【導(dǎo)讀】國(guó)外多家央行宣布降息，全球掀起“放水”大賽；國(guó)內(nèi)降息降準(zhǔn)之聲甚囂塵上。經(jīng)濟(jì)之聲《央廣財(cái)經(jīng)評(píng)論》本期觀點(diǎn)：降息或降準(zhǔn)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)走勢(shì)應(yīng)當(dāng)成為“指揮棒”。

　　央廣網(wǎng)財(cái)經(jīng)2月4日消息 據(jù)經(jīng)濟(jì)之聲《央廣財(cái)經(jīng)評(píng)論》報(bào)道，加拿大降息！丹麥降息！澳大利亞降息！全球貨幣市場(chǎng)正在呈現(xiàn)風(fēng)云突變之勢(shì)。美聯(lián)儲(chǔ)剛剛宣布退出量化寬松進(jìn)入加息周期之際，歐洲央行又開始推行量化寬松。隨后，各國(guó)央行紛紛掀起“放水”大賽。

　　從1月下旬開始，瑞士、丹麥、加拿大、印度、俄羅斯等國(guó)相繼采取寬松行動(dòng)。受此影響，美元在國(guó)際市場(chǎng)上大幅走強(qiáng)，非美貨幣大幅貶值，歐元本輪貶值幅度已達(dá)20%。

　　國(guó)際間貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)局勢(shì)加劇，也使得國(guó)內(nèi)降息降準(zhǔn)之聲甚囂塵上。國(guó)泰君安發(fā)布報(bào)告說，貨幣戰(zhàn)升溫，人民幣對(duì)美元將小幅貶值，央行降息降準(zhǔn)可能性加強(qiáng)。 花旗集團(tuán)的一份研究報(bào)告中分析，不久前發(fā)布的采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)創(chuàng)新低，將為央行在第一季度降準(zhǔn)50個(gè)基點(diǎn)敞開一扇窗。瑞穗銀行的分析師也持相同觀點(diǎn)，他們認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)正面臨著來自于歐洲需求和反通脹的逆風(fēng)，因此未來面臨采取更多刺激性措施的壓力正在加大。海通證券更是預(yù)測(cè)得“有鼻子有眼”，說：央行3月將首次降準(zhǔn)，年內(nèi)將降準(zhǔn)3次以上。

　　對(duì)于市場(chǎng)上紛紛擾擾的聲音，中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)銀行業(yè)研究中心主任郭田勇認(rèn)為，從目前國(guó)際和國(guó)內(nèi)兩方面情況來看，適度調(diào)整貨幣政策是很有必要的。

　　郭田勇：的確現(xiàn)在市場(chǎng)上關(guān)于央行未來下一步貨幣政策的走勢(shì)各方非常關(guān)注，從我個(gè)人來看，我覺得央行貨幣政策需要關(guān)注國(guó)際層面的一些變化，也要注意到國(guó)內(nèi)基本情況。目前來看，一方面我們整體的銀行存款準(zhǔn)備金率比較高，20%的準(zhǔn)備金率。而且近兩年央行基礎(chǔ)貨幣投放渠道已經(jīng)發(fā)生了很大的變化，以前我們主要是國(guó)際收支順差比較大，央行通過外匯占款的方式來投放貨幣，從目前來看這條渠道變得越來越窄，從國(guó)內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況來看，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率比較低，未來我們可能從貨幣政策上還是需要進(jìn)行一些調(diào)整。

　　那么，調(diào)整方向是什么？降息，還是降準(zhǔn)？郭田勇判斷，比起降息，未來央行降準(zhǔn)的可能性更高。

　　郭田勇：未來央行對(duì)存款準(zhǔn)備金率進(jìn)行調(diào)整，或者說降準(zhǔn)可能性還是比較大的，對(duì)于降息來講我覺得有兩方面的問題值得大家考慮。第一是前一段時(shí)間央行剛剛降過息，未來是否要繼續(xù)降息還有待觀察；第二方面我們也注意到這段時(shí)間隨著美國(guó)量化寬松政策不斷趨于尾聲，美元走勢(shì)比較強(qiáng)，人民幣匯率也出現(xiàn)的一定程度的下跌，如果說現(xiàn)在降息幅度如果比較大，可能會(huì)進(jìn)一步推動(dòng)人民幣匯率的貶值。當(dāng)然，人民幣匯率出現(xiàn)一定幅度的在可控范圍內(nèi)貶值對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)不是一件壞事，但是如果說在短時(shí)間內(nèi)如果出現(xiàn)大幅度貶值，可能會(huì)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來很大的麻煩。

　　盡管市場(chǎng)普遍預(yù)測(cè)，央行在近期適時(shí)適度下調(diào)存款準(zhǔn)備金率是大概率事件。但也有不少人持不同觀點(diǎn)，由于對(duì)信貸流動(dòng)的問題感到擔(dān)心，央行很可能只是選擇采取規(guī)模較小的刺激性措施，比如定向降準(zhǔn)。澳新銀行的分析師說，目前央行仍在繼續(xù)通過反向回購(gòu)來操控市場(chǎng)流動(dòng)性，這表明央行很可能不會(huì)在近期內(nèi)采取廣泛的寬松措施。

