■一周操作指南

　　本周多空指數(shù)

　　蘇海彥：★★

　　張廣文：★★

　?。?？行情回顧市場進入寬幅震蕩階段

　　科德投資高級分析師蘇海彥（A0560610120007）：上周滬深兩市出現(xiàn)了比較大的波動。在主板市場下跌的影響之下，上證綜指周二的震幅超過160點，有色和煤炭板塊在大盤下跌之后重新把指數(shù)拉起。上周創(chuàng)業(yè)板指數(shù)繼續(xù)刷新歷史新高紀錄，不過全通教育等龍頭個股周四下跌導(dǎo)致整個創(chuàng)業(yè)板指數(shù)跌破5日線。周五兩市有所反彈，但是銀行和券商本周的表現(xiàn)不活躍，在一定程度上壓制了指數(shù)。從盤面變化來看，市場將會進入寬幅震蕩階段。

　　華鑫證券研究員劉志平（S1050511010002）：與去年12月之前的行情強勢漲升所不同，從春節(jié)后開始的這輪上漲中，尤其是主板突破3400點、創(chuàng)業(yè)板突破2000點的行情中，兩融的市值占比、交易占比并未顯著提升，反而隨著市值的擴大有所略降。這意味有數(shù)可統(tǒng)計的券商信用業(yè)務(wù)桿杠率在經(jīng)過了年初駐場檢查后已經(jīng)有所收斂和規(guī)范，而隨著行情的水漲船高，已經(jīng)有許多券商適時地調(diào)高了兩融業(yè)務(wù)的保證金比例。這進一步說明春節(jié)后這輪行情的驅(qū)動資金除了來自于“初生牛犢不怕虎”的新入市投資者外，更來自于無法統(tǒng)計、難以監(jiān)管和規(guī)范的場外配資。這或是行情一旦展開真實性調(diào)整很易發(fā)生踩踏的“禍根”。

　?。?？大勢展望短期貨幣大幅寬松可能性不大

　　蘇海彥：上周的市場，有一大值得關(guān)注的信息，即單日成交金額創(chuàng)下了1.4萬億的紀錄。在這個紀錄的背后隱藏了兩大信息：1.現(xiàn)在市場的火熱程度已經(jīng)超越了前期。2.市場如果想要進一步上漲，需要更大的資金量支撐。因此在沒有更大的資金量支持之時，市場預(yù)計將會以寬幅震蕩為主。

　　從熱點層面來看，近期銀行和券商的表現(xiàn)比較疲弱。農(nóng)業(yè)銀行的年報凈利潤僅僅預(yù)增8%左右，這會引發(fā)對銀行業(yè)績增速的擔(dān)憂，這也是銀行股暫時落后于指數(shù)的一大原因。就資金面而言上次降息之后央行短期之內(nèi)再次對貨幣做出調(diào)整的可能性不大，因此貨幣大幅寬松的可能性不大。

　　廣證恒生分析師張廣文（A1310512070004）：本輪成長股的上漲周期已持續(xù)12周約3個月時間，創(chuàng)業(yè)板和中小板成交額皆創(chuàng)新高。其中創(chuàng)業(yè)板本輪漲幅高達70%，中小板漲幅也近50%，而上證指數(shù)與滬深300指數(shù)分別只上漲了約15%、10%左右，遠低于成長股。

　　近期國務(wù)院常務(wù)工作會部署加快推進實施中國制造2025，推動中國制造業(yè)升級。在勞動力及原材料成本比較優(yōu)勢下，當(dāng)前中國在世界分工產(chǎn)業(yè)鏈中的各種主要要素成本已顯著抬升，而高素質(zhì)勞動力有望成為下一個產(chǎn)業(yè)升級和轉(zhuǎn)型的比較優(yōu)勢。在新興產(chǎn)業(yè)崛起之際，去年12月我國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤出現(xiàn)同比8%負增長，降幅擴大，使工業(yè)企業(yè)轉(zhuǎn)型成為重中之重。預(yù)計市場高估值推動難以持續(xù)，未來關(guān)注低估值傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型機會。

　　劉志平：在當(dāng)前行情已經(jīng)開始進入“拼膽式上漲”階段后，再從基本面解釋行情邏輯已沒必要，雖然經(jīng)濟在二季度有望成為周期性的谷底，但有力度的復(fù)蘇仍是奢望。雖然政策面暖風(fēng)頻頻，但由于各項改革政策的預(yù)期早已被市場透支，再講政策邏輯也只是對行情起“壯膽”作用。在當(dāng)前市場“膽子比腦袋更重要”的時期，創(chuàng)業(yè)板2500—2600點，主板3900—4000點只是一個參考指標，或前或后并無實際價值。

　　我們認為，后期行情一旦展開實質(zhì)性調(diào)整，或有兩種形式：一是，如2007年“5·30”那樣，創(chuàng)業(yè)板高處不勝寒之后，桿杠類資金主動向主板權(quán)重股回流，權(quán)重股“有始有終”地再漲一輪后都進入休整期；二是，創(chuàng)業(yè)板行情出現(xiàn)規(guī)模性出貨引發(fā)資金桿杠的破裂，進而出現(xiàn)“踩踏”式的調(diào)整，如果單位時間內(nèi)跌幅巨大（如30%以上），則可能會連帶到主板“壓倉貨”的藍籌股也出現(xiàn)“被平倉”的壓力，也出現(xiàn)兩市一同調(diào)整。

　??？？投資策略回避創(chuàng)業(yè)板市盈率較高品種

　　蘇海彥：預(yù)計大盤會就此進入一個寬幅震蕩時期。操作上建議關(guān)注以下行業(yè)：1.油價上漲帶動下的有色金屬板塊個股機會，尤其是稀有金屬的機會。2.食品和公共設(shè)施建設(shè)這兩個前期滯漲的二線藍籌板塊。就風(fēng)險而言，建議回避創(chuàng)業(yè)板當(dāng)中市盈率較高的品種。

　　劉志平：經(jīng)過2014年的噴發(fā)式上漲之后，券商股仍值得戰(zhàn)略性看好，2015年券商股的投資策略是“再找買點”。如今，新入市投資者“排隊進場”、新三板業(yè)務(wù)熱得發(fā)燙、場外配資使得券商“旱澇保收”等更是強化了這個邏輯。因此，券商股行情仍是攻守兼?zhèn)?，可繼續(xù)看好。

　　南方日報記者 郭家軒