兩融透析

　　上周滬指沖高回落，下跌4.22%，中小板指跌0.16%，創(chuàng)業(yè)板指跌0.98%。兩市融資余額至上周五約為11254億元，較上周凈流入約134億元，增幅約為1.21%，滬市凈流入79億元，深市凈流入約55億元。

　　1月份兩市融資盤(pán)凈流入約為1081億元，是自去年6月以來(lái)首度月度增量下降，去年12月融資盤(pán)凈流入1984億元，11月是1213億元，10月份是902億元。過(guò)往數(shù)據(jù)看，融資盤(pán)月度增速下滑，多數(shù)是階段性調(diào)整的開(kāi)始，次月基本是調(diào)整為主。不過(guò)兩融業(yè)務(wù)是在2010年開(kāi)始，過(guò)往記錄的是熊市趨勢(shì)特征。牛市當(dāng)中，增量資金和融資盤(pán)不斷大幅加倉(cāng)的勢(shì)頭減緩，大盤(pán)多數(shù)是主動(dòng)回壓，寬幅幅度有可能超過(guò)10%，待量能沉淀后，重新積蓄和展開(kāi)升勢(shì)。對(duì)杠桿過(guò)高的融資交易者而言，面對(duì)寬幅震蕩，宜先減少杠桿和降低倉(cāng)位，再伺機(jī)低位回補(bǔ)。

　　過(guò)去六個(gè)月的以增量資金推動(dòng)和融資盤(pán)瘋狂加杠桿為主的上升行情暫告一段落，但是場(chǎng)內(nèi)資金不會(huì)輕易離場(chǎng)。市場(chǎng)轉(zhuǎn)入存量博弈，結(jié)構(gòu)將趨于均衡，主題概念和互聯(lián)網(wǎng)各細(xì)分行業(yè)的板塊個(gè)股將保持較高的活躍度。

　　上周兩市融資期間買入額約為4552億元，較前周的5691億元，減少1139億元，降幅為20%，從上周二開(kāi)始融資買入額逐日減少。當(dāng)周償還額約為4417億元。較前周的5685億元減少1268億元，降幅為23%，償還幅度下降得更大一些，融資盤(pán)總體持股為主，多頭心態(tài)仍然濃厚。

　　上周融資買入與償還額合計(jì)為8969億元，日均1794億元，較前周下降21%。8969億元與融資余額11254億元比較，當(dāng)周換手率為80%。前周為102%。

　　8969億元與上周兩市的周成交金額30159億元相比，占比為29.7%，比上周31%略低，顯示低位仍有少量增量資金流入。

　　上周五兩市融券余額為59億元，較前周減少8億元，融券市場(chǎng)未見(jiàn)做空力量增加，融券余額回到去年降息之前的水平，更主要的是藍(lán)籌股的活躍度降低令到對(duì)沖盤(pán)交易頻率下降。

　　后市研判：慢牛節(jié)奏下，增量資金入市節(jié)奏減緩，杠桿交易活躍度下降，但場(chǎng)內(nèi)資金不會(huì)輕易離場(chǎng)，市場(chǎng)轉(zhuǎn)入存量博弈，結(jié)構(gòu)將趨于均衡。成長(zhǎng)類和主題概念類股票會(huì)保持活躍，投資者可關(guān)注電商互聯(lián)和國(guó)企改革板塊。

　　海通證券廣州東風(fēng)西路營(yíng)業(yè)部