隨著3月9日歐洲央行開始購買國債，歐版量化寬松（QE）政策正式啟動。究竟，這項總額1.1萬億歐元（約合1.2萬億美元）的資產(chǎn)購買計劃能否成為拉動當前歐洲經(jīng)濟的“靈藥”，都需要時間給出答案。

　　增長不是QE“主業(yè)”

　　自歐央行對外表現(xiàn)寬松意向以來，外界就對QE寄予頗多希望，但卻忽視了歐央行本身的任務，即中國現(xiàn)代國際關(guān)系研究院歐洲部副所長王朔和商務部國際貿(mào)易經(jīng)濟合作研究院歐洲部副主任姚鈴所強調(diào)的：“歐央行只需要對通貨膨脹率負責，而不是歐元區(qū)經(jīng)濟增長”。

　　在王朔看來，歐央行只有貨幣工具，但任何一個經(jīng)濟體，特別是歐元區(qū)這樣的超主權(quán)貨幣聯(lián)盟，其經(jīng)濟的復蘇增長，遠不是僅依靠貨幣工具就能解決的。

　　首先還是結(jié)構(gòu)性改革。姚鈴指出，歐元區(qū)部分經(jīng)濟體需要改革自身勞動法，卸載過重的福利負擔，以提升自身工業(yè)和投資競爭力。結(jié)構(gòu)改革對歐元區(qū)國家的重要性，從主動“斷腕”的德國始終領(lǐng)先的經(jīng)濟表現(xiàn)，到債務危機重債國西班牙經(jīng)過幾年緊縮改革后如今經(jīng)濟增速后來居上，再看曾與德國并稱歐元區(qū)經(jīng)濟領(lǐng)頭羊的法國由于遲遲無法有效削減社會福利，導致經(jīng)濟低迷，成為后債務危機時代的歐元區(qū)“問題兒童”，這三個歐元區(qū)代表經(jīng)濟體在結(jié)構(gòu)改革問題上的典型表現(xiàn)可見一斑。

　　其次是創(chuàng)新。姚鈴表示，單純依靠福利改革削減生產(chǎn)成本是不夠的，歐元區(qū)經(jīng)濟欲擺脫疲軟實現(xiàn)增長，必須依靠技術(shù)的創(chuàng)新帶動生產(chǎn)力的發(fā)展，最終實現(xiàn)可持續(xù)性增長。近年德國提出的工業(yè)4.0戰(zhàn)略顯示了其向創(chuàng)新驅(qū)動轉(zhuǎn)型發(fā)展的意圖，可以說，德國政策制定再次走在了歐元區(qū)前列。

　　最后是全球市場。王朔強調(diào)，當歐元區(qū)經(jīng)濟體完善了自身經(jīng)濟增長力后，經(jīng)濟能否復蘇依然還要看外部環(huán)境。畢竟全球市場需求決定歐元區(qū)出口，而美聯(lián)儲最近頻傳的加息預期，也給歐元區(qū)資本外流造成壓力，是歐元區(qū)經(jīng)濟復蘇路上需要關(guān)注的重要事件。

　　QE已經(jīng)“成功”

　　當明確QE不是負責刺激歐元區(qū)經(jīng)濟增長唯一責任人后，王朔認為，至少從目前情況看，QE已經(jīng)完成其公布之初的任務——對歐元匯率和通貨膨脹率的控制。

　　王朔表示，QE未推出前，歐元看起來是在貶值，但從實際匯率來看，歐元只有對美元是貶值的，對資源和新興國家貨幣其實仍然是升值，這不利于歐元區(qū)用出口拉動經(jīng)濟，也不利于歐元區(qū)區(qū)內(nèi)通貨膨脹率的控制。

　　資料顯示，在歐央行QE預期下，歐元匯率持續(xù)走低，截至北京時間3月5日18時，去年第四季度以來，歐元對美元匯率已累計下跌14.5%。王朔稱，以此推斷，QE正式啟動后，歐元匯率將被繼續(xù)壓制在低位。

　　同時，低位的歐元匯率也可以有效緩解輸入性通縮壓力。歐盟統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，1月歐元區(qū)年化通脹率為-0.6%，2月歐元區(qū)年化通脹率初值預計為-0.3%，降幅有所縮小。盡管其中有國際油價處于低位的影響，可王朔也直言，持續(xù)疲軟的歐元匯率也為歐元區(qū)通貨膨脹率提升起到了不小的影響。

　　另外，今年1月歐版QE公布之時，歐央行決定用資產(chǎn)購買總額的12%來購買機構(gòu)債券，此舉本意是想直接降低銀行業(yè)資金成本，刺激其放貸意愿，但考慮到資本都是逐利的，增長前景不確定，王朔擔心銀行不愿意投實體經(jīng)濟，實體經(jīng)濟本身也無意發(fā)展，源頭流動性再豐富也是枉然，資本最終還是要流到大宗商品、黃金市場去投機。

　　然而事實是，在執(zhí)行QE的預期下，自2014年第四季度以來，泛歐績優(yōu)股指標FTSEurofirst300指數(shù)累計上漲14.8%；有“歐洲股市風向標”之稱的歐洲斯托克600指數(shù)累計漲幅達14.9%。尤其是歐洲央行今年1月正式宣布將啟動歐版QE，受此提振，今年迄今，兩項指數(shù)漲幅分別為15.5%和15.1%，創(chuàng)20年來最強開年漲勢?！斑@說明QE預期下，資本已經(jīng)不再追求避險，而是如歐央行所愿進入了市場。”王朔說。