原標(biāo)題：三大原因致創(chuàng)業(yè)板打破70倍市盈率魔咒

　　許多投資者都認(rèn)為創(chuàng)業(yè)板難以逾越70倍市盈率“魔咒”。確實(shí)，上證指數(shù)在1997年創(chuàng)下1500點(diǎn)的歷史高點(diǎn)時(shí)，市盈率達(dá)60倍左右，所以見頂回落，很快跌到1000點(diǎn)附近。隨后大盤又在2001年漲到2245點(diǎn)，市盈率達(dá)到66.99倍，上證指數(shù)又開始步入漫漫熊途，重新回到1000點(diǎn)附近。2007年上證指數(shù)創(chuàng)下了6124點(diǎn)歷史新高，市盈率高達(dá)71.5倍。之后大盤開始暴跌，最低跌到1664點(diǎn)。所以，當(dāng)面對創(chuàng)業(yè)板70多倍的市盈率時(shí)，廣大投資者非常恐懼，害怕創(chuàng)業(yè)板步上一輪上證指數(shù)的后塵，步入長期熊市。但是事實(shí)證明，創(chuàng)業(yè)板不但沒有重現(xiàn)歷史，甚至徹底打破70倍市盈率的魔咒，本周再度創(chuàng)岀歷史新高2232點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板為何如此任性，原因有以下幾點(diǎn)。

　　一、業(yè)績增長。雖然中國證券交易所設(shè)立創(chuàng)業(yè)板的初衷是模仿美國的納斯達(dá)克市場，把一批有活力的高科技創(chuàng)新小微企業(yè)推向創(chuàng)業(yè)板，但由于擔(dān)心創(chuàng)業(yè)板發(fā)行股票失敗，所以最后還是將一些比較成熟并且有連續(xù)盈利記錄的中小企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板上市，創(chuàng)業(yè)板并不是真正意義上的“創(chuàng)業(yè)板”，而是另一個(gè)中小板，創(chuàng)業(yè)板上市公司總體質(zhì)地較好。從業(yè)績來看，創(chuàng)業(yè)板2014年實(shí)現(xiàn)了利潤和收入的同步增長，據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2014年度創(chuàng)業(yè)板421家公司營業(yè)收入和凈利潤同比分別增長27.03%和22.71%，營業(yè)收入和凈利潤增長速度為近三年最高；另外，2014年創(chuàng)業(yè)板上市公司凈利潤增長率近三年來首次接近營業(yè)收入增長率，實(shí)現(xiàn)了利潤和收入的同步增長。

　　二、并購因素。隨著世界經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展，全球經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程也在進(jìn)一步加快，這就為全世界企業(yè)之間的并購提供了契機(jī)。在全球性巨大的并購浪潮下，一共經(jīng)歷了五次并購浪潮。

　　1897年到1904年的第一次并購浪潮，主要是以橫向并購為主，以大的機(jī)械、化工、石化行業(yè)作為方向。1916年到1929年期間，第二次并購浪潮主要是縱向并購，形成了多家寡頭的局面。1965年到1969年第三次并購浪潮是混合并購。1984年到1989年主要是杠桿并購和管理層收購。1991年到2000年期間第五次并購浪潮的特點(diǎn)就是全球化，跨國并購成為主要的方式。2010年開始全球進(jìn)入第六次并購浪潮，由于中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶動(dòng)了世界經(jīng)濟(jì)，中國將充當(dāng)一個(gè)非常重要的角色。2013年開始至今，中國企業(yè)的并購數(shù)量大概是1232起，海外并購數(shù)額增長了30%以上。

　　中國參與并購的是產(chǎn)業(yè)龍頭，主要以上市公司為主，因?yàn)樯鲜泄居凶龃笞鰪?qiáng)的需求。另外，一二級市場的差價(jià)也給了上市公司的股東進(jìn)行并購的愿望。通過并購，對于上市公司產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的改善、資源的優(yōu)化、市值的管理都會起到非常好的作用。但企業(yè)并購并不是創(chuàng)業(yè)板的專利，主板大盤股也進(jìn)行了不少并購，可主板大盤股大多數(shù)都是傳統(tǒng)夕陽工業(yè)，即使發(fā)生并購，比如邯鋼、唐鋼和承德釩鈦重組成為河北鋼鐵，股價(jià)依舊低迷；而創(chuàng)業(yè)板的并購，比如上海萊士和全通教育，并購后股價(jià)大幅攀開，不斷刷新歷史新高。

　　三、科技進(jìn)步。創(chuàng)業(yè)板大部分上市公司是新興產(chǎn)業(yè)的科技股，而當(dāng)前關(guān)于互聯(lián)網(wǎng)、科技進(jìn)步加速的相關(guān)討論有望成為創(chuàng)業(yè)板指數(shù)繼續(xù)刷新歷史和繼續(xù)前行的邏輯。因?yàn)樵?9世紀(jì)之前，限于當(dāng)時(shí)的生產(chǎn)力水平，人類的科技水平進(jìn)步是非常緩慢的，進(jìn)入20世紀(jì)90年代以后，隨著互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的發(fā)展，人類的科技進(jìn)步岀現(xiàn)了跨越式加速發(fā)展的態(tài)勢，并且迅速改變了人們的生活方式，可以說帶動(dòng)了一次新的技術(shù)革命，催生出了持續(xù)的產(chǎn)業(yè)投資機(jī)會，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的相關(guān)上市公司岀現(xiàn)了井噴式上漲，涌現(xiàn)出一大批新的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，并且很快發(fā)展成為世界知名上市公司。它們用短短幾年時(shí)間就超越了傳統(tǒng)企業(yè)幾十年的發(fā)展之路，創(chuàng)造了一個(gè)個(gè)新的財(cái)富傳奇！所以，我們有理由相信，在科技進(jìn)步加速的背景下，在國家政策的大力支持下，創(chuàng)業(yè)板中眾多的以互聯(lián)網(wǎng)信息技術(shù)為代表的新興產(chǎn)業(yè)股票，仍然有望成為A股市場高成長股的搖籃。（作者 太原 孫計(jì)文）