今年2月，在希臘退歐危機(jī)緩和，中國推出刺激政策預(yù)期等因素的帶動下，銅價出現(xiàn)了強(qiáng)勁反彈。當(dāng)月LME銅運(yùn)行區(qū)間在5460.5~5944美元/噸，最終報(bào)收于5896美元/噸，漲幅為7.32%。滬銅主力合約自39330元/噸的月內(nèi)最低點(diǎn)持續(xù)單邊上行，突破了42000/噸的整數(shù)關(guān)口，最高攻至42930/噸，最終報(bào)收于42730/噸，2月大幅上漲了9.31%。業(yè)內(nèi)人士稱，在宏觀經(jīng)濟(jì)向好、風(fēng)險因素暫緩的大形勢下，銅市需求預(yù)期改善，從而提振疲弱已久的銅價。

　　宏觀經(jīng)濟(jì)趨好

　　宏觀經(jīng)濟(jì)方面，2015開年美國和中國都傳來對市場利好的消息。美國1月失業(yè)率小幅升至5.7%，但1月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加25.7萬人，增幅高于市場預(yù)期的23.4萬，就業(yè)市場更加接近健康水平，美聯(lián)儲主席葉倫雖然對即將升息的預(yù)期緩和，且美元指數(shù)強(qiáng)勁的強(qiáng)勢格局并未改變，但葉倫對美國經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)總體樂觀。與此同時，歐元區(qū)財(cái)長批準(zhǔn)希臘經(jīng)濟(jì)改革計(jì)劃，延長希臘救劣計(jì)劃4個月，希臘退出歐元區(qū)的風(fēng)險得到緩和，提振了市場對銅等金屬的信心。

　　中國方面，盡管2月匯豐PMI初值數(shù)據(jù)升至四個月高點(diǎn)至50.1，但是1月進(jìn)出口總值同比萎縮10.9%，內(nèi)需和外需雙雙開年不利。同時，1月CPI和PPI同比變動聯(lián)袂俯沖至逾五年低點(diǎn)，與外貿(mào)數(shù)據(jù)一道印證中國經(jīng)濟(jì)正面臨需求乏力、通縮風(fēng)險加劇的困境。為了有效刺激經(jīng)濟(jì)，距離上次降息3個月之后，央行再次宣布降息，自2015年3月1日起下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款和存款基準(zhǔn)利率0.25個百分點(diǎn)，貨幣政策進(jìn)入降息降準(zhǔn)周期。且當(dāng)前中國正值兩會，改革紅利預(yù)期亦加強(qiáng)。

　　從銅的供需面來看：國內(nèi)1月精煉廠開工率環(huán)比上漲，預(yù)計(jì)2月份開工率將有所回落，產(chǎn)量亦有所回落。業(yè)內(nèi)人士分析稱，隨著3~5月份銅市傳統(tǒng)消費(fèi)旺季臨近，需求改善的預(yù)期增強(qiáng)，提振銅價反彈。

　　風(fēng)險因素暫緩

　　國內(nèi)外銅價自2014年7月份開始震蕩下行，2015年1月份的跌幅更是達(dá)到了15%，可以說，年初銅價的下跌是對眾多利空因素達(dá)到恐慌性極點(diǎn)的表現(xiàn)，這包括原油價格的暴跌、烏克蘭問題的惡化、希臘大選后退出歐元區(qū)的風(fēng)險大增、中國經(jīng)濟(jì)硬著陸的擔(dān)憂，還有美元提前加息。但在2月份，這些問題都逐漸得到緩解，成為銅價反彈的主要動力。

　　首先，原油價格開始平穩(wěn)。2014年下半年原油價格大幅下跌，2015年1月中旬最低時曾下破50美元，較2014年7月底的100美元下跌了50%還多。但在原油價格暴跌后，原油生產(chǎn)商終于難以頂住壓力，OPEC組織成員也開始對低油價表示不滿，多個國家表示如果原油價格再跌將會召開緊急會議，這也成為穩(wěn)定原油價格的一大動力。

　　其次，希臘與歐盟達(dá)成共識，退歐擔(dān)憂緩解。自1月25日希臘大選中希臘極左反對聯(lián)盟Syriza贏得大選，“希臘退歐”的風(fēng)險大幅上升。但在最后時刻，備受矚目的希臘債務(wù)危機(jī)出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)，希臘在2月24日提交的報(bào)告中承諾改革稅收、整合養(yǎng)老金、繼續(xù)出售國有資產(chǎn)，歐元區(qū)財(cái)長最終批準(zhǔn)延長希臘救助4個月，這使得希臘退出歐元區(qū)的擔(dān)憂暫緩，給市場帶來巨大支持。

　　再者，美聯(lián)儲不會在6月前加息。隨著美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)越加強(qiáng)勁，市場對聯(lián)儲加息的預(yù)期越發(fā)增強(qiáng)，在2014年12月會議上，會后聲明去除“相當(dāng)長時間”的措辭改為保持“耐心”。在美國國會聽證會上，耶倫表示，修改前瞻指引意味著在任何會議上都可能加息，但未來去掉“耐心”措辭也并不代表會馬上加息，這使市場看到，因?yàn)樵?月份之前還有3、4月份兩次會議，因此可以推測，在6月份之前，美國加息的可能性不大，這使短期市場的壓力放緩。

　　最后，2月12日，俄德法烏四國領(lǐng)導(dǎo)人在明斯克召開烏克蘭危機(jī)“諾曼底機(jī)制”峰會，并就?；?、重型武器后撤、交換戰(zhàn)俘、烏憲法改革等一系列重要問題達(dá)成協(xié)議。這使美國武力解決烏克蘭問題的擔(dān)憂得以緩解。

　　綜合上述諸多因素，風(fēng)險因素暫緩利于市場壓力的緩解，也同樣利于銅價的復(fù)蘇。