瑞銀證券：市場熱點(diǎn)或?qū)⑥D(zhuǎn)向國企改革

　　·央行繼續(xù)放水，保障春節(jié)前流動性

　　本周市場進(jìn)入春節(jié)前最后兩個(gè)交易日，節(jié)前資金面擾動往往成為關(guān)注。上周銀行間7天質(zhì)押回購利率不斷攀升至5%，交易所7天回購利率升至6.7%。央行在節(jié)前投放貨幣的力度超預(yù)期，繼降準(zhǔn)之后，上周在公開市場操作向市場凈投放2050億，并采用定向降準(zhǔn)措施，給予市場明確預(yù)期，對沖資本外流和緩解春節(jié)前流動性緊張，呵護(hù)市場平穩(wěn)過年。

　　·二月春季躁動提前演繹

　　進(jìn)入2月，市場偏好出現(xiàn)些變化，兌現(xiàn)金融并再次轉(zhuǎn)向追捧成長股和創(chuàng)業(yè)板。這其中有監(jiān)管層限制兩融，限制傘型資金入市等“去杠桿”措施的影響，但也是因?yàn)榻衲甏汗?jié)較晚，2月數(shù)據(jù)空窗期和比預(yù)期寬裕的流動性，使原本春節(jié)后的春季躁動行情提前演繹。

　　·春節(jié)后，市場關(guān)注或?qū)⒅饾u轉(zhuǎn)向改革，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)等

　　根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，春節(jié)后大量現(xiàn)金回流銀行體系，流動性有一段寬松時(shí)期，大小盤都能出現(xiàn)一段小幅上行(圖1)。但之后，隨著市場預(yù)期注冊制的最終方案確定(隨即的新股發(fā)行節(jié)奏明顯加快)，小盤股或面臨回吐壓力。兩會臨近和1-2月宏觀數(shù)據(jù)陸續(xù)發(fā)布，市場關(guān)注點(diǎn)或?qū)⒃俅无D(zhuǎn)向改革，博弈宏觀政策的進(jìn)一步放松。

　　·等待更多數(shù)據(jù)確認(rèn)企業(yè)投資/盈利反彈，兩會預(yù)熱我們看好國企改革主題

　　在確定3-4月投資/企業(yè)盈利增速出現(xiàn)反彈前，我們認(rèn)為，市場將處于震蕩，兩會前改革討論將預(yù)熱，我們看好國企改革主題。國企利用資本市場，通過增量改革實(shí)現(xiàn)集團(tuán)整體上市，提高資產(chǎn)證券化率是我們認(rèn)為最值得關(guān)注的投資機(jī)會。

　　國泰君安：蓄水池中的結(jié)構(gòu)性行情

　　1。降準(zhǔn)、降息被市場所預(yù)期，不會改變A股風(fēng)格。A股的流動性是蓄水池。信貸政策就是抽水機(jī)，而降準(zhǔn)、降息是人工降雨。抽水機(jī)推動蓄水池中水進(jìn)入實(shí)體，效率更高，而人工降雨見效慢。2014年四季度人工下雨后，水池水多。一季度以啟動抽水機(jī)式的信貸政策為主，人工降雨就可以更加從容。有了抽水機(jī)，經(jīng)濟(jì)基本面的條件便會逐步轉(zhuǎn)好。轉(zhuǎn)好只是時(shí)間問題，轉(zhuǎn)好的速度可能取決于旱情本身(外部流動性沖擊等)。人工降雨是為了對抗旱情。人工降雨已經(jīng)被充分預(yù)期，不會改變A股風(fēng)格。

　　2。“脫虛向?qū)崱笔浅樗畽C(jī)，A股無風(fēng)險(xiǎn)利率改善有限?！懊撎撓?qū)崱钡恼弑举|(zhì)在于推動全社會流動性更快配置信貸及類信貸資產(chǎn)，在于社會流動性的分配，而不是總量的擴(kuò)張。降低存款準(zhǔn)備金雖然有助于改善全社會流動性水平，但從實(shí)際情況看，事實(shí)上更多起到了部分對沖熱錢流出的效果。在人民幣小幅貶值預(yù)期下，人工降雨有助于緩解旱情。目標(biāo)是助力經(jīng)濟(jì)啟穩(wěn)，而非大水漫灌。實(shí)體企業(yè)貸款利率在“脫虛向?qū)崱闭唑?qū)動下會改善，而A股的無風(fēng)險(xiǎn)利率水平改善幅度相對有限。

