沈萌向表示，和阿里的假貨風(fēng)險(xiǎn)一樣，一旦赴美上市，專利問(wèn)題就不再是一個(gè)國(guó)內(nèi)問(wèn)題

　　據(jù)媒體報(bào)道，由于資本市場(chǎng)對(duì)小米“反應(yīng)熱烈”，曾多次聲稱未來(lái)幾年內(nèi)不會(huì)上市的小米正在商討加速上市進(jìn)程。但小米相關(guān)負(fù)責(zé)人昨日晚間卻向《證券日?qǐng)?bào)》記者否認(rèn)了這一消息，稱小米壓根就沒(méi)有上市計(jì)劃。

　　與阿里一樣

　　小米只有赴美IPO一種選擇

　　報(bào)道稱，由于港交所目前還未接受企業(yè)以“雙層股權(quán)”（雙層股票）結(jié)構(gòu)上市，小米已將上市首選地轉(zhuǎn)變?yōu)槊绹?guó)，同樣不接受“雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)”的深圳證券交易所雖曾主動(dòng)“示好”但也遭遇“閉門羹”。

　　小米近年不斷傳出籌備上市消息，對(duì)此，創(chuàng)始人雷軍多次對(duì)外宣稱短期沒(méi)有上市計(jì)劃，去年又一次公開(kāi)表示“五年內(nèi)不上市”。不過(guò)，據(jù)媒體援引小米內(nèi)部消息透露，小米屬意赴美上市，認(rèn)為相較深圳、香港，美國(guó)更切合其上市條件。

　　對(duì)此，香頌資本執(zhí)行董事沈萌在與《證券日?qǐng)?bào)》記者交流時(shí)認(rèn)為，小米棄港赴美的原因與阿里當(dāng)初一樣。雖然小米主要業(yè)務(wù)是硬件產(chǎn)品，但其所謂生態(tài)系統(tǒng)中也包括大量軟件和互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)等受內(nèi)地法規(guī)嚴(yán)格限制外資介入的部分，加上以雷軍為首的小米團(tuán)隊(duì)經(jīng)過(guò)多輪融資，及上市后仍需要控制小米，因此也采用了股票分級(jí)的結(jié)構(gòu)，所以小米只有去美國(guó)這一種選擇。

　　所謂“雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)”，就是企業(yè)發(fā)行兩類擁有不同投票權(quán)的股票，以去年在美國(guó)上市的京東為例——發(fā)行每股代表1個(gè)投票權(quán)的A級(jí)普通股和每股代表20個(gè)投票權(quán)的B級(jí)普通股。

　　代表多個(gè)投票權(quán)的B級(jí)普通股一般掌握在創(chuàng)始人、早期股東以及管理層的手中，代表少數(shù)投票權(quán)的A級(jí)普通股一般在公開(kāi)市場(chǎng)流動(dòng)或者后期股東之中。

　　這種安排使得創(chuàng)始人、早期股東以及管理層雖然持股數(shù)量在發(fā)行股票總量中占少數(shù)，但因?yàn)檎莆罩蠖鄶?shù)投票權(quán)比重高的B級(jí)普通股而牢牢控制著企業(yè)的管理權(quán)，與此同時(shí)，企業(yè)在不斷增發(fā)A級(jí)普通股進(jìn)行融資的過(guò)程中，不會(huì)改變企業(yè)控制權(quán)。

　　阿里巴巴集團(tuán)2014年籌備上市時(shí)曾首選香港，后來(lái)因?yàn)楦劢凰唤邮堋半p層股權(quán)”結(jié)構(gòu)而作罷，最終在美國(guó)上市。

　　之后，港交所開(kāi)始研究采納“雙層股權(quán)”結(jié)構(gòu)，但目前還未有實(shí)際性進(jìn)展。

　　小米否認(rèn)有上市計(jì)劃

　　投資人咋辦？

　　雖然外界傳小米上市的消息已經(jīng)滿天飛，但小米相關(guān)負(fù)責(zé)人昨日晚間卻向《證券日?qǐng)?bào)》記者否認(rèn)了這一消息。該負(fù)責(zé)人表示，小米根本就沒(méi)有上市計(jì)劃，“我們壓根兒就沒(méi)打算上市，我今天看到這個(gè)消息也很納悶。”

