新華網(wǎng)消息 滬港通沽空交易即將推出，是節(jié)后A股市場一大關(guān)注點。港交所日前公告顯示，自3月2日起開放滬港通的做空機制，共有414只滬市股票進入首批可賣空股票名單，在滬股通標的股票中占比為72.9%。

　　 據(jù)悉，這將是海外投資者賣空A股股票的首個明確的渠道。盡管沽空交易在初期限制很多，但仍有不少投資者擔憂其可能對A股造成利空。市場人士普遍認為，此次沽空交易對A股影響有限。從制度安排看，能有效防止市場劇烈波動。從長遠意義看，沽空交易為境外投資者增添風(fēng)險管理的手段，有助于市場的健康發(fā)展。

　　什么是滬港通沽空交易？

　　港交所資料顯示，沽空（或賣空）是指股票售賣方或為自身利益或代他人出售符合資格的滬股通股票。從相關(guān)規(guī)則可以看出，滬港通沽空交易與A股融資融券業(yè)務(wù)中的融券類似，通過滬港通賣空不得“裸賣空”，即必須賣出自有股票，或向券商等機構(gòu)借股或擔保賣空。有市場人士表示，從香港市場的擔保交易操作來看，沽空者最少要付出沽空股票市值105%的資金作抵押，而向券商借貸股票的成本更高。

　　 在具體的交易規(guī)則方面，沽空交易推出初期，各種限制條件較多。

　　 首先是價格限制。規(guī)則規(guī)定，滬股通股票的沽空盤輸入價格不得低于該股的最新成交價格；若股票當天沒有成交，則沽空盤輸入價格不得低于其前日收盤價。

　　 第二是數(shù)量限制。規(guī)則規(guī)定，在每一個滬股通交易日，任意單只沽空股票的賣空比率不得超過1%；而且，在連續(xù)10個滬股通交易日中，任意單只滬股通股票的累計賣空比率不得超過5%。據(jù)港交所資料，賣空比率是指單只沽空股票在指定交易日通過賣空盤出售的股數(shù)，除以該交易日開始時所有滬股通投資者在中國結(jié)算公司綜合賬戶內(nèi)持有的該賣空股票的總股數(shù)，以四舍五入至兩個小數(shù)位的百分比表示。港交所將于每一個交易日結(jié)束后，通過指定網(wǎng)站披露滬股通股票的賣空比率數(shù)據(jù)。

　　 此外，如果有個別A股的賣空持倉達到其上市可流通量的25%時，上交所將暫停其賣空活動，當百分比回落至低于20%時于下一交易日重啟。參與者進行沽空時，必須在交易系統(tǒng)標注賣空盤，并提交空倉報告。

　　 第三，港交所還會對沽空量大的投資者進行監(jiān)督，以防止違規(guī)交易令股價劇烈異動。

　　 沽空對A股有何影響？

　　 滬港通沽空交易的啟動，將是A股自股指期貨、兩融業(yè)務(wù)和股票期權(quán)后擁有的又一項新的做空工具。不少投資者擔心會對大盤形成一定利空。對此，市場人士認為，A股市場本來就有了自己的做空機制，無論是股指期貨的推出，還是融資融券交易，都已經(jīng)為投資者提供了一定程度的做空機會。而從市場運行來看，這些做空機制的出現(xiàn)，并沒有擾亂市場的長期運行規(guī)律。因此，滬港通沽空也不會對A股當前的牛市軌跡造成實質(zhì)性的影響。

　　但也有機構(gòu)測算認為，由于香港市場的保證金投資機制完善，通過滬港通沽空機制可借貸用于沽空的A股恐怕將多于內(nèi)地市場的融券業(yè)務(wù)。

　　 數(shù)據(jù)顯示，截至2月25日滬股通總余額為1931億，額度累計使用1069億元，顯示出海外投資者通過滬股通持有超過千億市值的A股股票。分析人士指出，滬港通開通三個月有余，市場平穩(wěn)運行，目前投資者和機構(gòu)仍處于建倉階段，短期內(nèi)海外投資者仍將以收集籌碼為主，賣空操作的空間有限，但估計未來逐漸會有海外機構(gòu)利用沽空來對沖風(fēng)險。

　　匯業(yè)證券首席策略師岑智勇表示，香港投資者持有A股不多，沽空開始后對A股影響并不大，因為要先“有貨”或者“借貨”之后才可以沽空，因此短期內(nèi)的沽空成交不會太活躍。高盛中國首席策略分析師劉勁津認為，初始階段，賣空規(guī)模占A股成交量及A股整體賣空成交量的比例都會維持在一個較低水平，賣空機制推出并不會增加滬港通的吸引力。？英大證券首席分析師李大霄認為，滬港通沽空交易和A股融券規(guī)則類似，嚴格限制主要是為了防止部分投資者惡意做空A股，按照當前的規(guī)則，對于投資者來說沽空機制主要起到對沖買入風(fēng)險和構(gòu)建多樣化投資策略的作用。

　　 港交所行政總裁李小加也表示，“開始時的賣空渠道較窄、賣空股票數(shù)目有限，開通是重點，其后會慢慢優(yōu)化賣空機制。”

　　推出沽空交易意義何在？

　　對于A股市場而言，滬港通的開通，對于促進中國資本市場走向國際化、對接發(fā)達市場具有深遠意義。滬港通引入沽空交易，為境外投資者增添風(fēng)險管理的手段，將會吸引更多國際機構(gòu)投資者入市，有助于市場的長遠發(fā)展。

　　 港交所主席周松崗此前表示，“賣空機制屬于風(fēng)險管理，并非給予投資者投機的機會，賣空機制會隨著證券活動增加而慢慢上升。”

　　申萬宏源證券研究所首席分析師桂浩明認為，在境內(nèi)的融券業(yè)務(wù)還難以大規(guī)模開展的背景下，在滬港通的交易范圍內(nèi)，允許海外資金沽空，也不失是一個有價值的嘗試。當然，就這次開設(shè)滬港通的沽空機制而言，其最大的意義還是在于推動市場的規(guī)范化、國際化與市場化進程。

　　 《經(jīng)濟日報》刊文指出，從理論上看，沽空機制對于市場有平滑對沖作用，可以使股票的價值發(fā)現(xiàn)和價格形成體系更加合理，有利于提高市場參與者的風(fēng)險意識和深入研究意識，健全的沽空機制可以抑制過度投機、提高市場配置資源的效率和效力。

　　 統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2015年1月下旬以來，滬股通使用額度較去年末明顯增大。有市場人士指出，北向交易的穩(wěn)步增長，除了外資逢低買入的因素外，滬港通機制的不斷優(yōu)化恐怕也是吸引外資的一個原因，沽空機制的引入、滬股中央股票追蹤系統(tǒng)的推出，進一步掃除了海外基金參與滬股通的顧慮。（李苑）