　　去年，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議為今年貨幣政策定的調(diào)子是“要更加注重松緊適度”。也就是說，今年貨幣政策的走向要更加注重以實(shí)體經(jīng)濟(jì)的感受作為調(diào)控閥門。因此我們認(rèn)為，無論是降息還是降準(zhǔn)，還是要看實(shí)體經(jīng)濟(jì)這根“指揮棒”指向哪里。

　　未來中國(guó)央行是否會(huì)加入全球貨幣戰(zhàn)？降息降準(zhǔn)究竟哪個(gè)可能性更大呢？中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院副院長(zhǎng)趙錫軍就此解讀。

　　經(jīng)濟(jì)之聲：目前全球貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)正在加劇，甚至有機(jī)構(gòu)預(yù)期，未來多國(guó)將加入貨幣戰(zhàn)。由于全球經(jīng)濟(jì)回升還需時(shí)日，貨幣戰(zhàn)可能僅僅開始。怎么分析這種觀點(diǎn)？中國(guó)會(huì)加入貨幣戰(zhàn)嗎？

　　趙錫軍：在目前這個(gè)比較復(fù)雜多變的國(guó)際國(guó)內(nèi)的宏觀經(jīng)濟(jì)和金融環(huán)境之下，我們一定要保持定力，要科學(xué)、理性、全面的看待和判斷所面臨的局面。現(xiàn)在有很多的國(guó)家，歐洲、澳洲，包括新興市場(chǎng)一些國(guó)家都開始有降息的跡象，但是世界經(jīng)濟(jì)實(shí)力最強(qiáng)的美國(guó)開始進(jìn)入升息的周期，并不是美國(guó)的經(jīng)濟(jì)社會(huì)結(jié)構(gòu)調(diào)整完成的多好，它進(jìn)入升息，更多的是它想拉開和別的國(guó)家的差距，因?yàn)橐坏┙迪⒂锌赡芫褪且粋€(gè)短期的刺激，這樣可能導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)以后就要步步落后于美國(guó)。

　　我們進(jìn)入新常態(tài)以后經(jīng)濟(jì)工作的目標(biāo)和任務(wù)就是要結(jié)構(gòu)調(diào)整，要進(jìn)行產(chǎn)品和產(chǎn)業(yè)的升級(jí)換代，要進(jìn)行發(fā)展模式的轉(zhuǎn)變，這個(gè)是我們長(zhǎng)期的戰(zhàn)略，也是我們能追趕上美國(guó)經(jīng)濟(jì)的一個(gè)重要的考慮，如果不堅(jiān)持這個(gè)方向，一有經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)就采取寬松的政策，有可能這個(gè)結(jié)構(gòu)調(diào)整升級(jí)換代和模式轉(zhuǎn)變就永遠(yuǎn)跟不上了，這一點(diǎn)長(zhǎng)期考慮要堅(jiān)持。

　　但是由于環(huán)境的變化，對(duì)我們短期流動(dòng)性還是有影響的，我們?cè)瓉淼碾p順差可能有，或者是減少，或者也可能不存在，同時(shí)由于我們走出這個(gè)戰(zhàn)略使得我們資本的賬戶也開始出現(xiàn)一些可能的逆差，所以這種情況下要考慮到原來貨幣投放的渠道確實(shí)發(fā)生變化了，這個(gè)變化我們需要由別的渠道來彌補(bǔ)，這個(gè)就需要央行通過更多的流動(dòng)性的工具的創(chuàng)造，來彌補(bǔ)由于原來投放渠道變化帶來的貨幣量的減少，所以要保持貨幣供應(yīng)量的合理和穩(wěn)定，這個(gè)是短期要做的工作，至于需不需要加入降息大隊(duì)伍，我覺得目前可能還是從流動(dòng)性角度來考慮，而不是降息角度來考慮。

　　經(jīng)濟(jì)之聲：有人分析1月份實(shí)體經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)走勢(shì)不太具有指示性，再加上2月份會(huì)受到春節(jié)因素的干擾，能夠真實(shí)反映今年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況的數(shù)據(jù)要從3月份開始。僅僅看到1月份部分?jǐn)?shù)據(jù)就對(duì)全年的貨幣政策走勢(shì)做出預(yù)測(cè)，這顯然不是理智的判斷。怎么分析這種觀點(diǎn)？

　　趙錫軍：應(yīng)該說1月、2月份的經(jīng)濟(jì)確實(shí)跟正常的情況有一些不一樣，比如1月份和2月份由于春節(jié)的假期，元旦假期，有可能生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的活動(dòng)會(huì)受一定的影響，所以這個(gè)時(shí)候相應(yīng)一些指標(biāo)有可能跟正常情況有一些季節(jié)性的差異，我們從總體把握來講還是要看經(jīng)濟(jì)的總體的走勢(shì)。

　　目前來看，盡管我們跟歷史相比，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)已經(jīng)從兩位數(shù)10%以上的增速開始往下滑落到了7%左右，但是橫向比較，7%的增長(zhǎng)速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于絕大多數(shù)國(guó)家，包括美國(guó)。這種情況下，我們?cè)鯓幽軌蚶?%的增長(zhǎng)速度來把握好經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和結(jié)構(gòu)調(diào)整、模式轉(zhuǎn)變之間的平衡，這一點(diǎn)非常重要，不能說一有風(fēng)吹草動(dòng)，就要放棄原來定的目標(biāo)和任務(wù)，這一點(diǎn)特別要考驗(yàn)我們貨幣政策的能力。