過(guò)去一周A股賺錢(qián)效應(yīng)缺失，除個(gè)別成長(zhǎng)板塊之外，其余各行業(yè)板塊全線回調(diào)，而基金市場(chǎng)方面的表現(xiàn)也并不如人意。對(duì)于2015羊年新一年的投資，基金公司樂(lè)觀中稍顯謹(jǐn)慎。

　　成長(zhǎng)風(fēng)格表現(xiàn)突出 股基倉(cāng)位略降

　　具體來(lái)看，根據(jù)數(shù)米基金研究中心統(tǒng)計(jì)，權(quán)益類(lèi)基金整體表現(xiàn)較差，股基和混基分別下跌1.51%和0.50%，跌幅居前。固定收益類(lèi)產(chǎn)品出現(xiàn)分化，債市在資金利率上行和高估值的雙重背景下小幅回調(diào)，債基指數(shù)下跌0.61%；由于周內(nèi)央行降息沖擊貨幣市場(chǎng)，貨基指數(shù)僅上漲0.08%，周回報(bào)率較為穩(wěn)定；國(guó)際油價(jià)開(kāi)始超跌反彈，并帶動(dòng)全球主要股指全線上漲，QDII整體表現(xiàn)回暖，指數(shù)周漲幅0.82%。

　　場(chǎng)外基金方面，由于過(guò)去一周小盤(pán)股表現(xiàn)優(yōu)于大盤(pán)股，成長(zhǎng)風(fēng)格的偏股基金普遍表現(xiàn)靠前，如匯添富移動(dòng)互聯(lián)、易方達(dá)新興價(jià)值等。相反，一部分“名不副實(shí)”的成長(zhǎng)型基金由于近期大幅調(diào)倉(cāng)藍(lán)籌，所以過(guò)去一周表現(xiàn)較差，如華泰成長(zhǎng)。債基方面，二級(jí)債基和純債基金表現(xiàn)居前，萬(wàn)家城建、上投強(qiáng)化和金鷹信用債分別上漲2.98%、1.11%和0.97%。由于A股市場(chǎng)調(diào)整和轉(zhuǎn)債強(qiáng)贖影響，轉(zhuǎn)債類(lèi)基金延續(xù)跌勢(shì)，民生轉(zhuǎn)債跌7.24%，跌幅最大。

　　場(chǎng)內(nèi)基金方面，成長(zhǎng)行業(yè)相關(guān)ETF以及投資海外的ETF漲幅居前，商品類(lèi)ETF多數(shù)調(diào)整。國(guó)際油價(jià)在過(guò)去一周超跌反彈，雖然沒(méi)有帶動(dòng)國(guó)內(nèi)資源類(lèi)板塊反彈，但油氣類(lèi)LOF全線領(lǐng)漲，不過(guò)其持續(xù)性存疑。分級(jí)基金的杠桿效應(yīng)帶來(lái)板塊之間更大的分化，傳媒B、創(chuàng)業(yè)板B和互聯(lián)網(wǎng)B等成長(zhǎng)行業(yè)分級(jí)B領(lǐng)漲，轉(zhuǎn)債類(lèi)分級(jí)B和地產(chǎn)B則調(diào)整力度較大。

　　倉(cāng)位方面，國(guó)元證券數(shù)據(jù)顯示，股票型基金倉(cāng)位下降，平均倉(cāng)位由87.56%下降18BP至87.38%，倉(cāng)位低于70%的基金有25只，倉(cāng)位調(diào)增的基金有115家，倉(cāng)位調(diào)降的基金有171家；混合型基金倉(cāng)位下降，平均倉(cāng)位由78.90%下降38BP至78.52%。倉(cāng)位低于70%的基金為76只，倉(cāng)位調(diào)增的基金有98家，倉(cāng)位調(diào)降的基金有137家。

　　操作謹(jǐn)慎 靜待市場(chǎng)新催化

　　“股市自1月以來(lái)步入震蕩期，基金經(jīng)理倉(cāng)位操作上趨于謹(jǐn)慎，連續(xù)小幅減倉(cāng)，從基金具體持倉(cāng)情況來(lái)看，更看重成長(zhǎng)和藍(lán)籌的均衡配置。加倉(cāng)幅度較大的多為成長(zhǎng)風(fēng)格基金，減倉(cāng)較大的基金風(fēng)格上有所分化?！眹?guó)元證券研究員馮迪昉指出。

　　而進(jìn)入2015年后，股市波折連連，“牛途”前景如何？南方基金權(quán)益投資總監(jiān)史博認(rèn)為，在改革、降息、經(jīng)濟(jì)觸底等多種因素推動(dòng)下，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好持續(xù)提升，同時(shí)在居民財(cái)富再配置趨勢(shì)啟動(dòng)的支撐下，市場(chǎng)從存量博弈進(jìn)入增量入市階段，市場(chǎng)活躍度有望提升。

