兩市融資余額至上周五約為11455億元，較上周凈流入約73億元，增幅約為0.68%，滬市凈流出4.8億元，深市凈流入約78億元。伴隨著創(chuàng)業(yè)板指數(shù)創(chuàng)出歷史新高，中小板指向新高挑戰(zhàn)，深市融資盤凈流入持續(xù)超越滬市。

　　去年7月底啟動上升趨勢行情以來，融資盤每周凈流入均值約為240億元，二月第一周兩市融資盤凈流入122億元，上周凈流入73億元，融資盤流入增速再減，全周融資買入力度處于相對較低水平。上周首三個交易日融資盤凈流入358億元，緣于首三個交易日償還金額大幅下降。但周四、周五償還額卻大幅增加，尤其是周五滬市當日償還1088億元，融資盤大幅凈流出249億元，估計上周五兩市融資盤凈流出275億元左右，當日流出規(guī)模創(chuàng)下歷史紀錄。

　　每逢長假，融資盤都會有減持避險、節(jié)省利息的習慣，若長假期內(nèi)消息面無突發(fā)利空，趨勢延續(xù)，融資盤一般會大幅回流。本周節(jié)前僅余兩個交易日，大概率上融資盤以減持避險為主，流出規(guī)模不少于去年國慶長假前的149億元，相當于目前融資余額的1.3%左右。從資金管理角度而言，節(jié)前降低杠桿減少不確定性是安全和必要的。

　　上周兩市融資期間買入額約為3815億元，較前周減少341億元，降幅為9%。當周償還額約為3742億元。較前周的4427億元減少685億元，降幅為15.4%。總體而言，以藍籌為主的滬市償還金額較多，以中小創(chuàng)業(yè)板為主的深市償還額較少。

　　上周融資買入與償還額合計為7557億元，日均1511億元，較前周下降7.8%，已是連續(xù)第三周下降。7557億元與融資余額11455億元比較，當周換手率為66%。去年降息行情以來的周平均換手率是101%。管理層的監(jiān)管決心、短期資金面流動性的缺乏和滬市藍籌股的整理修正抑制了融資盤的活躍度

　　7557億元與上周兩市的周成交金額22508億元相比，融資交易占比為33.5%，比上周30.8%大幅提高，顯示在近期兩市成交金額大為減少，增量資金減緩入市的情況下，存量的融資盤交易仍然對市場熱點的催化和持續(xù)炒作起到重要作用。

　　上周五兩市融券余額約為49億元，較前周略為減少0.5億元，融券市場未見做空力量增加，融券余額處于去年11月初的水平。

　　后市研判：牛市格局未變，改革持續(xù)推進和流動性寬松仍將支撐中期向好，但短期資金面將制約上升力度，藍籌股繼續(xù)整理。存量博弈下，機會仍集中在互聯(lián)網(wǎng)各細分行業(yè)。從資金管理角度而言，不宜過于滿倉過節(jié)。短期可繼續(xù)關(guān)注電子板塊中的手機軟硬件和有線網(wǎng)絡(luò)板塊。

　　海通證券廣州東風西路營業(yè)部