羊年“開門紅”落空。周三（2月25日），羊年A股首個交易日，滬深股市雙雙下跌，終結(jié)七連陽。截至收盤，上證綜指跌18.07點，跌幅為0.56%，收報3228.84點，深證成指跌178.86點，跌幅為1.53%，收報11539.70點。中小板指收盤跌0.79%，創(chuàng)業(yè)板指收盤跌0.93%。

　　在宏觀基本面方面，25日，匯豐銀行與英國研究公司MarkitGroup聯(lián)合公布的數(shù)據(jù)顯示，中國2月匯豐制造業(yè)PMI預(yù)覽值為50.1，預(yù)期值為49.5，前值49.7。該指數(shù)大幅高于預(yù)期，為四個月高位。其中，新出口訂單分項指數(shù)47.1，為20個月以來最低。盡管該數(shù)據(jù)超出預(yù)期，不過，多數(shù)機(jī)構(gòu)仍然警示通縮風(fēng)險。

　　民生證券研究院執(zhí)行院長管清友認(rèn)為，貨幣寬松仍會延續(xù)，降準(zhǔn)降息指日可待。寬貨幣需配合寬財政，當(dāng)經(jīng)濟(jì)下行壓力較大，銀行風(fēng)險偏好收縮，貨幣派生力度不強(qiáng)，寬貨幣很難傳遞至實體。光大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家徐高則表示，經(jīng)濟(jì)下行壓力之下，貨幣政策進(jìn)一步放松的壓力很大。從緩解實體經(jīng)濟(jì)融資難的角度來說，放松信貸是最好選擇。

　　在外圍市場，Markit和彭博匯總的數(shù)據(jù)顯示，追蹤A股的美國最大ETF空頭頭寸占發(fā)行在外份額的比例于周一達(dá)到6.3%。而在去年年底，該比例僅為0.1%。在分析師們看來，這意味著，在寬松的貨幣政策推動A股領(lǐng)跑全球主要市場后，交易員們正在追加該直接投資A股的ETF的空頭頭寸。

　　博時基金宏觀策略部總經(jīng)理魏鳳春表示，當(dāng)前A股的邏輯，仍是1·19暴跌之后形成的困局，即市場領(lǐng)會管理層意圖之后，將資金從金融藍(lán)籌搬家至新興成長。從觀察指標(biāo)看，創(chuàng)業(yè)板指在節(jié)前就已達(dá)到過熱狀態(tài)，繼續(xù)走強(qiáng)的可能性在下降。但是，春節(jié)期間搶“紅包”成為風(fēng)尚，可能再次推動互聯(lián)網(wǎng)金融主題，或者推及更廣的“互聯(lián)網(wǎng)+X”概念。考慮到移動互聯(lián)的迅速普及，對創(chuàng)業(yè)板的調(diào)整也難以篤定。所以，當(dāng)前最好的策略是兩邊下注，一是在新興行業(yè)沒有趨勢變差前不撤兵，二是基于主板持續(xù)疲弱而布局可能的反彈。

　　國泰君安證券則表示，2015年初，A股快牛進(jìn)入慢牛階段，節(jié)奏放慢，波動加大。改革提速被市場確認(rèn)，紅利釋放尚需時日；增速換擋的底部區(qū)間逐步探明，經(jīng)濟(jì)失速尾部風(fēng)險消失，去產(chǎn)能去杠桿仍在進(jìn)行；估值修復(fù)進(jìn)入合理區(qū)間，中樞上移尚待利率下降、風(fēng)險偏好提升和盈利改善的進(jìn)一步驅(qū)動。一季度經(jīng)濟(jì)基本面偏弱使得大盤藍(lán)籌估值修復(fù)暫緩，監(jiān)管層收緊兩融存量博弈環(huán)境下市場重新追捧小票，但考慮到部分成長股過高的估值和注冊制帶來的同質(zhì)標(biāo)的增加，需留一半清醒，尋找能夠真正贏得未來的公司。