當前，中國經(jīng)濟發(fā)展正步入“新常態(tài)”。一方面，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整成效逐漸顯現(xiàn)，金融改革不斷深入推進；另一方面，經(jīng)濟增速面臨下行壓力，信用風險逐步釋放。為便于市場參與者進一步厘清當前宏觀經(jīng)濟形勢，及時識別、有效應對主要行業(yè)信用風險，2015年2月5日，中債資信評估有限責任公司（以下簡稱“中債資信”）在北京舉辦“新常態(tài)下的中國經(jīng)濟前景與行業(yè)信用趨勢暨中債資信2015年信用展望發(fā)布會”，發(fā)布了2015年宏觀經(jīng)濟展望與29大行業(yè)信用展望報告。

　　會上，中債資信資深分析師就新常態(tài)下的國內(nèi)宏觀經(jīng)濟形勢、2015年房地產(chǎn)類和原材料類等主要行業(yè)的信用品質(zhì)、城投企業(yè)轉(zhuǎn)型和信用風險等市場熱點話題進行了深入解讀，并與參會的債券市場機構(gòu)人士進行了充分交流。

　　中債資信評級總監(jiān)鐘用重點介紹了當天發(fā)布的中債資信2015年宏觀經(jīng)濟展望的核心觀點。他表示，在改革提速、調(diào)結(jié)構(gòu)和進一步強調(diào)經(jīng)濟發(fā)展質(zhì)量和效益的宏觀背景下，政府對經(jīng)濟增速放緩的容忍度將進一步增大，而房地產(chǎn)行業(yè)自發(fā)調(diào)整、制造業(yè)產(chǎn)能過剩繼續(xù)消化也使得經(jīng)濟增長在經(jīng)濟自身運行規(guī)律上有增速下降的壓力，預計2015年國內(nèi)GDP增速將進一步放緩至7%左右，CPI增速為2.1%左右。在政策面上，預計財政仍將加大在基礎設施建設方面的投入；央行或?qū)⒗^續(xù)保持穩(wěn)健政策基調(diào)，并采取有效手段引導利率水平適度下行，降低社會融資成本。

　　中債資信評級業(yè)務總部副總經(jīng)理張雙雙闡述了2015年房地產(chǎn)及相關行業(yè)信用展望觀點。她指出，房地產(chǎn)行業(yè)在2014年經(jīng)歷了新一輪市場調(diào)整。展望2015年，行業(yè)政策思路仍將為去行政化并繼續(xù)保持相對寬松，房企總體將由“資源獲取”向“資源獲取+資源運作”轉(zhuǎn)型。但在新平臺期下，局部風險的暴露及消減或?qū)⒉豢杀苊?，后續(xù)風險鏈條傳導的篩選維度將主要圍繞企業(yè)庫存銷售能力、項目運作能力及內(nèi)外部資金周轉(zhuǎn)能力等方面展開，需保持關注。結(jié)合行業(yè)表現(xiàn)，中債資信給予房地產(chǎn)行業(yè)信用品質(zhì)“較差”、展望“穩(wěn)定”的判斷。

　　針對產(chǎn)能過?，F(xiàn)象較為集中的原材料類行業(yè)，中債資信工商企業(yè)信評委副主任劉雪城表示，2015年中國經(jīng)濟仍將處于化解過剩產(chǎn)能、調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的大背景下，在整體經(jīng)濟增速穩(wěn)中趨緩的環(huán)境下，作為強周期性的原材料類行業(yè)，其運行仍將面臨壓力。其中，中債資信給予鋼鐵行業(yè)信用品質(zhì)“較差”判斷，將煤炭行業(yè)的信用品質(zhì)由“較高”下調(diào)至“一般”。

　　地方政府性債務清理甄別工作已于今年1月5日結(jié)束，城投企業(yè)的轉(zhuǎn)型方向和未來信用風險受到市場高度關注。對此，中債資信公共機構(gòu)首席分析師霍志輝表示，未來城投公司發(fā)展主要路徑包括轉(zhuǎn)型、關閉和合并；大部分城投企業(yè)剝離政府融資職能后，將轉(zhuǎn)型為一般工商企業(yè)。2015年城投企業(yè)發(fā)生負面信用事件的概率將會增大，但考慮到地方政府存量債務處置、城投企業(yè)轉(zhuǎn)型需要一個過程，中央政府不會允許出現(xiàn)系統(tǒng)性或區(qū)域性財政金融風險而會采取過渡性政策，因此，整體上城投企業(yè)風險可控。

　　會上，中債資信2015年國內(nèi)29大行業(yè)信用展望報告正式發(fā)布。從行業(yè)信用品質(zhì)分布來看，評級為“一般”的行業(yè)占比最大，為34.48%；評級為“高”的占比最小，為6.90%。從評級結(jié)果來看，石油天然氣、港口行業(yè)的整體信用水平為“高”；電力、醫(yī)藥制造、零售、水務等行業(yè)的整體信用水平為“較高”；建筑、水泥、煤炭、有色等行業(yè)的整體信用水平為“一般”；工程機械、鋼鐵、房地產(chǎn)等行業(yè)的整體信用水平為“較差”；航運、聚氯乙烯、化學纖維等行業(yè)的整體信用水平為“差”。從評級結(jié)果調(diào)整情況來看，相比2014年，煤炭行業(yè)信用品質(zhì)下調(diào)，輸配電行業(yè)信用品質(zhì)上調(diào)，其余行業(yè)信用品質(zhì)維持不變。

　　據(jù)了解，中債資信行業(yè)信用風險評價思路是從行業(yè)經(jīng)營環(huán)境和行業(yè)財務狀況出發(fā)對行業(yè)信用風險進行初始評價，然后基于行業(yè)所處生命周期階段對初始評價級別進行調(diào)整得出最終評價結(jié)果；主要評價要素包括經(jīng)濟周期敏感度、競爭與增長前景、資本結(jié)構(gòu)、收益質(zhì)量及行業(yè)生命周期。