　　3。“脫虛向?qū)崱闭邥娦?，風(fēng)險(xiǎn)偏好提升強(qiáng)化大分化的市場風(fēng)格。自自2014年12月起，我們看到銀行的信貸明顯開始支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的需求，特別體現(xiàn)在中長期信貸的投放。過去兩個(gè)月企業(yè)中長期信貸同比增長了113.5%?！跋?qū)崱闭哂兄诟纳茖?shí)體需求，我們估計(jì)效果會在二、三季度明顯體現(xiàn)出來。這將體現(xiàn)為A股市場風(fēng)險(xiǎn)偏好的明顯上升。這一過程和2013年7月初開始的穩(wěn)增長政策效果有明顯的相似之處。從A股的表現(xiàn)看，市場的分化也正在是13年7月份之后得到進(jìn)一步加強(qiáng)。從市場的反應(yīng)看，不但成長性股票的機(jī)會進(jìn)一步得到確認(rèn)，而且同屬高風(fēng)險(xiǎn)偏好的主題投資成為當(dāng)時(shí)最主流的配置方向(比如13年的自貿(mào)區(qū)主題).

　　4?！按蠓只毕碌耐顿Y邏輯。我們維持前期推薦邏輯，推薦中盤藍(lán)籌(醫(yī)藥、大眾食品、黑電、輕工)與博弈性的成長板塊(TMT、環(huán)保、新材料)，認(rèn)為這是當(dāng)前市場環(huán)境下，風(fēng)險(xiǎn)偏好提升后的配置邏輯。此外，在存量博弈下，我們繼續(xù)推薦與改革相關(guān)的主題，包括體育、核電、國企改革等主題。近期重點(diǎn)推薦黃金水道(長江經(jīng)濟(jì)帶)主題，認(rèn)為這是當(dāng)前市場環(huán)境下的最佳主題性機(jī)會。

　　浙商證券：市場情緒在趨熱 本周收紅概率大

　　1、烏克蘭停火協(xié)議簽訂，國際原油價(jià)格階段性反彈有望持續(xù)。2月12日，烏克蘭、俄羅斯、德國和法國領(lǐng)導(dǎo)人在明斯克舉行會談，最終執(zhí)行明斯克協(xié)議的綜合措施得以通過。我們認(rèn)為，如果烏克蘭?；饏f(xié)議能夠得到信守，那么國際原油價(jià)格階段性反彈有望持續(xù)。烏克蘭內(nèi)部的軍事沖突是烏克蘭地緣政治的組成部分，而烏克蘭地緣政治又是美俄之間大國政治博弈的現(xiàn)實(shí)焦點(diǎn)之一。?；饏f(xié)議的簽訂，有利于增強(qiáng)歐美日與俄羅斯之間的政治互信，為歐美日與俄羅斯之間的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)暖提供必要的前提。俄羅斯經(jīng)濟(jì)虛弱、歐盟和日本經(jīng)濟(jì)也堪憂，是直接沖突的雙方均有動機(jī)來早日實(shí)現(xiàn)政治、軍事和經(jīng)濟(jì)上的緩解。與此同時(shí)，近日石油巨頭道達(dá)爾CEO稱，道達(dá)爾暫停在美國的所有頁巖氣投資，頁巖氣油較低的利潤是背后的重要原因。由此，當(dāng)前低位的原油價(jià)格在一定程度上抑制了頁巖氣油對于傳統(tǒng)原油的挑戰(zhàn)，使得原油在供給端上有改善的傾向。在歐美日VS俄羅斯、傳統(tǒng)原油VS頁巖氣、OPEC成員及非OPEC產(chǎn)油國之間的市場份額之爭的三個(gè)重要焦點(diǎn)中，前兩個(gè)焦點(diǎn)均有緩解趨勢，進(jìn)而為國際原油價(jià)格階段性反彈額態(tài)勢有望持續(xù)。

