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2025年01月10日 星期五

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沽空機(jī)制可抑制過度投機(jī)

　　3月2日起滬股通將加入沽空機(jī)制，投資者可以通過滬港通沽空上海上市的部分A股。此舉整體看對(duì)A股市場(chǎng)影響有限。

　　首先，存在沽空制度并不是市場(chǎng)走強(qiáng)或走弱的根本性原因，市場(chǎng)運(yùn)行更多仍由基本面和資金面來決定。A股目前已有做空機(jī)制，比如股指期貨和融券交易，但并沒有對(duì)A股股價(jià)構(gòu)成大的打壓。

　　其次，從設(shè)計(jì)理論上看，沽空機(jī)制存在的目的主要是抑制市場(chǎng)過度投機(jī)、平滑股價(jià)，使市場(chǎng)股價(jià)更為合理，從而提高市場(chǎng)參與者的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和投資意識(shí)。此舉有利于市場(chǎng)的穩(wěn)定健康發(fā)展，也將進(jìn)一步完善A股市場(chǎng)，使A股市場(chǎng)更加成熟。

　　第三，從此次沽空機(jī)制的制度安排看，也能夠有效防止市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)。一是對(duì)沽空的價(jià)格和數(shù)量都有限制；二是通過滬港通進(jìn)行的沽空交易不能進(jìn)行無擔(dān)保沽空，同時(shí)，由于沽空標(biāo)的以藍(lán)籌股為主，盤子較大，因而放開沽空對(duì)其股價(jià)影響較為有限；三是港交所設(shè)置了兩類強(qiáng)制申報(bào)的要求，對(duì)沽空量大的投資者進(jìn)行監(jiān)督，以防止違規(guī)交易令股價(jià)劇烈異動(dòng)。

　　最后，從股票發(fā)行的本質(zhì)看，上市公司越來越好才是市場(chǎng)存在的基礎(chǔ)，也是大概率事件，而沽空顯然是小概率事件。沽空后最終還是要買入股票，以償還借入的股票。因此沽空交易存在高價(jià)買入償還股票而形成損失的風(fēng)險(xiǎn)，這在一定程度上也抑制了沽空投機(jī)行為。

　　總體看，投資者需以平常心看待此次沽空機(jī)制。

　?。ù笸ㄗC券 李 娜）

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