2014年A股在周期性板塊的持續(xù)帶領(lǐng)下，促成了5年來持續(xù)時(shí)間最長相應(yīng)滬深300指數(shù)漲幅最大的年份。整體上看，現(xiàn)貨滬深300指數(shù)呈現(xiàn)大U型形態(tài)，上半年筑底震蕩，下半年呈現(xiàn)較大的觸底反彈至單邊上漲趨勢。同期，滬深300股指期貨去年以來成交非常活躍，并且基差波動比較大，振幅達(dá)到156.6點(diǎn)，有很大的期現(xiàn)套利空間。

　　成交持倉比是指股指合約總成交量與總持倉量的比值，是衡量股指期貨健康運(yùn)行的重要指標(biāo)之一。

　　一般而言，低成交持倉比表明股指期貨成熟度較高。數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)分析可以看到，2011年股指期貨上市以來，成交持倉比維持在6附近上下波動，表明我國股指期貨成熟發(fā)展的一面。從單個(gè)指標(biāo)來看，去年以來股指期貨持倉量一直穩(wěn)步增長，成交量一直維持在80萬手附近，近期成交活躍度更大，截至目前，滬深300股指期貨成交量約1.7億手，總成交金額約123.08萬億元。成交量越大說明市場投機(jī)者較多，持倉量大說明參與套利的較多，特別是機(jī)構(gòu)投資者充分利用對沖工具降低其投資品種的風(fēng)險(xiǎn)。

　　目前A股市場已經(jīng)有了股指期貨和融資融券兩大風(fēng)險(xiǎn)管理工具，對現(xiàn)貨股票來說具有一定的助漲助跌效果，也就因?yàn)檫@樣的特性，可以利用股指期貨與現(xiàn)貨之間的關(guān)系進(jìn)行套利。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，股指期貨與上證50ETF、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)ETF、深成指ETF和中小板ETF的相關(guān)系數(shù)分別為0.99、0.52、0.98、0.80，基于這些相關(guān)性特征以及對今年行情判斷的前提下，可以作出對應(yīng)的期現(xiàn)套利策略。

　　2014年管理層出臺了一系列促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步增長的改革措施，但從近期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)看，去年12月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤驟降8%，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的疲弱狀況再度影響了投資者進(jìn)場做多信心，因?yàn)楣墒械拈L期上漲歸根結(jié)底是需要企業(yè)利潤的持續(xù)增加的，因此預(yù)計(jì)2015年滬深300指數(shù)中期會在3300點(diǎn)至3700點(diǎn)附近震蕩，而春節(jié)過后傾向于會有一波上漲行情，全年高位保守可看到4108點(diǎn)附近，整體上A股將會從去年的快牛轉(zhuǎn)變成慢牛行情。

　　策略方面，投資者可以考慮以下三種期現(xiàn)套利思路：其一，股指期貨與現(xiàn)貨股票的Alpha套利，該策略側(cè)重在選股能力，可以通過買入國企改革、稀土、互聯(lián)網(wǎng)金融、高鐵、核電以及機(jī)械裝備等題材概念股，做空股指進(jìn)行套利；其二，股指與ETF指數(shù)的套利，由上述給出的相關(guān)系數(shù)，可以選擇在區(qū)間震蕩行情下做空股指，做多相關(guān)系數(shù)較小的ETF指數(shù)，對于單邊大漲行情可以做空股指同時(shí)做多相關(guān)系數(shù)較大的ETF；其三，上證50ETF期權(quán)即將上市，可以通過股指期貨與期權(quán)的價(jià)差關(guān)系進(jìn)行擇時(shí)套利。