　　新華基金副總兼市場(chǎng)總監(jiān)王衛(wèi)東表示，即便從樂(lè)觀的角度來(lái)看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面改善的因素已經(jīng)反應(yīng)在股價(jià)上漲中，如經(jīng)濟(jì)最壞（下滑最快）的時(shí)候已經(jīng)過(guò)去；淘汰落后產(chǎn)能初見(jiàn)成效，ROE增長(zhǎng)率見(jiàn)底；大宗商品價(jià)格下降對(duì)中游行業(yè)利潤(rùn)率的提升；2014年12月房地產(chǎn)銷(xiāo)售的大幅回升等等。從GDP增長(zhǎng)角度看，經(jīng)濟(jì)繼續(xù)下滑是個(gè)不爭(zhēng)的事實(shí)，2015年難言是底。因此，站在股市上漲兩年的高點(diǎn)上，指望基本面支持股市繼續(xù)大幅上漲是不切實(shí)際的。從A股的實(shí)際情況來(lái)看，經(jīng)濟(jì)調(diào)整在股市已形成共識(shí)，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的好壞對(duì)股市的影響似乎不大。整體而言，除銀行外各行業(yè)都不便宜，細(xì)分到具體公司，從估值角度看，銀行和部分藍(lán)籌股及優(yōu)質(zhì)白馬股仍然具有上漲空間。當(dāng)然，從長(zhǎng)期看，隨著以市場(chǎng)化為導(dǎo)向的改革大力推進(jìn)，將釋放改革紅利，進(jìn)一步提升國(guó)企效率，給民營(yíng)企業(yè)打開(kāi)更大的發(fā)展空間，大幅提高企業(yè)盈利能力，支持股市長(zhǎng)期上漲。同時(shí)，隨著移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的大力普及，新興產(chǎn)業(yè)和傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)將加快融合，為市場(chǎng)提供更多的投資機(jī)會(huì)。

　　對(duì)于羊年新一年的投資策略，史博則認(rèn)為，在配置上應(yīng)該趨于均衡，在2015年，對(duì)于過(guò)去一段時(shí)間表現(xiàn)偏弱的行業(yè)，可以給予關(guān)注。對(duì)于表現(xiàn)特別強(qiáng)勁的行業(yè)，則需要看表現(xiàn)強(qiáng)勁的因素有沒(méi)有發(fā)生變化，如果沒(méi)有發(fā)生變化，可能這些行業(yè)仍然可以繼續(xù)強(qiáng)勢(shì)一段時(shí)間。盈利估值、性價(jià)比，白馬中盤(pán)成長(zhǎng)和部分估值仍很低的大盤(pán)藍(lán)籌周期具有較高的吸引力。

　　關(guān)注風(fēng)格靈活股基

　　對(duì)于目前階段的基金投資，數(shù)米基金研究中心分析指出，貨幣政策“緊數(shù)量、低利率”的組合格局仍將延續(xù)，全面深化改革提升經(jīng)濟(jì)內(nèi)生增長(zhǎng)潛力才是本屆政府的主要任務(wù)。就中期而言，穩(wěn)健貨幣政策基調(diào)未變，經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)決定的金融資產(chǎn)價(jià)格估值修復(fù)進(jìn)程基本結(jié)束，在基本面拐點(diǎn)沒(méi)有到來(lái)之前，股指極可能呈現(xiàn)區(qū)間震蕩態(tài)勢(shì)。從降準(zhǔn)效果看，A股的表現(xiàn)可謂令人失望。一方面，歷史上降準(zhǔn)、降息對(duì)A股的短期影響本身就難以確定；另一方面，過(guò)去一周證監(jiān)會(huì)叫停券商代銷(xiāo)傘形信托，一定程度上對(duì)沖了降準(zhǔn)對(duì)資本市場(chǎng)的短期利好作用。節(jié)前利率在各方面影響下尚難以出現(xiàn)大幅下行，但伴隨著節(jié)后現(xiàn)金重新回流銀行體系，降準(zhǔn)對(duì)流動(dòng)性的提振作用有望顯現(xiàn)，屆時(shí)資金價(jià)格有望出現(xiàn)較明顯的下行，A股或存一波反彈行情，尤其是資金利率較為敏感的行業(yè)?；鹜顿Y，倉(cāng)位上建議以逢低補(bǔ)倉(cāng)為主；擇基上，推薦風(fēng)格靈活、主動(dòng)管理能力較強(qiáng)、配置較為均衡、歷史績(jī)優(yōu)的股票型基金。

　　此外，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)偏好較低的投資者，建議增配存量純債基金加厚組合安全墊，也可精選選券能力較好的二級(jí)債基；風(fēng)險(xiǎn)偏好較高的投資者，可以關(guān)注轉(zhuǎn)債基金的短期交易機(jī)會(huì)。央行降準(zhǔn)之后，對(duì)債市整體產(chǎn)生一定沖擊，但在近期央行穩(wěn)量提價(jià)的組合行為下，降準(zhǔn)造成的市場(chǎng)短期情緒沖擊消退后，債市的后續(xù)影響難確定。此外，目前債券估值水平不低，地方債務(wù)清理甄別之后，信用風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂也開(kāi)始激增，所以債市可能存在交易性機(jī)會(huì)，但長(zhǎng)期配置價(jià)值已經(jīng)不高。轉(zhuǎn)債方面，在經(jīng)過(guò)半個(gè)月的整理之后，目前估值已經(jīng)趨于合理，而且轉(zhuǎn)債品種的稀缺性和正股風(fēng)險(xiǎn)釋放之后的反彈預(yù)期，使得轉(zhuǎn)債在當(dāng)前也存在交易性機(jī)會(huì)，但中期投資價(jià)值較小。

　　馮迪昉則建議在基金選擇方面，關(guān)注選股能力較強(qiáng)的基金；建議持有消費(fèi)或醫(yī)藥型ETF；短期可增配貨幣基金或短期理財(cái)型基金；如想獲得穩(wěn)定收益，可選擇隱含收益率較高的股票型分級(jí)基金A份額。

　　“2015年股市既是充滿機(jī)會(huì)的一年，也是波動(dòng)巨大的一年。對(duì)于A股市場(chǎng)，投資者在繼續(xù)享受泡沫的樂(lè)趣時(shí)，別忘了看看腳下的梯子是否穩(wěn)定。”王衛(wèi)東表示。