　　2、“豬周期”處于“去庫存”階段，1季度豬肉價(jià)格對CPI影響有限。截止2015年1月底生豬存欄量為40555萬頭，環(huán)比下降3.8%，同比下降7.4%；能繁母豬存欄量為4190萬頭，創(chuàng)2009年以來新低，環(huán)比下降2.3%，同比下降14.6%。能繁母豬存量同比降幅較生豬存欄量高7.2個(gè)百分點(diǎn)，生豬存欄量環(huán)比降幅較能繁母豬存量高1.5個(gè)百分點(diǎn)；且無論是能繁母豬存欄量還是生豬存欄量，其環(huán)比降幅是擴(kuò)大的。當(dāng)前，22省市豬肉平均價(jià)約為19.83元/千克，較1月份均價(jià)20.68元/千克下降了4.1%，較2014年2月均價(jià)20.66元/千克下降了4.0%。由此，(1)能繁母豬存欄量的減少已經(jīng)影響了生豬存欄量進(jìn)而影響豬肉的供應(yīng)量；(2)豬肉價(jià)格的疲弱下降，顯示豬肉供給的下降未能有效改善供需狀態(tài)；(3)隨著春節(jié)前豬肉價(jià)格“旺季不旺”、春節(jié)中豬肉銷售相對平淡，使得豬肉價(jià)格在2月份將處于疲弱態(tài)勢；(4)不斷加速的豬肉供給降幅(背后豬糧比處于5.5倍的盈虧平衡點(diǎn)下，上周為5.08倍)，預(yù)示著3月份的豬肉仍將處于供需失衡狀態(tài)，亦即3月份豬肉價(jià)格慣性維持疲弱態(tài)勢概率大。(5)在CPI不斷走低、經(jīng)濟(jì)通縮壓力增大的背景下，豬肉相對其他基本的食品而言是一種相對富有彈性的商品，其受通縮的影響更大。

　　本周A股收紅概率大。上周A股市整體呈普漲格局，上證綜指上漲4.16%，報(bào)收3203.83點(diǎn)；深證綜指上漲4.97%，報(bào)收1569.56%；且上周五滬深兩市的成交量超5500億元，呈現(xiàn)放大的態(tài)勢，表明市場情緒在趨熱。同時(shí)結(jié)合2月22家IPO凍結(jié)資金的解禁，市場整天流動性不成問題，因此節(jié)前A股收紅概率大。

　　國元證券：市場存量資金博弈 三維度布局節(jié)后

　　由于節(jié)前交易日僅剩兩天，并且機(jī)構(gòu)倉位已無明顯變化，節(jié)前行情以個(gè)股為主將不足為奇。而著眼節(jié)后，筆者認(rèn)為提前布局尤為重要，可從三方面著手。

　　在增量資金的不斷助推下，去年藍(lán)籌股總體上完成了估值的全面修復(fù)。當(dāng)前行情明顯受累于量能萎縮，今年頭兩個(gè)月，增量資金入市速度明顯放緩，主板指數(shù)迎來了近一個(gè)月震蕩走勢，市場快速轉(zhuǎn)入存量資金博弈。不過可喜的是，在縮量背景下，市場活躍度絲毫不減，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)不斷創(chuàng)出歷史新高。以互聯(lián)網(wǎng)金融為首的新經(jīng)濟(jì)概念股熱點(diǎn)此起彼伏，有效維持了市場熱度和人氣，也縮短了主板指數(shù)的調(diào)整周期。由于節(jié)前交易日僅剩兩天，并且機(jī)構(gòu)倉位已無明顯變化，節(jié)前行情以個(gè)股為主將不足為奇。而著眼節(jié)后，筆者認(rèn)為提前布局尤為重要，可從三方面著手。

　　第一個(gè)維度是“一帶一路”戰(zhàn)略的深化。中央財(cái)經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)小組在第三次會議以及第八次會議上重點(diǎn)討論了新型城鎮(zhèn)化建設(shè)以及“一帶一路”戰(zhàn)略問題，而最近召開的第九次會議反復(fù)強(qiáng)調(diào)“決策重要、落實(shí)更重要”。市場預(yù)期一季度京津冀協(xié)同發(fā)展總體規(guī)劃出爐，筆者分析認(rèn)為，在外求更大空間、內(nèi)尋新增長的關(guān)鍵階段，用“一帶一路”戰(zhàn)略可以統(tǒng)領(lǐng)新型城鎮(zhèn)化、京津冀協(xié)同發(fā)展、長江經(jīng)濟(jì)帶等各項(xiàng)戰(zhàn)略規(guī)劃的實(shí)施，重點(diǎn)加強(qiáng)城市群基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，對沖房地產(chǎn)投資下滑，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)增長大局。因此，在這樣的大背景下，資金進(jìn)一步再次聚集相關(guān)板塊和概念股幾成定局。加之前期相關(guān)板塊和個(gè)股都經(jīng)過充分的洗盤整理，具有很好的安全邊際，尤其是基建產(chǎn)業(yè)鏈的標(biāo)的群體更可成為核心。

