山東證監(jiān)局歷時(shí)半年形成的調(diào)研報(bào)告《資本市場(chǎng)助推山東混合所有制發(fā)展研究》日前出爐。課題組負(fù)責(zé)人、山東證監(jiān)局局長(zhǎng)馮鶴年接受中國證券報(bào)記者采訪時(shí)表示，資本市場(chǎng)具有其他市場(chǎng)平臺(tái)無可比擬的產(chǎn)權(quán)明晰、交易公開透明、定價(jià)機(jī)制科學(xué)公允等諸多優(yōu)勢(shì)，可大大降低“混改”中國有資產(chǎn)流失、民營(yíng)資產(chǎn)被侵吞等諸多顧慮；從過往混改實(shí)踐來看，現(xiàn)實(shí)中最為穩(wěn)妥、可行的政策都是通過資本市場(chǎng)來實(shí)現(xiàn)的。課題最終形成的結(jié)論性意見認(rèn)為，山東“混改”目標(biāo)得以實(shí)現(xiàn)的主陣地應(yīng)當(dāng)是資本市場(chǎng)。

　　結(jié)合山東地方國資現(xiàn)狀以及地方國有控股上市公司現(xiàn)狀，課題組認(rèn)為資本市場(chǎng)助推山東混合所有制發(fā)展，要著力破解五方面關(guān)鍵問題。具體包括地方國資證券化率不理想，上市公司作為國資整合平臺(tái)功能發(fā)揮不理想；國有控股上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理，資本結(jié)構(gòu)也不夠合理；國有控股上市公司整體經(jīng)營(yíng)活力不足。

　　課題組據(jù)此提出資本市場(chǎng)助推山東“混改”主要路徑：一是立足提高國資證券化率，加快整體上市、IPO和“借殼”上市；二是推進(jìn)國有控股上市公司開放性市場(chǎng)化重組，不局限在一個(gè)企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部搞重組整合，也不把視野局限在山東地域，而是面向全國和世界，對(duì)接各類資本，消除一部分國企效率不高、活力不足痼疾，帶動(dòng)區(qū)域經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)；三是立足改善股權(quán)結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，探索發(fā)行優(yōu)先股，使用可交換債實(shí)現(xiàn)溢價(jià)減持和有序減持等；四是圍繞健全激勵(lì)機(jī)制，加快員工持股計(jì)劃推行，重點(diǎn)關(guān)注以“獎(jiǎng)勵(lì)金”為紐帶的持股方案；五是以國有資本投資運(yùn)營(yíng)公司組建為契機(jī)，理順上市公司與國有股東關(guān)系，提高上市公司獨(dú)立性。

　　課題研究還專門對(duì)山東深化改革有可能面對(duì)的一些個(gè)案作出探討，如依托上市平臺(tái)加快國資整合重組、試點(diǎn)推進(jìn)Ｂ股公司改革、發(fā)行可交換債促國有資本有效減持、厘定國有控股上市公司管理層級(jí)、組建國有資本投融資新型平臺(tái)等。