　　不過(guò)，對(duì)于小米否認(rèn)有上市計(jì)劃的說(shuō)法，有投行人士卻不以為然，“不上市，那些按450億美元估值進(jìn)來(lái)的投資人是傻子嗎？不求回報(bào)？”

　　沈萌也認(rèn)為，雷軍雖然一直信誓旦旦表態(tài)小米不缺錢不著急上市，但目前世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展乏力、中國(guó)市場(chǎng)疲態(tài)初現(xiàn)，小米的國(guó)際化也頻頻受挫，因此小米從保持自身的超高估值以及滿足早期投資者退出要求，小米需要著手布置赴美IPO。

　　在國(guó)際化道路上，小米專利上的薄弱確實(shí)益發(fā)明顯。

　　專利風(fēng)險(xiǎn)是上市巨大隱患

　　投行留給管理層以后解決

　　小米去年正式進(jìn)入印度市場(chǎng)，不料手機(jī)在印度開(kāi)賣不久就遭到愛(ài)立信起訴。印度德里高院在去年年底判決小米侵犯愛(ài)立信8項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)必要專利，并下令禁止銷售搭載聯(lián)發(fā)科芯片的手機(jī)。

　　而2015年一開(kāi)年，小米侵權(quán)愛(ài)立信專利一案2月5日在印度法院再次開(kāi)庭，盡管判決結(jié)果尚未公布，但業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)該案有可能以雙方和解收?qǐng)?，小米或?qū)⑾驉?ài)立信支付專利使用費(fèi)用。

　　據(jù)小米公司印度主管去年年底透露，小米手機(jī)在印度銷量已超過(guò)100萬(wàn)臺(tái)。盡管打入印度市場(chǎng)后取得不俗的銷售業(yè)績(jī)，但如若糾紛以小米向愛(ài)立信支付專利授權(quán)費(fèi)用的方式解決，將讓本已相對(duì)微薄的銷售利潤(rùn)進(jìn)一步承壓，且未來(lái)小米拓展其他地區(qū)市場(chǎng)仍有可能遭受同樣的專利訴訟。

　　已經(jīng)躍升為全球估值最高私有科技創(chuàng)業(yè)公司的小米，未來(lái)國(guó)際化努力或因核心專利受制于人遭受拖累。

　　夸克傳媒負(fù)責(zé)人王如晨指出，小米專利風(fēng)險(xiǎn)是個(gè)長(zhǎng)期話題。這家成長(zhǎng)迅速的品牌，商業(yè)模式里確實(shí)隱含這道風(fēng)險(xiǎn)：起步較晚，跨越式成長(zhǎng)，互聯(lián)網(wǎng)模式與純品牌運(yùn)作，沒(méi)有制造業(yè)，對(duì)規(guī)范的供應(yīng)鏈依賴程度，遠(yuǎn)高于對(duì)手蘋果、三星、華為、聯(lián)想們。中間環(huán)節(jié)若有風(fēng)險(xiǎn)，都可能落在它身上。

　　這種專利上的巨大風(fēng)險(xiǎn)將對(duì)小米的上市造成怎樣的影響？

　　對(duì)此，沈萌向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，和阿里的假貨風(fēng)險(xiǎn)一樣，一旦赴美上市，那么專利問(wèn)題就不再是一個(gè)國(guó)內(nèi)問(wèn)題，如果小米無(wú)法解決好相關(guān)的專利事宜，很可能在上市后在美國(guó)被提起訴訟，“結(jié)果要么是小米花錢擺平、要么被處以巨額罰款，無(wú)論哪個(gè)結(jié)果，都會(huì)抬高小米的運(yùn)營(yíng)成本和產(chǎn)品價(jià)格，削弱小米現(xiàn)有的最大競(jìng)爭(zhēng)力?！?

　　當(dāng)然，力求荷包滿滿安全退出的投行們，在IPO前和IPO中都不會(huì)把這個(gè)問(wèn)題凸顯出來(lái)，“因?yàn)閷?duì)于投行來(lái)說(shuō)，包裝出最大的估值是最重要目標(biāo)，而潛在風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題會(huì)留給管理層和股東以后解決?！鄙蛎忍寡?。

　　沈萌認(rèn)為，小米現(xiàn)在否認(rèn)上市，只能說(shuō)明正在進(jìn)行或考慮中，只是為了保持不受影響。