產(chǎn)出、新訂單等指數(shù)的好轉(zhuǎn)帶動(dòng)最新公布的匯豐2月中國制造業(yè)PMI初值較上月略微上升，3個(gè)月來首次重返榮枯線之上。不過新出口訂單的惡化也顯示了當(dāng)前經(jīng)濟(jì)存在諸多不確定，仍需要政策加以支持。

　　 新出口訂單創(chuàng)20月新低

　　昨天匯豐(HSBC)/Markit公布“匯豐中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)預(yù)覽”，2015年2月PMI初值數(shù)據(jù)升至4個(gè)月高點(diǎn)至50.1，1月終值為49.7。就分項(xiàng)數(shù)據(jù)看，產(chǎn)出和新訂單指數(shù)2月有所改善，其中產(chǎn)出指數(shù)升至5個(gè)月高位，新訂單則為3個(gè)月高點(diǎn)。但中國2月PMI新出口訂單分項(xiàng)指數(shù)47.1，為2014年4月以來首次萎縮，且為2013年6月以來最低，創(chuàng)出20個(gè)月最低點(diǎn)。

　　“數(shù)據(jù)顯示中國制造業(yè)在2月春節(jié)前有小幅改善。不過國內(nèi)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)可能仍低迷，外需看來也存在不確定?！眳R豐大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家屈宏斌表示。浦發(fā)銀行金融市場(chǎng)部高級(jí)宏觀分析師曹陽指出，出口訂單大幅回落到47.1，反映外需回升不明顯。但隨著歐洲經(jīng)濟(jì)反彈和美國經(jīng)濟(jì)改善，新出口訂單存在上修可能。

　　投入和產(chǎn)出價(jià)格仍在萎縮區(qū)間，但較前月均有上升。采購和產(chǎn)成品庫存重返50上方。海通證券宏觀分析師姜超稱，當(dāng)前工業(yè)經(jīng)濟(jì)仍低迷，2月以來地產(chǎn)銷量和電力耗煤增速降幅較大，通縮風(fēng)險(xiǎn)依然未消。

　　浦發(fā)銀行金融市場(chǎng)部高級(jí)宏觀分析師曹陽稱，2月PMI高于市場(chǎng)預(yù)期，但結(jié)構(gòu)改善仍有限，該數(shù)據(jù)受到春節(jié)影響較大，不宜過度解讀。新訂單增加的持續(xù)性仍需要觀察。

　　 4月開工旺季前可能降息

　　“結(jié)合終端需求改善有限，我們預(yù)計(jì)未來政策仍將趨向?qū)捤?，?月開工旺季前，存在降息25個(gè)基點(diǎn)的可能?！逼职l(fā)銀行金融市場(chǎng)部高級(jí)宏觀分析師曹陽表示。

　　民生證券的分析認(rèn)為，預(yù)計(jì)上半年工業(yè)企業(yè)以主動(dòng)去庫存為主，未來經(jīng)濟(jì)還需貨幣寬松和基建“穩(wěn)增長”托舉。