相對(duì)于通脹單一的貨幣性而言，通縮更多是一種復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。所以，防通縮一方面需要貨幣政策和財(cái)政政策相配合，同時(shí)也需要短期的總量政策和中長(zhǎng)期的調(diào)整改革相結(jié)合。就宏觀政策而言，防通縮既要貨幣政策發(fā)力，適時(shí)適度降息、降準(zhǔn)，以拉動(dòng)有效需求的恢復(fù)，也要財(cái)政政策更加積極，適度增加赤字水平，降低目前過高的安全冗余，引導(dǎo)企業(yè)投資和居民消費(fèi)。

　　1月份CPI回落至0.8%，PPI連續(xù)35個(gè)月負(fù)增長(zhǎng)，通縮壓力漸強(qiáng)。更值得關(guān)注的是，在價(jià)格指數(shù)走低的同時(shí)，企業(yè)利潤(rùn)下滑的趨勢(shì)也在加大，這將進(jìn)一步加劇增長(zhǎng)壓力。2012年2月至今，工業(yè)增加值增速連續(xù)34個(gè)月處于下滑通道，從21.3%下降到7.9%；持續(xù)下滑時(shí)間已經(jīng)超過了2007年次貸危機(jī)時(shí)的17個(gè)月。

　　雖然有觀點(diǎn)認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的貨幣化率（M2/GDP）較高，目前通縮壓力并不明顯。但是，考慮到中國(guó)的融資結(jié)構(gòu)、居民儲(chǔ)蓄偏好，以及近年來資本市場(chǎng)對(duì)資金的分流，觀察M1對(duì)價(jià)格趨勢(shì)的影響更為準(zhǔn)確。如果觀察M1/GDP的比率，這一指標(biāo)近期出現(xiàn)了下降，已接近本世紀(jì)初的水平。

　　有專家判斷，通縮最直接的危害就是導(dǎo)致有效需求的萎縮，而且還會(huì)形成惡性循環(huán)。如果通縮與經(jīng)濟(jì)增速下滑同時(shí)發(fā)生，價(jià)格持續(xù)下降引起衰退的可能性也將增大。甚至有專家認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)處在周期轉(zhuǎn)換的邊緣，可能由過去幾年的通脹和泡沫，轉(zhuǎn)換為未來的通縮和下滑。由此，貨幣政策和財(cái)政政策這種短期的總量政策，在今年的操作中應(yīng)更富靈活性。

　　隨著通縮壓力的增強(qiáng)，宏觀政策如何防通縮？既然通縮是從需求層面?zhèn)?jīng)濟(jì)，應(yīng)對(duì)通縮的政策選擇也需要從需求入手。

　　在貨幣政策方面，一方面可以通過進(jìn)一步降息，以提振投資需求和消費(fèi)需求。同時(shí)，也可以考慮進(jìn)一步降低存款準(zhǔn)備金率。正所謂“大河有水小河滿，大河沒水小河干”，小微企業(yè)更多是通過寬松政策的溢出滿足資金需求。價(jià)格型工具還需要數(shù)量型工具配合，才能更好地解決實(shí)體經(jīng)濟(jì)的“融資難”和“融資貴”。

　　在貨幣政策靈活運(yùn)用的同時(shí)，積極的財(cái)政政策也具有明顯的效用，能夠引導(dǎo)企業(yè)自主投資和刺激居民消費(fèi)。有專家建議，財(cái)政政策方面，可以適當(dāng)增加赤字水平，降低目前過大的安全冗余；加大政府基礎(chǔ)設(shè)施與戰(zhàn)略行業(yè)研發(fā)投資，引導(dǎo)私人資本投資，以填補(bǔ)中高速增長(zhǎng)狀態(tài)下的投資缺口；加大政府采購(gòu)公共服務(wù)產(chǎn)品的力度，提高民生與社會(huì)保障水平；積極引導(dǎo)居民收入預(yù)期，并借助結(jié)構(gòu)性稅收政策刺激教育與培訓(xùn)消費(fèi)、信息產(chǎn)品消費(fèi)等。

　　同時(shí)，政策也要區(qū)別對(duì)待通縮性債務(wù)增長(zhǎng)與通脹性債務(wù)膨脹。過去的債務(wù)增長(zhǎng)是需求過熱驅(qū)動(dòng)，可以看作是泡沫式增長(zhǎng)；當(dāng)前的債務(wù)增長(zhǎng)是因需求不足而出現(xiàn)，一方面是經(jīng)濟(jì)下行甚至衰退導(dǎo)致貨幣循環(huán)不暢、一些經(jīng)濟(jì)體非意愿性拖欠的債務(wù)積累，另一方面是公共部門為了彌補(bǔ)私人部門投資與消費(fèi)不足而主動(dòng)擴(kuò)大的政府負(fù)債。因此，通脹時(shí)期的債務(wù)“破格”隱藏著極大的泡沫破滅風(fēng)險(xiǎn)，必須嚴(yán)格控制財(cái)政赤字和信貸擴(kuò)張，加快去杠桿。但是，通縮時(shí)期的債務(wù)增長(zhǎng)，是經(jīng)濟(jì)意義上的“消渴”或緩解饑渴行為，政策應(yīng)該適度靈活。