“助燃”A股力度弱于上一輪

　　2月28日央行宣布，自3月1日起下調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率，同時(shí)結(jié)合推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革，調(diào)整金融機(jī)構(gòu)存款利率浮動(dòng)區(qū)間。

　　2日是此次降息后的首個(gè)交易日。從股市表現(xiàn)情況看，并未重演3個(gè)多月前的興奮場(chǎng)面。

　　當(dāng)日滬深股指雙雙高開(kāi)，全天大部分時(shí)段在紅盤(pán)區(qū)域窄幅波動(dòng)。上證綜指盤(pán)中一度跌破3300點(diǎn)，尾盤(pán)以接近全天最高點(diǎn)的3336.28點(diǎn)報(bào)收，較前一交易日漲0.78 。深證成指表現(xiàn)稍好，收盤(pán)報(bào)11884.02點(diǎn)，漲幅

　　為1.07 。

　　面對(duì)利好A股反應(yīng)平靜有其必然性。一方面，與上一輪降息的突如其來(lái)不同，市場(chǎng)對(duì)其已有較為充分的預(yù)期，加上又遇CPI同比漲幅5年來(lái)首度跌破1等因素。

　　另一方面，農(nóng)歷馬年歲末A股曾一鼓作氣走出“七連陽(yáng)”行情。進(jìn)入羊年之后，滬深股指稍作整固之后再度沖高，截至2月末上證綜指已重新站穩(wěn)3300點(diǎn)整數(shù)位。在這一背景下，降息消息雖然對(duì)A股起到一定的“助燃”作用，但力度顯然弱于上一輪。

　　從三方面對(duì)股市產(chǎn)生影響

　　民生證券研究院執(zhí)行院長(zhǎng)管清友表示，降息將從三個(gè)方面對(duì)股市產(chǎn)生積極影響。首先，基準(zhǔn)利率下降繼續(xù)壓低無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率，吸引更多儲(chǔ)蓄參與到股市中來(lái)；其次，投資者對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂減弱；第三，降息周期降低了企業(yè)融資成本，對(duì)高杠桿和資金密集型行業(yè)而言，在估值提升的同時(shí)還有盈利改善的邏輯。

　　去年11月下旬，央行時(shí)隔兩年半后首度宣布降息，曾推動(dòng)A股走出一波快速上揚(yáng)行情。截至今年1月創(chuàng)下3406.79點(diǎn)的階段高點(diǎn)，上證綜指在短短兩個(gè)月時(shí)間實(shí)現(xiàn)了近四成的驚人漲幅。

　　進(jìn)入農(nóng)歷羊年以來(lái)，市場(chǎng)期待已久的再降息再次落地。

　　不過(guò)，伴隨杠桿資金大規(guī)模入市帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)逐漸暴露，加上監(jiān)管環(huán)境發(fā)生的變化，此前的“瘋?！毙星榛螂y以再現(xiàn)。事實(shí)上，最近一段時(shí)間管理層整頓動(dòng)作頻頻，顯示了明顯的緊杠桿意圖，股市狂熱投機(jī)氣氛已經(jīng)在很大程度上得到了抑制。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至2月末，滬深兩市融資余額接近1.15萬(wàn)億元，與2月中旬逾1.17萬(wàn)億元的歷史最高水平相比出現(xiàn)小幅回落，表明杠桿資金入市意愿有所減弱。

　　“未來(lái)逐漸累積的貨幣寬松和基本面變化很可能會(huì)觸發(fā)市場(chǎng)進(jìn)入‘小泡沫’區(qū)域，但這個(gè)過(guò)程仍需要更多的基本面催化劑逐步實(shí)現(xiàn)?！?a href="http://www.zhonghuixigou.com/stock/quote/sh600999/" target="_blank" title="招商證券 600999">招商證券研究員王稹說(shuō)。

　　股市“長(zhǎng)牛”邏輯未發(fā)生改變

　　來(lái)自匯豐晉信基金的觀點(diǎn)認(rèn)為，面對(duì)當(dāng)前宏觀數(shù)據(jù)表現(xiàn)、經(jīng)濟(jì)下行壓力增大的背景下，央行選擇在“兩會(huì)”前降息體現(xiàn)了寬松貨幣政策持續(xù)的基調(diào)，這有利于市場(chǎng)的進(jìn)一步上漲和大盤(pán)股的估值提升。

　　事實(shí)上，市場(chǎng)對(duì)于政策面的期待并不僅限于貨幣政策范疇。金融改革基調(diào)的確立，被認(rèn)為利好多層次資本市場(chǎng)發(fā)展。

　　“新常態(tài)下的中國(guó)經(jīng)濟(jì)，正在經(jīng)歷由債權(quán)經(jīng)濟(jì)向股權(quán)經(jīng)濟(jì)的‘蛻變’?！惫芮逵颜f(shuō)，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率下行和信托、理財(cái)?shù)冉鹑诋a(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)上升，令貨幣不再“任性”地流向地方融資平臺(tái)、開(kāi)發(fā)商和產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)等，股票資產(chǎn)在居民資產(chǎn)配置中的占比將繼續(xù)上升。

　　在金融改革持續(xù)推進(jìn)的同時(shí)，關(guān)乎國(guó)民經(jīng)濟(jì)命脈的國(guó)企改革也將在這一年步入“深水區(qū)”，并為A股市場(chǎng)營(yíng)造持續(xù)的投資熱點(diǎn)。

　　種種跡象表明，經(jīng)濟(jì)總量躍居全球第二的中國(guó)正試圖借助多層次資本市場(chǎng)的發(fā)展和直接融資比例的提升，化解債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)以及掣肘企業(yè)發(fā)展的融資難困境。這或許意味著，在改革紅利持續(xù)釋放的大趨勢(shì)下，股市“長(zhǎng)牛”的邏輯并未改變。新華社上海3月2日電記者潘清）3月2日，股民在沈陽(yáng)某股票交易大廳關(guān)注股市行情。

　　當(dāng)日，滬深兩市雙雙上漲。滬指報(bào)3336.28點(diǎn)，漲25.98點(diǎn)，漲幅0.78 ；深成指報(bào)11884.02點(diǎn)，漲126.33點(diǎn)，漲幅1.07，兩市共成交7979億元。

　　新華社記者楊青攝對(duì)央行時(shí)隔3個(gè)多

　　月后再度降息，2

　　日，已有充分預(yù)期的A股以溫和上漲平靜迎接政策利好。

　　業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，受宏觀數(shù)據(jù)影響，以及管理層緊杠桿意圖明顯，本輪降息后A股或難以再現(xiàn)“瘋牛”行情。但在改革紅利不斷釋放、直接融資比例持續(xù)上升的背景下，A股“長(zhǎng)?！辈⑽锤淖?。