中國以風(fēng)險為導(dǎo)向的償付能力監(jiān)管體系（以下簡稱“償二代”）的推出不亞于保險業(yè)的一場“革命”，從2013年立項，2014年的全部標準建立，并進行多輪壓力測試，到2015年進入試運行過渡期，短短三年，中國的保險業(yè)監(jiān)管走在了全世界的最前端。評級機構(gòu)穆迪公司認為，償二代可媲美全球“最佳” 監(jiān)管制度，與此類似的歐盟償付能力II標準花了十幾年才建立。

　　與舊的償付能力監(jiān)管體系只做定量監(jiān)管相比，償二代在將定量資本要求細化為保險風(fēng)險、市場風(fēng)險、信用風(fēng)險的前提下，增加了操作風(fēng)險、戰(zhàn)略風(fēng)險、聲譽風(fēng)險、流動性風(fēng)險的定性監(jiān)管要求，并要求加強信披引入市場約束機制。

　　保監(jiān)會有關(guān)人士稱，償二代風(fēng)險導(dǎo)向的監(jiān)管架構(gòu)，將倒逼我國保險業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整升級、資產(chǎn)配置優(yōu)化、風(fēng)險管理能力提升，目前保險行業(yè)正在努力學(xué)習(xí)償二代制度內(nèi)涵，在試運行過程中發(fā)現(xiàn)問題也會及時改善，一些老的不適應(yīng)償二代的制度亦將改革。

　　倒逼保險公司轉(zhuǎn)型升級

　　富德生命人壽總精算師田鴻榛認為，償二代將在三方面對保險機構(gòu)產(chǎn)生影響，一是資產(chǎn)方面，險企將調(diào)整資產(chǎn)配置，固定收益投資占比提升，權(quán)益類投資降低。二是產(chǎn)品和業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)變化。三是險企資產(chǎn)負債需要聯(lián)動，久期匹配，考慮資本成本后的真實收益。

　　過去，我國保險業(yè)在規(guī)模導(dǎo)向的償付能力體系下，大量壽險公司為沖規(guī)模，大力發(fā)展高現(xiàn)金短期躉交等萬能險產(chǎn)品，同時為增加銷售，不斷提升對銷售員及銀保合作的費用率，提升產(chǎn)品成本，從而衍生出其他一系列問題，如投資激進，期限錯配等。在產(chǎn)險里面存在同樣的問題，大量車險為爭市場份額大打價格戰(zhàn)、傭金戰(zhàn)，從而出現(xiàn)全行業(yè)接近虧損的情況。以風(fēng)險導(dǎo)向為核心的償二代通過對不同資產(chǎn)負債的精細化的最低資本要求，將逐漸改善目前這一狀況。

　　此外，過去不納入償付能力考量范圍的如公司操作風(fēng)險、風(fēng)險管控能力等，在償二代規(guī)則下都將得到科學(xué)體現(xiàn)，這些環(huán)節(jié)存在的問題，是去年好幾個險企出現(xiàn)償付能力不足的主要原因。

　　對于償二代對險企的影響，富德生命人壽總精算師田鴻榛對證券時報記者稱，償二代將在三方面對保險機構(gòu)產(chǎn)生影響，一是資產(chǎn)方面，險企將調(diào)整資產(chǎn)配置，固定收益投資占比提升，權(quán)益類投資降低。二是產(chǎn)品和業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)變化，比如說高現(xiàn)金價值產(chǎn)品，因為資本占用高會降低占比，而長期期繳產(chǎn)品、保障型產(chǎn)品的開發(fā)和銷售力度會加大。三是險企資產(chǎn)負債需要聯(lián)動，久期匹配，考慮資本成本后的真實收益。

　　負責亞太保險行業(yè)評級的穆迪公司副總裁嚴溢敏對證券時報記者表示，對于壽險公司而言，新的資本金要求將引導(dǎo)壽險行業(yè)的產(chǎn)品組合向長期產(chǎn)品傾斜。對于財險公司而言，車險綜合成本越高，附加資本金要求越高，有望增強該行業(yè)的承保紀律；非車險業(yè)務(wù)線的資本金要求相較于車險更高，將促使其在選擇承保風(fēng)險時更為審慎以確保資金使用效率。

　　而從銷售渠道來說，嚴溢敏表示，保險機構(gòu)在償二代下會更傾向于網(wǎng)銷或者與大型企業(yè)合作發(fā)展團險業(yè)務(wù)。

　　償二代規(guī)則下，權(quán)益類投資及基金投資的資本消耗將大幅提升，不動產(chǎn)投資的資本金消耗基本不變。償二代還規(guī)定，保險公司以物權(quán)方式和通過子公司等方式持有的以公允價值計量的投資性房地產(chǎn)的公允價值增值和自用房地產(chǎn)中曾以公允價值計量的房地產(chǎn)的累計評估增值，在扣除評估增值的所得稅影響后，可以成為險企的附屬一級資本。

