋放出更加積極的信號(hào)，反映了前兩個(gè)月經(jīng)濟(jì)壓力過大的事實(shí)。3月30日，四部門聯(lián)合推出放松房地產(chǎn)的措施，反映出3月份的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況并不如預(yù)期，因?yàn)榇碳し康禺a(chǎn)的措施對(duì)于穩(wěn)增長(zhǎng)而言是下下策，不到萬不得已是不會(huì)用的。

　　再從物價(jià)上看，雖然國(guó)家統(tǒng)計(jì)局尚未公布3月份的CPI指數(shù)，但從農(nóng)業(yè)部公布的一些數(shù)據(jù)可以看出，3月份的物價(jià)上漲幅度不會(huì)太高，因?yàn)槭?月份春節(jié)影響，3月份很多農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格出現(xiàn)下跌。非食品價(jià)格受到工業(yè)品價(jià)格通縮的影響，也不會(huì)對(duì)CPI的上漲形成太大的拉動(dòng)力。

　　物價(jià)指數(shù)的偏低，在企業(yè)層面就體現(xiàn)為實(shí)際利率水平較高，這對(duì)企業(yè)安排投資、擴(kuò)大生產(chǎn)都是不利的因素，投資水平很難快速回升。在消費(fèi)層面，由于目前市場(chǎng)上并沒有太多關(guān)于汽車、家具、家電等大宗消費(fèi)商品的補(bǔ)貼政策，同時(shí)也沒有其他消費(fèi)熱點(diǎn)出現(xiàn)，增速不出現(xiàn)回落就不錯(cuò)了。

　　綜合來看，一季度GDP下滑是大概率事件。但比較樂觀的是，市場(chǎng)普遍預(yù)期，二季度經(jīng)濟(jì)將出現(xiàn)一定程度的恢復(fù)，主要受財(cái)政政策更加積極、房產(chǎn)政策放松以及“一帶一路”項(xiàng)目開始逐步進(jìn)入實(shí)施期等因素影響。目前市場(chǎng)上已經(jīng)傳出了很多機(jī)構(gòu)準(zhǔn)備與絲路基金合作拓展項(xiàng)目，雖然亞投行的效用可能到明年才能顯現(xiàn)出來，但如果絲路基金能馬力全開支持2015年，威力不能小覷。