2月28日，央行罕見地在周六宣布降息，讓不少A股投資者泛起新的希望，甚至有人預(yù)計，本次降息可能將股市送上3400點。然而，市場并非沒有潛在風(fēng)險，3月2日起，港交所開放滬港通做空機制，不排除滬港通北上資金賣空金融權(quán)重股而影響大盤指數(shù)。銀行方面，除少數(shù)地方銀行第一時間宣布將存款利率上浮到頂外，多數(shù)銀行仍表示還在研究中。政策方面，多數(shù)分析師認(rèn)為寬松政策仍陸續(xù)有來，今年或仍有1~2次降息。

　　專題文/表 記者張忠安、李婧暄、陳海玲、周慧

　　銀行

　　目前僅少數(shù)將存款利率上浮到頂

　　上周六傍晚央行宣布降息后，記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，昨日，有銀行連夜通知員工更改存貸款利率的價格牌。而對于存款利率上浮區(qū)間從1.2倍上升到1.3倍，除少數(shù)地方銀行第一時間宣布上浮到頂外，多數(shù)銀行仍表示還在研究中，暫未調(diào)整。這反映出當(dāng)前銀行負(fù)債成本已經(jīng)過高，導(dǎo)致存貸利差縮窄，銀行在資產(chǎn)負(fù)債管理方面更加理性和審慎。

　　記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，央行降息后，僅南京銀行、恒豐銀行、浙商銀行等少數(shù)地方銀行將存款利率上浮到1.3倍。而其余多數(shù)銀行仍維持在1.2倍，甚至部分國有大銀行維持在1倍。

　　“前天晚上總行發(fā)通知要求更改利率牌，但是目前還維持在1.2倍，具體什么時候調(diào)整還要等待通知?！睆V州一家商業(yè)銀行的網(wǎng)點負(fù)責(zé)人告訴記者。

　　華夏銀行發(fā)展研究部戰(zhàn)略研究室負(fù)責(zé)人楊馳昨日向記者表示，存款差異化定價的趨勢將更加明顯，越來越多的銀行將放棄“一浮到頂”的存款定價策略，轉(zhuǎn)而根據(jù)自身的負(fù)債成本和客戶結(jié)構(gòu)靈活定價。

　　分析認(rèn)為，以1年期為例，存款利率從1.2倍上升到1.3倍，息差將下降0.15個百分點，存貸款息差收入將減少7%左右，這對銀行來講短期將有較大的沖擊。

　　保險

　　險企策略急變 加推高收益類產(chǎn)品

　　“央行的突然降息，我們當(dāng)晚就改變了3月份的市場策略?！弊蛉眨写笮碗U企內(nèi)部人士向記者透露，原定在3月份計劃做一些保障類產(chǎn)品的推動，但在降息的突襲下，業(yè)務(wù)管理部門臨時決定再繼續(xù)推行“開門紅”高收益類產(chǎn)品。

　　上海財經(jīng)大學(xué)教授許謹(jǐn)良昨日指出，銀行一年期存款利率降到2.5%，等同于壽險產(chǎn)品2.5%的預(yù)定利率下限，未來保險產(chǎn)品的優(yōu)勢將進一步增強。而降息有貨幣寬松的傾向，投連險、萬能險和分紅險銷售會表現(xiàn)得更好，提升了保險產(chǎn)品在理財產(chǎn)品市場上的競爭力。

　　有專家坦言，目前保險公司萬能險結(jié)算利率普遍維持在4%左右的水平，與大多超過5%的銀行理財產(chǎn)品收益率相比并無吸引力。本次降息后，銀行理財產(chǎn)品的收益率將處于下降通道，保險理財產(chǎn)品的吸引力將明顯提升。

　　數(shù)據(jù)

　　官方PMI微弱反彈仍低于榮枯線

　　隨著我國加快基建投資等穩(wěn)增長政策見效，我國2月制造業(yè)和非制造業(yè)PMI雙雙低位回升，不過反彈力度較弱，且制造業(yè)仍處于萎縮區(qū)間。

　　國家統(tǒng)計局和物流與采購聯(lián)合會昨天聯(lián)合公布，中國宏觀經(jīng)濟先行指標(biāo)——2月官方制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI) 微升至49.9，連續(xù)第二個月在榮枯線之下。該數(shù)值略高于上月創(chuàng)下的28個月低位49.8。2月官方非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)則從一年低點53.7小幅上升至53.9，主要受春節(jié)節(jié)日相關(guān)消費推動。

