現(xiàn)階段，銅價迎來一個較好的上漲的外部環(huán)境，各國制造業(yè)有所恢復，中國傳統(tǒng)旺季需求上升，美元指數(shù)亦處高位，原油價格止跌企穩(wěn)。但是，我們認為，一旦美國冬季天氣轉暖，美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)將回升，加息預期溫度再度被提升，美元指數(shù)將會保持持續(xù)上漲態(tài)勢，再加上中國旺季需求提升預期的落空，所以，我們視目前銅價的短期上漲為階段性反彈行情。在經(jīng)過這波季節(jié)性反彈后，預計銅價在一季度末二季度初仍存在反彈后的下跌空間。

　　美國2月份制造業(yè)擴張步伐變慢，2月制造業(yè)指數(shù)降至52.9，為2014年以來最低水平，前值為53.5。雖然在銅需求上利空，但經(jīng)濟數(shù)據(jù)不利會延緩加息預期，對銅價有利。我們認為，這種情況只是美國制造業(yè)暫時的困難，低油價帶的美國消費將支撐制造業(yè)重回上升軌道。

　　關于歐元區(qū)經(jīng)濟，歐元區(qū)2月制造業(yè)PMI終值下修為51.0，低于初值51.1，但與1月數(shù)據(jù)持平。PMI高于50表明行業(yè)活動擴張。歐元區(qū)1月失業(yè)率11.2%，預期11.4%，前值11.4%，失業(yè)率創(chuàng)2012年4月以來最低。歐元區(qū)經(jīng)濟的穩(wěn)定對歐元起到支撐作用，制造業(yè)的穩(wěn)定對銅價有利。

　　關于中國經(jīng)濟，匯豐中國2月份制造業(yè)PMI終值升至50.7，1月終值49.7。統(tǒng)計局中國制造業(yè)PMI為49.9，比上個月微升0.1個百分點，但仍處于萎縮狀態(tài)。受春節(jié)影響，企業(yè)開工不足，生產(chǎn)指數(shù)回落0.3個百分點；就業(yè)指數(shù)和原材料庫存指數(shù)均低于臨界值；新訂單指數(shù)比上月上升0.2個百分點?？傮w看，制造業(yè)仍處低迷態(tài)勢，但新訂單上升還是顯示出工業(yè)進入傳統(tǒng)旺季的特征，這對銅價會產(chǎn)生階段性利多情緒。有色金屬中，銅雖受季節(jié)性生產(chǎn)帶動影響，會產(chǎn)生階段性上漲。但是，隨著銅礦供給在2014年、2015年的持續(xù)增量釋放，再加上2015年，銅需求行業(yè)中的房地產(chǎn)、電力電網(wǎng)、汽車、家電等領域并沒有明顯的需求增量，隨著中國需求在整體經(jīng)濟增速下滑的過程中無法產(chǎn)生上漲動力，我們預計，上半年，銅價仍將處于底部震蕩態(tài)勢。在經(jīng)過這波季節(jié)性反彈后，預計銅價在一季度末二季度初仍存在反彈后的下跌空間。滬鋁、滬鋅、滬鉛均受到高庫存、低需求的影響，也將擺脫不了底部震蕩的總體趨勢。