　　第二個(gè)維度是深化國企改革。最近筆者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，在中國醫(yī)藥集團(tuán)和中國建材集團(tuán)改革方案獲批之后，上海的國資改革的步伐也明顯加快。上海再次明確推進(jìn)整體或核心資產(chǎn)上市，可謂國企改革加速的一個(gè)積極信號。而日前召開的長江經(jīng)濟(jì)帶發(fā)展會議強(qiáng)調(diào)，要依托黃金水道發(fā)展長江經(jīng)濟(jì)帶，通過加深長江航道和發(fā)展沿線經(jīng)濟(jì)，由此區(qū)域內(nèi)的港口、基建類公司將明顯受益。接下來我們應(yīng)該積極關(guān)注央企改革試點(diǎn)及擴(kuò)圍機(jī)會，在國企改革主題性投資機(jī)會不斷呈現(xiàn)強(qiáng)勢的情況下，我們強(qiáng)烈建議關(guān)注上海、廣東、浙江、福建、重慶、山東等地的國企改革加速引發(fā)的投資機(jī)會，尤其是廣州和重慶相關(guān)改革提速引發(fā)的概念股走強(qiáng)更加要留意和深入研究。

　　第三個(gè)維度是定增群體的主題研究。近期有些上市公司間資產(chǎn)置換重組及配套融資、融資收購其他資產(chǎn)以及殼資源重組，相關(guān)上市公司如*ST 新材、雙成藥業(yè)、運(yùn)盛實(shí)業(yè)、浪潮信息和匯源通信等都在弱市中不停走高、反復(fù)漲停，其強(qiáng)悍走勢再次引發(fā)了資金對定增群體的關(guān)注。按照選擇一級市場的定增投資項(xiàng)目的大股東是否參與、基本面分析、定價(jià)與估值等因素統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，2006 年至今，如果把定增項(xiàng)目劃分成兩個(gè)階段，則發(fā)行期間平均絕對收益為 40.81%，相對收益為 25.47%；鎖定期間平均絕對收益為 11.19%，相對收益為 6.29%。由此可見，按照這樣的結(jié)果來重新看待定增群體的價(jià)值，勢必引發(fā)存量資金再次蜂擁而至的新局面，這一群體穩(wěn)定盈利的能力是資金重點(diǎn)布局的一個(gè)緣由。 2014 年初至今共有522 家公司完成定增，總計(jì)募資7265.24 億元，定增市場十分火爆。目前對定增群體的深化布局已經(jīng)到了開花結(jié)果的關(guān)鍵時(shí)刻，這點(diǎn)在節(jié)后的盤面中會體現(xiàn)得淋漓盡致。

　　正因?yàn)槿绱?，在操作中，我們還是重點(diǎn)建議采取“兩手抓”的策略，即一手牢牢抓住業(yè)績主線布局，如家電、醫(yī)藥、食品及輕工、節(jié)能環(huán)保等，另一手要掌握博弈資金的下一站，布局成長性投資，如車聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)、互聯(lián)網(wǎng)金融、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等諸多方向。因此，“業(yè)績+成長”這樣的標(biāo)的組合必將成為存量資金防守反擊的首選。

　　申銀萬國：資金回流明顯 后市震蕩向上值得期待

　　得益于打新資金回流，對行情反彈提供有力支持。節(jié)前市場將以溫和整理、小幅回升為主，節(jié)中若無黑天鵝事件事件事件，后市震蕩向上概率大。熱點(diǎn)方面，兩市成交6000億元以下時(shí)以中小市值成長為熱點(diǎn)，超過8000億元則關(guān)注藍(lán)籌股機(jī)會。目前具有并購重組、成長含權(quán)、高景氣行業(yè)的小市值強(qiáng)勢股機(jī)會偏多。