　　“總的來看，制造業(yè)和非制造業(yè)PMI雖然有所回升，但回升幅度較弱，并且?guī)в写汗?jié)因素影響，后期走勢仍具有一定的不確定性，特別是制造業(yè)PMI仍處在階段性低點，連續(xù)兩個月略低于50，顯示制造業(yè)仍有下行壓力?！蔽锪髋c采購聯(lián)合會的科技信息部點評道。

　　大多數(shù)市場人士對回升的PMI預(yù)示的經(jīng)濟形勢走向仍偏謹(jǐn)慎。海通證券宏觀團隊表示前兩月PMI均值為49.85，創(chuàng)2009年以來同期新低，指向制造業(yè)景氣度依然不佳。

　　政策

　　組合拳料將至 減稅或成新發(fā)力點

　　從去年11月份擴大存款利率浮動區(qū)間以來，只有三個多月的時間，上周六央行就再次決定擴大利率浮動區(qū)間，表明央行加快推動利率市場化的意圖。

　　人民銀行研究局首席經(jīng)濟學(xué)家馬駿認(rèn)為，從外部環(huán)境來看，即將建立的存款保險體制將為銀行適應(yīng)市場化利率環(huán)境提供更好的條件，資本項目的逐步開放也要求利率市場化基本到位。另外，去年11月份擴大存款利率浮動區(qū)間之后，通脹率繼續(xù)下行，存款利率上行的壓力減弱，有些銀行甚至沒有用足上浮空間，表明均衡存款利率已經(jīng)離上限不遠(yuǎn)了，因此加速推動存款利率市場化的風(fēng)險可控。

　　楊馳昨日對記者表示，預(yù)計下一階段在貨幣政策保持適度寬松的同時，更有力度的財政政策也將發(fā)揮更大作用，減免稅負(fù)有可能取代增加支出成為財政政策新的發(fā)力點，中小企業(yè)稅負(fù)有望進一步減輕，房地產(chǎn)交易環(huán)節(jié)的稅收也有可能適度減免。

　　A股

　　券商地產(chǎn)股將獲“大禮包”

　　去年11月份，央行祭出多年來的首次降息，A股如獲甘露，上證指數(shù)45個交易日大漲近千點。今年2月最后一天，央行再次宣布降息，雖然力度稍弱，但多數(shù)機構(gòu)人士仍看好本次降息的影響。

　　南方基金首席策略分析師楊德龍表示，央行本次降息有利于股市和債市，可能刺激大盤藍(lán)籌股大漲，從而有利于指數(shù)突破3400點整數(shù)關(guān)口。

　　不過，也有專業(yè)人士提醒，央行降息不是直接“救市”，而且降息的利好部分也提前反應(yīng)了，因此，市場不應(yīng)對一次降息寄予太大希望。有數(shù)據(jù)顯示，近年央行9次降息后，次日股市5次上漲，上漲概率為55.6%。同時，從3月2日始，港交所將開放滬港通做空機制，共有包括“兩桶油”、“四大行”在內(nèi)的414只股票可以被境外資金賣空，這是境外投資者第一次被允許通過明確的機制做空A股。

　　在很多業(yè)內(nèi)人士看來，降息即使能讓股市大漲，也未必能“全盤皆紅”，其中，對券商和地產(chǎn)可能是最大利好，煤炭、稀土、有色等資源股有望分享降息盛宴。

　　券商股：或迎來新的普漲行情

　　華泰證券分析師羅毅指出，降息后，市場交易活躍，券商的經(jīng)紀(jì)、兩融業(yè)務(wù)直接受益。降息也意味著降低券商的融資成本。在近年央行9次降息后，次交易日券商股上漲的有7次，概率高達(dá)77.8%。

　　地產(chǎn)股：能否王者歸來值得期待

　　歷史數(shù)據(jù)顯示，降息對地產(chǎn)股的整體刺激僅次于券商。安信證券分析師指出，從目前來看，貨幣政策松綁疊加限購取消，有望扭轉(zhuǎn)行業(yè)頹勢。

　　資源股：穩(wěn)經(jīng)濟或提升市場需求

　　有分析師認(rèn)為，雖然降息有望給資源類股票帶來估值修復(fù)，但最終還是看穩(wěn)增長背景下，下游需求回升帶動現(xiàn)貨價格上漲的預(yù)期。預(yù)計二季度宏觀經(jīng)濟有望觸底回升，給資源股注入新活力。

　　銀行股：利差收窄未必傷“筋骨”

　　在銀行不斷“高息”拉存款背景下，降息會直接收窄利差，拖累銀行業(yè)績，不利于銀行股估值修復(fù)。不過，也有分析認(rèn)為，如果信貸規(guī)模能跟上，“以量換價”維持增長未必讓銀行股傷身。