根據(jù)滬深證券交易所發(fā)布最新數(shù)據(jù)，兩市融資余額已于上周末登上萬億大關(guān)，成為融資融券規(guī)模自今年7月急速擴(kuò)張過程中的又一標(biāo)志性事件。而在融資余額突破萬億之后，券商資金面正在面臨越來越大的壓力。

　　融資資金青睞金融股

　　兩融規(guī)模本輪擴(kuò)張始于今年7月。兩市融資余額用61個(gè)交易日從4000億元平臺(tái)增長至6000億元，41個(gè)交易日增長至8000億元。從8000億元至突破萬億，則只用了18個(gè)交易日。7月以來，兩市平均每天成交融資買入560億元，日均融資資金凈流入50.67億元。而在12月中，兩市每日平均融資買入已達(dá)1359.73億元，日均融資資金凈流入120.8億元。融資資金進(jìn)場(chǎng)呈明顯加速態(tài)勢(shì)。

　　從資金分布上看，目前在兩市融資余額前20大個(gè)股中只有4只非金融股。其余16只中銀行股6只，券商股9只，保險(xiǎn)股1只。中信證券和中國平安成為下半年融資余額規(guī)模暴漲過程中最受融資資金青睞的個(gè)股。

　　而在融資余額增幅指標(biāo)中，原本因股價(jià)缺乏彈性而不被融資資金所喜的中國銀行借金融板塊瘋牛行情之勢(shì)，成為金融股中融資余額增速最快的個(gè)股之一。其從7月至今，融資余額增長315%。僅在12月中，中國銀行就獲融資資金凈流入36.3億元。

　　梳理歷史數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，融資資金對(duì)大盤金融股的青睞是隨著行情演變逐漸形成的。在今年第三季度，大盤重心穩(wěn)步上移。中證500指數(shù)明顯跑贏主板。一些中小市值兩融標(biāo)的成為融資資金追逐的對(duì)象。北斗星通、北斗導(dǎo)航等軍工題材股，新華傳媒、浙報(bào)傳媒等傳媒股都曾一度成為一個(gè)階段中融資凈流入明顯高出市場(chǎng)水平的標(biāo)的。

　　而從10月開始，融資資金不再追逐熱點(diǎn)題材，興趣明顯轉(zhuǎn)向金融板塊。中信證券連續(xù)多個(gè)交易日融資資金凈流入過億元。西南證券、華泰證券等原本融資余額基數(shù)較低的個(gè)股則出現(xiàn)了月內(nèi)融資余額3至4倍的增長。金融板塊作為融資流入熱點(diǎn)的趨勢(shì)基本確立并保持至今。

　　臨近年關(guān)券商融資價(jià)格跳高

　　在今年下半年，一些券商兩融業(yè)務(wù)部門負(fù)責(zé)人曾根據(jù)券商凈資本規(guī)模對(duì)融資余額上限進(jìn)行推算，一萬億曾被認(rèn)為是券商大規(guī)模補(bǔ)充凈資本前融資余額增長的一大瓶頸。但如今，這一瓶頸似乎已被輕易突破。

　　根據(jù)靜態(tài)凈資本測(cè)算兩融規(guī)模上限之所以失效，很大程度上是由于向商業(yè)銀行出售兩融收益權(quán)這一創(chuàng)新融資手段在今年的廣泛使用，使得對(duì)接兩融收益權(quán)的銀行理財(cái)資金取代券商自有資金成為新增融資資金的主力。

　　而隨著年關(guān)將近，商業(yè)銀行放款意愿明顯減弱，兩融收益權(quán)轉(zhuǎn)讓能為融資余額繼續(xù)輸血的潛力大大減少。已有券商反映，今年最后一筆兩融收益權(quán)轉(zhuǎn)讓已在上周完成，年內(nèi)不會(huì)再有新增資金到賬。

　　為了維持目前的兩融規(guī)模，券商也正通過各種方式籌措資金。有券商信用交易部人士反映，近期主動(dòng)收縮了在股票質(zhì)押業(yè)務(wù)中的資金投入，優(yōu)先滿足融資融券業(yè)務(wù)的需求。而在機(jī)構(gòu)間私募產(chǎn)品報(bào)價(jià)與服務(wù)系統(tǒng)，僅在周一一天中就有23只券商收益憑證發(fā)行融資，期限以一個(gè)月左右的短期為主，資金價(jià)格較此前明顯提升。甚至有個(gè)別券商開出年化收益率9%的“天價(jià)”，明顯是為應(yīng)對(duì)年前資金面緊張的應(yīng)急之舉。

　　同時(shí)，券商資金面緊張的情況可能只是短期現(xiàn)象。目前，已有多家上市券商公布了在不同市場(chǎng)上進(jìn)行的再融資計(jì)劃，2015年料將成為券商增資擴(kuò)股的大年。屆時(shí)，限制融資融券余額增長的券商凈資本因素將得到緩解。