　　西南證券：3200點(diǎn)將成為新支撐 操作上建議持股過節(jié)

　　節(jié)前大盤將繼續(xù)上漲，將有效站穩(wěn)3200點(diǎn)，但漲幅會收窄。同時(shí)，該機(jī)構(gòu)認(rèn)為春節(jié)后IPO批文下發(fā)速度有望進(jìn)一步加快，央行依然實(shí)施定向?qū)捤珊吞峁┒唐诹鲃有裕瑢⒔档腿娼禍?zhǔn)或降息的預(yù)期，而3月政策性利好預(yù)期將進(jìn)一步增強(qiáng)。華泰證券也認(rèn)為節(jié)前市場將延續(xù)上漲趨勢，但成交可能萎縮，漲幅不會太大，在政策預(yù)期和貨幣寬松需求提升的情況下，建議持股過節(jié)。

　　新時(shí)代證券：數(shù)據(jù)不樂觀構(gòu)成壓制 后市區(qū)間震蕩格局持續(xù)

　　2月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不容樂觀，將對做多熱情形成壓制，但三月后，政策性利好將再次支持市場信心。建議操作上中線持謹(jǐn)慎樂觀，逢低吸納大盤藍(lán)籌和有業(yè)績支撐的題材股。民生證券表示隨著注冊制的逐步成形，將利好券商和創(chuàng)投企業(yè)，同時(shí)新股發(fā)行加快分流部分資金，因此區(qū)間震蕩或成常態(tài)，但總體上漲格局不變。短線壓力在3230點(diǎn)一帶。

　　巨豐投顧：資金入場意愿強(qiáng)烈 年前紅包行情值得期待

　　 總體看，上周巨額的打新資金解凍，回流二級市場的跡象十分明顯，周一成交量較昨日也有放大的跡象，表明資金入場的意愿仍然強(qiáng)烈。目前滬深兩市和創(chuàng)業(yè)板的走勢均十分喜人，賺錢效應(yīng)顯現(xiàn)亦有望吸引資金持續(xù)流入，因此年前的紅包行情仍然值得期待，對于年報(bào)超預(yù)期的個(gè)股，繼續(xù)積極參與。

　　天信投資：市場資金面相對寬裕 馬尾巴紅包行情依舊

　　大盤周一再次呈現(xiàn)八二現(xiàn)象，權(quán)重板塊出現(xiàn)調(diào)整，而創(chuàng)業(yè)板卻創(chuàng)出新高，離1900點(diǎn)僅一步之遙。從板塊上來看，電信、智能手機(jī)和教育傳媒板塊漲幅較好，地產(chǎn)、銀行和券商則跌幅居前，買入創(chuàng)業(yè)板個(gè)股的投資者已經(jīng)享受到春季大紅包，而持有權(quán)重股的投資者則需要再忍耐。

　　從盤面可以看到，隨著新股申購資金的解凍，市場資金面相對寬裕，而春節(jié)需要用錢的資金，也已經(jīng)離場，也為本周春節(jié)前的最后兩天紅包行情提供了很好的前提。而與春節(jié)有關(guān)的移動支付和數(shù)字營銷等概念股，則繼續(xù)小幅震蕩向上。新材料中的的石墨烯，成為周一市場的熱門題材，新科技，已經(jīng)成為近期市場的主流熱點(diǎn)。

　　對于后市，紅包行情還在繼續(xù)，投資者需抓住資金的主要看好方向，未來移動醫(yī)療、數(shù)字營銷和移動支付等，依舊會觀察全年，投資者每次回調(diào)可以逢低布局，一定要抓住馬尾巴的機(jī)會。

　　今日投資：市場投資氛圍繼續(xù)改善 大盤蹺蹺板行情持續(xù)

　　M2失速引發(fā)市場對貨幣政策預(yù)期，IPO注冊制引發(fā)市場對市場政策預(yù)期，市場系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)提升，大盤有望繼續(xù)盤升；春節(jié)過后，將迎來“兩會”召開，對“兩會”將出臺的改革政策期盼，以國企改革為主線的主題投資將繼續(xù)受資金追捧，市場投資氛圍繼續(xù)改善。我們認(rèn)為，“兩會”之前，大盤將平穩(wěn)運(yùn)行，市場“蹺蹺板”現(xiàn)象依舊。