　　近年來，國內(nèi)險企在海內(nèi)外大量投資酒店、房地產(chǎn)等。嚴溢敏認為，擬實行的監(jiān)管規(guī)則可能會鼓勵保險公司繼續(xù)采用其近年來的做法，將更多資產(chǎn)配置到房地產(chǎn)，原因是對房地產(chǎn)的擬實行風(fēng)險要求 (按賬面價值或市值的百分比) 與現(xiàn)行制度基本相同。同時，由于房地產(chǎn)投資僅占保險業(yè)投資組合的5%~10%，嚴溢敏認為資產(chǎn)風(fēng)險的上升程度較小且可控。

　　值得一提的是，歐盟償付能力II對歐洲保險機構(gòu)的影響是，產(chǎn)品方面發(fā)展風(fēng)險保障型壽險產(chǎn)品（非儲蓄型），減少長期擔保，更傾向于低風(fēng)險財險業(yè)務(wù)（健康險、意外險），拓展業(yè)務(wù)類型；投資方面減少權(quán)益類投資，改善久期匹配，增加主權(quán)債券，提高流動性較低的資產(chǎn)，投資于投資模型。因為都是風(fēng)險導(dǎo)向型監(jiān)管類型，類似的變化可能在中國險企發(fā)生。

　　保監(jiān)會有關(guān)人士稱，償二代肯定將倒逼我國保險公司轉(zhuǎn)型升級，由過去的粗放式發(fā)展走向精細化發(fā)展。

　　對此，田鴻榛表示，償二代對保險公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整不是一日之功，是一個長期導(dǎo)向，監(jiān)管層也是希望行業(yè)公司在過渡期內(nèi)做好準備，適應(yīng)償二代監(jiān)管標準，估計明年開始會有改善跡象，后年出效果。

　　中小險企的挑戰(zhàn)與機遇

　　穆迪公司副總裁嚴溢敏認為，償二代某些資本規(guī)則利好大型的保險公司，小型的保險公司將面臨更大的資本壓力。

　　事實上，在2014年，償二代的技術(shù)標準就已經(jīng)建立，并對險企進行了壓力測試。保監(jiān)會副主席陳文輝表示，經(jīng)過測試，償二代更加科學(xué)地計量風(fēng)險，減少了償一代過于粗放帶來的資本冗余，產(chǎn)險行業(yè)可釋放約500億元的資本溢額，壽險行業(yè)可釋放約5000億元的資本溢額，更加客觀地反映出我國保險市場作為新興市場對全球資本的吸引力，也有利于提高行業(yè)資本使用效率。

　　陳文輝稱，償二代標準下，全行業(yè)的整體充足率與償一代基本一致，總體平穩(wěn)；各家公司因為風(fēng)險狀況不同出現(xiàn)了分化，充足率有升有降，大約1/3公司的充足率上升，2/3公司的充足率下降，說明償二代比償一代能更準確地識別各家公司風(fēng)險的差異。

　　這2/3充足率下降的公司，主要是產(chǎn)品投資激進的中小型保險公司。北京工商大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院保險學(xué)系主任王緒瑾認為，在償二代監(jiān)管體系下，大型保險公司的經(jīng)營不會有太大變化，小型保險公司面臨更大的調(diào)整，有些“強者更強”的意味。

　　王緒瑾稱，風(fēng)險導(dǎo)向下的償二代監(jiān)管體系，更有利于保險公司的穩(wěn)健經(jīng)營。償付能力充足率下降的保險公司，首先需要補充資本金，控制成本，同時提高投資盈利能力，這樣才能走出困境，因為承保很多時候是不盈利的。

　　嚴溢敏也認為，償二代某些資本規(guī)則利好大型的保險公司，小型的保險公司將面臨更大的資本壓力。新的體系亦要求對股票等高風(fēng)險投資需要更高的資本金，這將對規(guī)模較小、品牌知名度不高、保險經(jīng)紀人團隊不大的壽險企業(yè)造成不利影響。

　　穆迪調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，截至2014年底，中國保險業(yè)有2310億元的次級債余額，其中有1450億元將于2015-2017年可贖回，120億元于2016-2018年到期。屆時，大量的保險公司會有融資需求。去年11月，保監(jiān)會發(fā)布《保險公司資本補充管理辦法》征求意見稿，大大拓寬了險企融資渠道，新增了債務(wù)性資本工具、 非傳統(tǒng)再保險、優(yōu)先股、以及保單責任證券化產(chǎn)品五大新興融資工具。

　　對于測試中出現(xiàn)償付能力下滑的保險公司，解決問題最快的方式依然還是補充資本金。償二代將資本金分為核心資本和附屬資本，核心資本分為一級、二級，附屬資本同樣分為一級、二級，并對不同資本類型占比進行規(guī)定，意味著給了險企更多地選擇方式。

