上周的外匯市場是“驚心動魄”的一周。1月26日在岸、離岸人民幣雙雙大幅走低，在岸人民幣暴跌逾200點，最低觸及6.2531，創(chuàng)去年6月以來新低。香港離岸市場人民幣兌美元即期早盤一度跌至6.2643元，創(chuàng)近8個月新低。人民幣即期匯率暴跌，幅度逼近中間價的2%，距“跌?！眱H一步之遙，這是官方允許單日浮動的下限。人民幣即期較中間價折價達1.85%，創(chuàng)歷史最高紀錄。此后，1月27日、28日、29日人民幣兌美元即期匯率再次三度盤中逼近跌停線。此外，人民幣/歐元升至7以上，是2001年以來首次。

　　美元主導全球經(jīng)濟金融周期，美元周期的轉(zhuǎn)變是認識全球經(jīng)濟金融體系的前提。美聯(lián)儲退出Q E，這是美聯(lián)儲從過去10年的量化寬松周期開始轉(zhuǎn)向緊縮周期的開始。如果參考美國貨幣政策周期與美元周期的關系，美元強勢周期可能會持續(xù)4-5年左右。這將導致其他非美系貨幣出現(xiàn)一輪貶值潮。

　　事實上，全球主權貨幣新一輪洗牌過程正在不斷展開。近日，歐洲央行如期啟動歐版Q E，實施更大規(guī)模的資產(chǎn)購買計劃來擴大資產(chǎn)負債表，并宣布從今年3月起每個月購買600億歐元債券，持續(xù)到2016年9月，總規(guī)模預計1.08萬億歐元，歐洲央行對抗通縮與支持經(jīng)濟增長的決心非常堅定。事實上，全球正在掀起新一輪降息潮，去年年初至今，已有土耳其、丹麥、瑞士、印度、埃及、加拿大等12個國家的央行步入降息周期，除巴西、俄羅斯和新西蘭因國內(nèi)通脹和本幣貶值等因素困擾逆市加息之外，許多國家紛紛降低基準利率或?qū)嵤捤烧撸踔烈恍﹪抑鲃诱T發(fā)貨幣貶值，全球貨幣戰(zhàn)一觸即發(fā)。

　　人民幣匯率貶值風險需要引起高度警惕。匯率與資產(chǎn)價格有很大相關性，對人民幣匯率在短時間內(nèi)持續(xù)下跌，以及所可能產(chǎn)生的連鎖性絕不可低估。由于以人民幣跨境貿(mào)易、人民幣存款和人民幣債券三個指標來衡量的離岸市場規(guī)模還比較小，更容易受到全球跨境資金流動的沖擊，離岸人民幣自然首當其沖，在岸、離岸人民幣雙雙大幅走低。在岸人民幣暴跌逾200點，最低觸及6.2531，創(chuàng)去年6月以來新低；離岸人民幣暴跌逾100點，表明已經(jīng)大幅減少離岸人民幣頭寸，貶值預期開始形成，并可能對中國經(jīng)濟造成新的沖擊。

　　一方面，Q E退出后，美元升值，人民幣跟隨美元兌歐元也相應升值，2014年以來，歐元兌人民幣已經(jīng)貶值近13%，今年迄今為止貶值6.4%。歐元區(qū)和美國同屬中國兩個最大的貿(mào)易對象，歐元的大幅貶值將對中國出口形成負面影響。另一方面，其他國家競爭性貶值導致人民幣相對堅挺，并不利于中國貨物貿(mào)易出口。

　　短期內(nèi)人民幣匯率的大幅動蕩是一個非常危險的信號。近兩年，短期投機資本以及人民幣套利風潮興起積累了大量的風險，決不可小覷。貨幣當局要對離岸市場和在岸市場匯率波動加強管理，密切關注人民幣貶值影響及可能產(chǎn)生的連鎖反應，避免資產(chǎn)價格的斷崖式下跌和資本大量外流，應考慮征收托賓稅，加強資本流動安全預警機制，切實維護中國金融穩(wěn)定和金融安全。

　　從全球?qū)用婵?，主權貨幣紛爭已?jīng)成為各國共同的糾結(jié)，而更深層次也凸顯出全球金融貨幣治理機制的重大缺失。特別在全球貨幣金融周期大分化的背景下，建立新的全球貨幣治理機制以及更加穩(wěn)定的全球匯率架構就變得愈發(fā)迫切和重要。