■ 談股論市

　　只有對創(chuàng)業(yè)板股票合理謹(jǐn)慎估值，讓真正取得創(chuàng)新成果、為社會創(chuàng)造真實價值或財富的上市公司，獲得其應(yīng)有的估值水平，這樣才能形成有效的約束激勵機制，才能逼迫創(chuàng)業(yè)板公司下苦功夫開拓創(chuàng)新。

　　3月3日，創(chuàng)業(yè)板盤中一度上摸2000點，最高上探至2004.03點，再創(chuàng)歷史新高。滬深主板則出現(xiàn)暴跌。目前，深市創(chuàng)業(yè)板、主板股票平均市盈率分別為82倍、27倍，上交所股票平均市盈率為16.3倍，大盤藍(lán)籌股與中小股票的估值差距正在越拉越大。

　　隨著降息后巨量新增資金尤其是投資者的融資盤進(jìn)場，大盤藍(lán)籌股打了一個翻身仗，被人戲稱為風(fēng)把豬吹上了天，也被稱為杠桿上的牛市。但之前投資者大舉融資參與藍(lán)籌股，或許還是基于對藍(lán)籌股良好業(yè)績和回報，現(xiàn)在投資者大舉融資參與小盤股投機，而小盤股數(shù)十甚至幾百倍市盈率讓這一市場已經(jīng)暗藏巨大風(fēng)險。事實上，早前有投資者融資參與重組題材股，最后重組失敗股價暴跌，甚至導(dǎo)致融資操作的投資者爆倉。

　　如果監(jiān)管部門不對此及時做出反應(yīng)，就可能給投資者帶來這么一種印象：小盤股可以投機放火，但藍(lán)籌股卻不許投資點燈。

　　截至上周四，納斯達(dá)克綜合指數(shù)的市盈率僅為26倍，而我們的創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)高達(dá)80多倍；創(chuàng)業(yè)板多是新經(jīng)濟行業(yè)，但這不應(yīng)該成為爆炒由頭，投資新經(jīng)濟行業(yè)，同樣要成本核算、同樣要利潤回報，創(chuàng)業(yè)板沒有理由單獨去享受什么市夢率，不能搞市盈率上不封頂、隨便炒。

　　A股市場尤其是創(chuàng)業(yè)板等中小股票市場一直被認(rèn)為存在過度投機操縱，法律法規(guī)制度仍然有待健全是原因之一，但我們更要反思，現(xiàn)有的法律法規(guī)，又有多少真正得到落實？比如在打擊市場操縱方面，《證券法》規(guī)定禁止市場操縱，《證券市場操縱行為認(rèn)定指引》還規(guī)定了約定交易操縱、特定時間的價格或價值操縱、尾市交易操縱等操縱手段認(rèn)定辦法，但其中一些操作手段被認(rèn)定的并沒幾例，尤其是近年來查處的操縱行為多是小打小鬧式，大規(guī)模操縱行為并不多見。在現(xiàn)實中，一些機構(gòu)扎堆的創(chuàng)業(yè)板等中小股票，出現(xiàn)持續(xù)無厘頭式暴漲，是不是存在大規(guī)模操縱嫌疑？

　　投機操縱頻頻獲得暴利，中小投資者秉承投資理念其結(jié)果卻往往大失所望，由此逼迫一些投資者轉(zhuǎn)向投機。放縱創(chuàng)業(yè)板投機操縱，上市公司隨意從資本市場大把圈錢，就可能導(dǎo)致資源低效運用甚至浪費；只有對創(chuàng)業(yè)板股票合理謹(jǐn)慎估值，讓真正取得創(chuàng)新成果、為社會創(chuàng)造真實價值或財富的上市公司，獲得其應(yīng)有的估值水平，這樣才能形成有效的約束激勵機制，才能逼迫創(chuàng)業(yè)板公司下苦功夫開拓創(chuàng)新。

　　創(chuàng)業(yè)板市場目前規(guī)模尚小，其投機泡沫似乎危害有限，但若放縱其投機爆炒，投機泡沫就可能逐漸膨脹泛濫，這將可能把更多社會公眾拖入泡沫泥淖，有關(guān)各方理該對此盡快出手，包括調(diào)整兩融政策，嚴(yán)格限制題材股、投機股融資比例，同時嚴(yán)打投機操縱等。

　　A股市場一直存在投資觀念與投機觀念的搏殺，市場風(fēng)格是投機還是投資，很大程度取決于監(jiān)管部門的監(jiān)管導(dǎo)向，在投資觀念日漸式微、投機觀念甚囂塵上的當(dāng)下，監(jiān)管部門不能再保持沉默，理應(yīng)旗幟鮮明亮明自己的監(jiān)管立場。

　　□熊錦秋（財經(jīng)評論人）