　　嚴溢敏認為，根據(jù)償二代資本類別定義，優(yōu)先股可歸類為核心二級資本。國內(nèi)保險公司可能選擇發(fā)行優(yōu)先股，來取代現(xiàn)有一部分將在未來幾年到期或不再符合償付資本條件的次級債。田鴻榛則認為，中小保險公司對新融資工具可能不太適應(yīng)，發(fā)行幾個億的優(yōu)先股融資成本很高，性價比較低，可能更多保險公司還是會選擇比較傳統(tǒng)的增資擴股、發(fā)行次級債等方式，因為比較適應(yīng)。

　　雖然中小型保險公司在償二代下面臨著較大挑戰(zhàn)，但田鴻榛說，如果中小型保險公司能夠在產(chǎn)品調(diào)整、資產(chǎn)配置、資本補充三方面做好，還是有機會發(fā)展壯大。

　　此外，陳文輝在近日的償二代動員部署會上講到，保監(jiān)會將每年評估保險公司的風(fēng)險管理能力，能力強、得分高的公司，資本要求最高可降低10%，反之最高可增加40%。

　　保監(jiān)會財會部有關(guān)人士證券時報記者表示，償二代對保險公司風(fēng)險管理設(shè)有激勵和懲罰機制，直接跟資本掛鉤，對風(fēng)險管理能力提升的中小保險公司是機會，而風(fēng)險管理能力弱、評級得分低的公司則面臨更大壓力。

　?。?strong>夯實邁向保險強國基礎(chǔ)

　　日前，我國償二代規(guī)則正式進入試運行，過渡期內(nèi)償一代、償二代規(guī)則并行，過渡期內(nèi)償二代的監(jiān)管標準除不作為保監(jiān)會采取監(jiān)管措施以外，其他方面與正式實施沒有區(qū)別。

　　去年，《國務(wù)院關(guān)于加快發(fā)展現(xiàn)代保險服務(wù)業(yè)的若干意見》提出，到2020年，我國要努力由保險大國向保險強國轉(zhuǎn)變，保險成為政府、企業(yè)、居民風(fēng)險管理和財富管理的基本手段，保險深度（保費收入/國內(nèi)生產(chǎn)總值）達到5%，保險密度（保費收入/總?cè)丝冢┻_到3500元/人，保險的社會“穩(wěn)定器”和經(jīng)濟“助推器”作用得到有效發(fā)揮。

　　去年底，我國保險業(yè)資產(chǎn)規(guī)模突破10萬億大關(guān)，位列全球第三，僅次于美國和日本，保費收入為2萬億元，國內(nèi)生產(chǎn)總值為63.65萬億元，保險深度為3.14%，仍具有巨大發(fā)展?jié)摿Α?/p>

　　根據(jù)保監(jiān)會工作部署，2015年要穩(wěn)步推進車險、萬能險、分紅險等費率改革。萬能險今年初已經(jīng)發(fā)布，放開了2.5%的利率限制，而今年底要全面實現(xiàn)人身險費率市場化，意味著分紅險也快了。

　　償二代的改革同樣是巨大紅利。在近日召開的償二代專題動員部署會上，保監(jiān)會主席項俊波說：“2011年我到保監(jiān)會以來，切身感受保險業(yè)的風(fēng)險特征要比銀行復(fù)雜得多，但我國保險業(yè)的資本監(jiān)管理念和技術(shù)工具相對落后，如果不做改革，很難支持我國從保險大國向保險強國轉(zhuǎn)變。”

　　保監(jiān)會財會部有關(guān)人士稱，償二代的規(guī)則標準都是自行研發(fā)，技術(shù)在國際上先進，同時結(jié)合新興市場特點，填補了很多國際監(jiān)管規(guī)則的空白，在國際上影響挺大。

　　勞合社保險（中國）有限公司董事長兼總經(jīng)理高璁認為，2015年是中國保險業(yè)開啟重大變革的一年。在中國保險市場發(fā)展步伐不斷加快的背景下，一個更加成熟和審慎的監(jiān)管體系登上歷史舞臺，對于提升資本和風(fēng)險管理水平、推進保險業(yè)市場化改革、提升中國保險業(yè)在國際市場上的競爭力和影響力有著深遠意義。

　　日前，我國償二代規(guī)則正式進入試運行，過渡期內(nèi)償一代、償二代規(guī)則并行，過渡期內(nèi)償二代的監(jiān)管標準除不作為保監(jiān)會采取監(jiān)管措施以外，其他方面與正式實施沒有區(qū)別。保監(jiān)會財會部有關(guān)人士稱，保監(jiān)會則正在對償二代新制度體系的流程進行梳理、改造。在償二代規(guī)則體系下，一些老的、不配套的規(guī)整制度要廢止或者改變。

　　在保監(jiān)會“放開前端、管住后端”的思路下，償二代如果能夠很好地管住保險公司償付能力風(fēng)險，那么就為前端的進一步改革創(chuàng)造了空間?！斑@應(yīng)該是改革的方向，但前端怎么放，放的步驟、節(jié)奏，保監(jiān)會將視具體情況而定?！北１O(jiān)會財會部有關(guān)人士稱。