今年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議把穩(wěn)增長放在最重要的位置上，尤其是強(qiáng)調(diào)了穩(wěn)增長和調(diào)結(jié)構(gòu)需要平衡，如果沒有一個(gè)合適的增長速度，那么調(diào)結(jié)構(gòu)也會(huì)受到影響，這是本次會(huì)議值得注意的亮點(diǎn)之一。

　　財(cái)政政策方面更有畫龍點(diǎn)睛之筆。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出，明年要保持宏觀政策連續(xù)性和穩(wěn)定性，繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策。積極的財(cái)政政策要有力度，貨幣政策要更加注重松緊適度。這點(diǎn)出了未來政策實(shí)施方向中的重點(diǎn)。

　　在實(shí)施積極財(cái)政政策同時(shí)要有力度。也就是說，目前來看，財(cái)政政策的力度還不夠。從中國經(jīng)濟(jì)總體來看，金融方面目前實(shí)施穩(wěn)增長政策不是沒有空間，但受到一系列的制約。如一方面要降息降準(zhǔn)，另一方面經(jīng)濟(jì)體自身存在降低杠桿率和縮小金融局部泡沫的要求，而降息降準(zhǔn)似乎背道而馳。因此，貨幣政策即使有空間，空間也不大。

　　財(cái)政面臨的狀況則要樂觀得多。當(dāng)前，中國財(cái)政狀況，尤其是中央財(cái)政狀況，無論與美歐還是日本相比都比較好，我國財(cái)政赤字占GDP僅2%。在經(jīng)濟(jì)下行壓力大、貨幣政策不宜大規(guī)模刺激和寬松的時(shí)候，更有力度的財(cái)政政策產(chǎn)生的副作用相對(duì)更小。此外，財(cái)政政策更容易發(fā)揮調(diào)結(jié)構(gòu)的作用，如財(cái)政資金的投向、政策發(fā)力的導(dǎo)向都可以直接針對(duì)國家支持的新興產(chǎn)業(yè)、公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等。

　　推動(dòng)消費(fèi)升級(jí)換代、多元化、個(gè)性化的發(fā)展過程中，也離不開公共財(cái)政政策的支持。此次中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議分析了消費(fèi)在我國的狀況，過去像家電下鄉(xiāng)等措施目前效果已經(jīng)不明顯。因此，在刺激消費(fèi)方面也要考慮創(chuàng)新，解決好居民能消費(fèi)、敢消費(fèi)、愿消費(fèi)三方面的問題。能消費(fèi)主要是指收入增長要保持不低的水平，至少要比GDP增速更高一點(diǎn)；敢消費(fèi)就是沒有后顧之憂，社會(huì)保障體系要加快推進(jìn)，大病保險(xiǎn)、養(yǎng)老保險(xiǎn)等的覆蓋程度要進(jìn)一步擴(kuò)大。推動(dòng)消費(fèi)也要推動(dòng)改革，使得收入分配保持合理，通過提高部分領(lǐng)域的稅收來調(diào)節(jié)收入分配不合理的狀況。

　　就貨幣政策而言，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出，要在繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策的同時(shí)，更加注重松緊適度。也就是說，貨幣政策應(yīng)該有靈活性，需要微調(diào)的時(shí)候要及時(shí)。

　　中國面臨貨幣存量大、杠桿率高、負(fù)債率高等問題，因此貨幣政策還是需要保持穩(wěn)健基調(diào)。但穩(wěn)健基調(diào)不等于一成不變，不等于貨幣政策只能用公開市場操作的工具，而不能用準(zhǔn)備金和利率等工具，貨幣政策應(yīng)該是有彈性和有靈活性的。

　　明年貨幣政策可能的變化是，向偏松的方向微調(diào)，未來存在小幅降息和降準(zhǔn)的可能性。這一變化與外匯占款的增速相關(guān)。如果外匯占款增速明顯放低，就要求貨幣政策從總量上進(jìn)行調(diào)節(jié)，調(diào)整的幅度也要視外匯占款增速變化情況而定。這也意味著，今后以外匯占款為主的基礎(chǔ)貨幣投放模式將發(fā)生改變，再貸款加上創(chuàng)新工具將逐漸成為基礎(chǔ)貨幣投放的主渠道。

　　在支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)方面，明年也需要繼續(xù)通過貨幣政策來引導(dǎo)資金價(jià)格，保持適度流動(dòng)性。但目前貨幣政策也面臨兩難，一方面杠桿率高、貨幣存量大、金融風(fēng)險(xiǎn)大，因此不能大規(guī)模投放流動(dòng)性；另一方面實(shí)體經(jīng)濟(jì)又需要保持相對(duì)寬松的流動(dòng)性來降低融資成本。

　　在這種情況下，應(yīng)該更大力度推動(dòng)直接融資發(fā)展，如加大股票、債券等發(fā)行力度來支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資。此外，也要促進(jìn)影子銀行合理發(fā)展。不能一提到影子銀行就認(rèn)為其是洪水猛獸。今年以來，表外融資規(guī)模收縮得很厲害，融資需求都轉(zhuǎn)到銀行貸款，需求增大但貸款有限，價(jià)格就容易被抬高。同時(shí)，銀行的壞賬幅度今年以來也在加重，在這種情況下，銀行需要通過風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的方式來控制風(fēng)險(xiǎn)，把貸款的利率往上抬。實(shí)際上，一些影子銀行合理正常的發(fā)展可以起到分流的作用，使得融資渠道更多元化，進(jìn)而降低融資成本。

　　總體來看，針對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的情況，財(cái)政政策要一馬當(dāng)先，在引導(dǎo)投資的同時(shí)支持消費(fèi)，貨幣政策、投資政策、消費(fèi)刺激政策以及國際收支等相關(guān)政策需要與財(cái)政政策綜合協(xié)調(diào)加以實(shí)施。（經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)記者陳果靜整理）