今年以來市場震蕩加劇，但把握核心投資主題仍是關(guān)鍵。截至1月30日，銀華旗下主動股票型基金在69家可比基金公司同類基金中排名第3。其中銀華領(lǐng)先策略、銀華內(nèi)需精選、銀華富裕主題今年以來凈值增長分別達到了13.06%、10.11%和9.91%。

　　近日銀華基金發(fā)布投資策略認為，2015年上半年的核心主題有以下幾個：中國經(jīng)濟緩步下行和政策持續(xù)推進改革；總體流動性保持寬松；油價大幅下跌；二級市場資金供需雙向擴容。與歷史經(jīng)驗不同，新一輪A股市場重估周期可能并不是以“經(jīng)濟復蘇”為主線逐步展開，而是將以“改革和開放”為驅(qū)動力。

　　宏觀方面，銀華基金認為，面臨短期經(jīng)濟下行壓力的加大將帶來針對性支持措施的出臺，這提供了投資機會，即伴隨融資方式的創(chuàng)新和鼓勵區(qū)域發(fā)展的政策，交通、環(huán)保、水利、核電、新能源等基建投資在2015年保持穩(wěn)定是確定性較高的行業(yè)主題。此外，新一波互聯(lián)網(wǎng)浪潮將助推中國向基于生產(chǎn)力、創(chuàng)新和消費拉動型經(jīng)濟增長轉(zhuǎn)型。這帶來了中長期的投資機會。

　　資金方面，二級市場資金供需在2015年變化為雙向擴容是大概率事件，這使得市場在風格上將不具備突出特征。今年，盡管還有深港通、A股納入MSCI指數(shù)等事件，但供應(yīng)層面的壓力明顯增大，如新股發(fā)行速度明顯加快、注冊制加快推進、前期杠桿性再融資鎖定到期規(guī)模顯著上升等。二級市場資金供需由單邊擴容走向雙邊擴容。

　　銀華基金表示，中小市值股票整體的相對估值回到歷史均值水平。這意味著大/小市值股票并未具備顯著的低估優(yōu)勢，但成長股進入到可以觀察買點的階段。因此預(yù)計今年的市場風格將相對均衡。

　　展望上半年，銀華基金認為，應(yīng)當在震蕩中保持信心。市場波動不足為懼，反而為介入前文所述的確定性宏觀主題帶來了更好的買入機會：投資者對于改革進展緩慢、經(jīng)濟陷入通縮、貨幣和監(jiān)管政策逆轉(zhuǎn)、企業(yè)盈利改善落空等問題擔憂和恐慌會不斷出現(xiàn)，但也將陸續(xù)被證偽。因此，針對一季度，當前的建議是降低倉位，調(diào)整結(jié)構(gòu)；打破周期波動的思維慣性，以“確定性高”為思路構(gòu)建組合；風格配置更為均衡。建議等待利率敏感性的大藍籌和成長股的更好買點。