中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)日前下發(fā)《賬戶(hù)管理業(yè)務(wù)細(xì)則（征求意見(jiàn)稿）》，擬允許券商和證券投資咨詢(xún)機(jī)構(gòu)從事賬戶(hù)管理業(yè)務(wù)，這意味著投資顧問(wèn)代客理財(cái)有望放行。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，政策落地后，將加速證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)盈利模式的轉(zhuǎn)變，券商有望真正從依靠通道傭金收入為主的單一盈利模式向滿(mǎn)足客戶(hù)多元化理財(cái)需求的財(cái)富管理業(yè)務(wù)模式轉(zhuǎn)型。

　　征求意見(jiàn)稿允許取得符合相關(guān)規(guī)定的持牌機(jī)構(gòu)接受客戶(hù)委托，就證券、基金、期貨及相關(guān)金融產(chǎn)品的投資或交易做出價(jià)值分析或投資判斷，并代理客戶(hù)執(zhí)行賬戶(hù)投資或交易管理。

　　中證協(xié)表示，允許為投資者提供賬戶(hù)管理服務(wù)符合市場(chǎng)發(fā)展需要，這有助于推動(dòng)證券投資咨詢(xún)業(yè)務(wù)創(chuàng)新發(fā)展，提升證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)服務(wù)水平。

　　此前，政策明文禁止代客理財(cái)，但隨著人們理財(cái)需求持續(xù)增長(zhǎng)，創(chuàng)新金融工具不斷涌現(xiàn)，投資者越發(fā)期望有專(zhuān)業(yè)團(tuán)隊(duì)提供金融服務(wù)，因而券商投顧與客戶(hù)私下簽約的事件屢見(jiàn)不鮮。由于一直處在灰色地帶，參與雙方也都沒(méi)有合法的保障。投顧收益難以按約兌付，與此同時(shí)，業(yè)績(jī)大幅波動(dòng)也可能引發(fā)糾紛。

　　在此背景下，券商紛紛采用曲線操作模式，為具備較強(qiáng)投資實(shí)力的投資顧問(wèn)發(fā)行定向資產(chǎn)管理計(jì)劃，在客戶(hù)的專(zhuān)用證券賬戶(hù)進(jìn)行操作，從而實(shí)現(xiàn)為客戶(hù)提供定向理財(cái)服務(wù)的目的。

　　“這種曲線操作有兩大弊端，一是只能服務(wù)于金融資產(chǎn)百萬(wàn)級(jí)以上的客戶(hù)；二是投顧需轉(zhuǎn)為資管崗，而資管監(jiān)管非常嚴(yán)格，客戶(hù)營(yíng)銷(xiāo)和服務(wù)上有所限制?！睖夏橙虪I(yíng)業(yè)部負(fù)責(zé)人分析，事實(shí)上，A股市場(chǎng)是以中小投資者為主，逾九成投資者的資產(chǎn)在100萬(wàn)元以下，他們?nèi)狈?duì)股指期貨、ETF期權(quán)等金融工具的了解，很需要專(zhuān)業(yè)化的全權(quán)委托理財(cái)服務(wù)。

　　齊魯證券副總裁黃華認(rèn)為，政策一旦成行，將加速證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)盈利模式的轉(zhuǎn)變。從歐美等成熟市場(chǎng)的發(fā)展軌跡看，交易傭金在券商收入中的占比將持續(xù)下降，取而代之的是以?xún)扇跒榇淼娜谫Y類(lèi)業(yè)務(wù)的利息收入和資產(chǎn)管理收入的崛起。

　　“此前，投資顧問(wèn)只有投資決策的建議權(quán)，沒(méi)有決策權(quán)，投顧盈利模式難以據(jù)此建立。而政策落地后，投顧理財(cái)收入合法化，按照國(guó)際慣例便可采用費(fèi)用制收取賬戶(hù)管理費(fèi)及計(jì)提業(yè)績(jī)報(bào)酬，管理費(fèi)收取比例通常在管理資產(chǎn)的1%-2%不等。這無(wú)疑將有效改善經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)單一通道業(yè)務(wù)的屬性，給證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)帶來(lái)新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，使之成為指導(dǎo)和輔助經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)客戶(hù)、特別是非專(zhuān)業(yè)客戶(hù)進(jìn)行日常財(cái)富管理的有效手段，推動(dòng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)向財(cái)富管理的有效轉(zhuǎn)型?！秉S華進(jìn)一步分析。

　　華鑫證券首席市場(chǎng)分析師董浩也表示，一旦政策成行，券商、投顧、投資者能夠形成多方共贏格局。投顧的知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)轉(zhuǎn)化為客戶(hù)資產(chǎn)的增值保值及自身收入的提升，這也將給券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入帶來(lái)進(jìn)一步增長(zhǎng)。

　　某大型經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，這一政策推出的速度超市場(chǎng)預(yù)期。事實(shí)上，近期各家券商內(nèi)部也在積極準(zhǔn)備，在內(nèi)控、組織架構(gòu)上進(jìn)行積極探索，預(yù)計(jì)年前正式在券商中實(shí)施應(yīng)是大概率事件。

　　也有業(yè)內(nèi)人士對(duì)此政策提出審慎意見(jiàn)?！霸谧C券法尚未完全放開(kāi)從業(yè)人員進(jìn)行證券投資之前，征求意見(jiàn)稿中的客戶(hù)如何定義，投顧的父母、夫妻的賬戶(hù)能否為之打理，如何防范道德風(fēng)險(xiǎn)等，都有待進(jìn)一步明確。”某滬上經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)人士說(shuō)。